Goldman Sachs: қыркүйектегі ФРС мөлшерлемесінің көтерілуі толығымен дерлік алынып тасталды — нарық тым оптимистік
Goldman Sachs сарапшылары АҚШ ФРС-нің монетарлық саясатын одан әрі қатайтуға қатысты нарықтық күтулер айтарлықтай асыра бағаланған деген қорытындыға келді. Инфляцияның 4%-ке дейін баяулауы аясында банктің бас экономисті Ян Хациус қыркүйектегі отырыста пайыздық мөлшерлемені көтеру ықтималдығын «өте төмен» деп бағалайды. Мұндай скептицизм әлсіз макроэкономикалық сигналдар кешеніне, оның ішінде бәсең бөлшек сауда мен еңбек нарығы бойынша көңіл көншітпейтін деректерге негізделген.
Нарықтық күтулердің динамикасы ерекше назар аударады. Бар болғаны бір апта бұрын трейдерлер желтоқсанда 25 базистік тармаққа қадамды бағаға толығымен енгізген еді, алайда қазір бұл күтулердің көкжиегі 2027 жылдың қаңтарына ауысты. Мұндай ығысу инвесторлардың реттеушінің экономикалық белсенділіктің салқындауы жағдайында қатаңдату циклін агрессивті жалғастыру қабілетіне деген сенімсіздігінің артып келе жатқанын көрсетеді.
Мөлшерлемеге қысым жасайтын фундаменталды факторлар
Көрсеткіштер жиынтығы қатаңдату шыңы, шамасы, өтіп кеткенін меңзейді. Америка экономикасының негізгі драйвері болып табылатын әлсіз тұтынушылық белсенділік жұмыспен қамту нарығының салқындауымен үйлесіп, шамадан тыс тежелу қаупін тудырады. Сонымен қатар инфляцияның 4%-ке дейін төмендеуі ФРС-ке баға тұрақтылығы жөніндегі мандатына деген сенімге нұқсан келтірмей, пауза жасауға мүмкіндік береді.
Дегенмен, атап өту керек: нарық күтулерді осыншалықты алыс мерзімге ауыстыра отырып, тек жақын арадағы қадамдарды қайта бағалауды ғана емес, сонымен қатар инфляциялық тәуекелдерді ықтимал төмен бағалауды да көрсетеді. Егер жұмыспен қамту деректері нашарлай берсе, реттеуші өсуді қолдау мен инфляциямен күрес арасындағы дилеммаға тап болуы мүмкін, бұл ағымдағы болжамдарды одан да осал етеді.
Менің көзқарасым бойынша, инвесторлар өсу цикліндегі ұзақ паузаға дайындалуы керек, бірақ кері бұрылысқа емес. ФРС, ең алдымен, алдыңғы қадамдардың жинақталған әсерлерін бағалау үшін күту позициясын таңдайды. Сондықтан мөлшерлемелердің жақын арада төмендеуі туралы кез келген алыпсатарлық мерзімінен бұрын, ал алдағы айларда инфляция мен жұмыспен қамту деректері анықталғанға дейін нарықтардағы құбылмалылық сақталады.