Чанпэн Чжао ескертеді: өтімділіктің фрагментациясы — активтерді токенизациялаудың басты қаупі
Binance негізін қалаушы Чанпэн Чжао (CZ) нақты активтерді токенизациялаудың (RWA) қарқынды өсіп келе жатқан нарығына тағы да назар аударды. Алайда, көптеген энтузиастардан айырмашылығы, ол өсу әлеуетіне емес, бүкіл индустрияның дамуын тежейтін жүйелік тәуекелге басымдық береді.
Менің бақылауым бойынша, токенизацияға деген қызығушылық қазір нағыз бумды бастан кешіруде: блокчейнде шығарылған нақты активтердің жалпы құны $38,4 млрд-қа жетіп, соңғы 30 күнде 2,16%-ға өсті. Сонымен қатар, мұндай токендерді ұстаушылар саны әсерлі 79,74%-ға секіріп, 2,379 млн-ға жетті. Бұл сандар институционалдық және бөлшек инвесторлардың блокчейнді дәстүрлі қаржы үшін заңды инфрақұрылым ретінде қарастыруын айқын көрсетеді.
Жаһандық токенизация капитал тарту құралы ретінде
Чжао мемлекеттер үшін токенизацияны қолдану идеясын дәйекті түрде алға жылжытуда. Ол Пәкістан мен Қырғызстан билігіне цифрлық активтерді реттеу мәселелері бойынша кеңес беріп, оларға токенизацияланған акцияларды шығаруды тікелей шетелдік инвестицияларды (FDI) тарту механизмі ретінде қарастыруды ұсынады. Оның логикасы бойынша, бұл елдерге дәстүрлі делдалдарсыз жаһандық капитал пулына қол жеткізуге мүмкіндік береді.
«Токенизация — елдердің "ақша тартуының" немесе FDI-ді арттырудың ең жақсы тәсілдерінің бірі», — деп атап көрсетеді ол. Бұған дау айту қиын: токенизацияланған бағалы қағаздарды эмиссиялау шынымен де халықаралық инвесторлар үшін кіру кедергілерін төмендетеді.
Фрагментация тәуекелі: басты кедергі
Алайда, менің ойымша, әсіресе маңызды Чжаоның басты тезисі артықшылықтарға емес, қауіптерге қатысты. Ол ескертеді: активтерді бірден бірнеше блокчейнде шығару сөзсіз өтімділіктің бөлшектенуіне әкеледі. Бұл жай теориялық қауіп емес — мәселе қаржы инфрақұрылымының негізгі ойыншыларымен әлдеқашан мойындалған.
Clearstream, DTCC және Euroclear Boston Consulting Group-пен бірлесіп, осы мәселеге жеке есеп арнады. Олардың қорытындысы біржақты: бытыраңқылық активтерді оқшауланған пулдарда «құлыптайды», операциялық шығындарды арттырады және нарық тиімділігін төмендетеді. Егер әрбір эмитент тиісті интероперабельділіксіз өз желісін таңдаса, біз өтімділік шоғырланбай, шашыраңқы болатын фрагменттелген ландшафтқа тап болу қаупіміз бар.
Чжаоның өзі оптимизмді сақтай отырып, уақыт өте келе эмитенттер бір-бірімен өзара әрекеттесуді үйренеді және мәселе шешіледі деп мәлімдейді. «Фрагментацияны әртүрлі эмитенттер арасында жоғары өзара алмастырғыштық болса, ішінара шешуге болады, және бұл маңызды», — деп жазады ол.
Менің жағдайға көзқарасым
Чжао және Robinhood бас директоры Влад Тенев сияқты тұлғалардың токенизацияны қолдауы саланың дұрыс бағытта қозғалып жатқанын көрсетеді. Дегенмен, менің ойымша, бірыңғай интероперабельділік стандарттарынсыз нарық DeFi-дің алғашқы күндеріндегі қателіктерді қайталау қаупіне ие, сол кезде бытыраңқы протоколдар сауда үшін тиімсіз жағдайлар жасаған. Мәселе токенизацияның дамитынында емес, индустрияның толық әлеуетін жүзеге асыру үшін жеткілікті жылдам шоғырлана алатынында. Инвесторларға желіаралық шешімдердің дамуын мұқият қадағалау керек — дәл осылар алдағы жылдары табыстың негізгі факторына айналады.