Орталық банктің 300 000 рубль лимиті: крипто нарығы таңдаулыларға арналған ба, әлде бөлшек сауда үшін тұйық па?
РАКИБ атқарушы директоры Александр Бражников Орталық банктің биткоин, Ethereum және USDT-ді биржалық саудаға жіберу бастамасына екіұшты баға берді. Бір жағынан, бұл көптен күткен заңды инфрақұрылымды құрады, ал екінші жағынан — біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылдық 300 000 рубль лимиті бөлшек саудаға қолжетімділікті нақты қаржы құралы емес, формальдылыққа айналдырады.
Негізінен, біз екі деңгейлі нарықтың қалыптасуын байқап отырмыз. Бұқаралық бөлшек инвестор үшін алғаш рет отандық делдалдар арқылы криптовалютаға толық заңды кіру жолы пайда болады. Алайда әр делдалға жылына 300 000 рубльдік шек ауқымды айтарлықтай шектейді: айналымы бірнеше есе жоғары болуға дағдыланған белсенді пайдаланушылардың көпшілігі шетелдік алаңдар мен P2P арқылы жұмысын жалғастырады. Бұл жаңалықтың кең аудитория үшін практикалық маңыздылығын күмәнға айналдырады.
Орталық банк ұсынысы не өзгертеді
Бүгінде Ресейде криптовалюта саудасы P2P-алаңдарға, шетелдік биржаларға және айырбастау пункттеріне сүйенеді. Бұл әдістермен бірқатар тәуекелдер байланысты: банктердің карталарды бұғаттауы, алаяқтық, тұтынушы құқықтарын қорғаудың болмауы, халықаралық реттеушілердің талабы бойынша ресейліктердің аккаунттарының мерзімді бұғатталуы және құқық қорғау органдарының талаптары.
Білікті инвестор үшін жағдай басқаша. Сомалар бойынша да, активтер тізімі бойынша да шектеулер жоқ — биржалық және биржадан тыс нарықтарда саудаға жіберілген барлық криптовалюталар қолжетімді. Бұл кәсіби қатысушылар үшін толыққанды нарыққа жол ашады.
Мұндай конфигурация ауқатты инвесторлар үшін сигнал болуы мүмкін және институционалдық капиталдың ағынын ынталандыруы мүмкін. Ашық ережелер бұғаттау тәуекелдері мен активтің белгісіз мәртебесіне байланысты бұрын криптовалютадан аулақ болғандар үшін белгісіздікті азайтады.
«Сұр» сектор бұл ретте көлеңкеден шығуға шешуші ынталандыруды әлі ала алмайды. Миллиондаған айналымы бар ұйымдар үшін қолданыстағы шектеулер әдеттегі схемалардан гөрі тартымды болуы екіталай.
Дегенмен, заңды инфрақұрылымның пайда болу фактісінің өзі нарықтың бақыланбайтын аймағын қысқартуға қабілетті. Операциялардың қалыпты ағынының өзі заңды контурға ауысуы пропорцияларды өзгертеді.
Экономикаға әсері
Бірінші әсер заңдастырумен және салық түсімдерінің өсуімен байланысты. Ресейліктердің криптовалюталық операцияларының едәуір бөлігі бүгінде P2P, шетелдік биржалар мен айырбастау пункттері арқылы өтеді, ал олардан салықтар толық төленбейді.
Орталық банк жобасы қадағаланатын делдалдары бар заңды құрылымды құрады. Нарық көлемін ескере отырып, мәмілелердің қалыпты үлесінің өзі қазынаға жыл сайын миллиардтаған рубль салық әкеле алады, ал лицензияланған брокерлер, айырбастау пункттері мен басқарушы компаниялар пайда салығын, ҚҚС және сақтандыру жарналарын төлейді. Қазір P2P-ге кетіп жатқан майнерлер реттелетін делдалдар арқылы криптовалютаны ресми түрде сата алады.
Екінші әсер — трансшекаралық есеп айырысу құралы. Орталық банк компаниялардың шектеулі тобына сыртқы сауда операцияларында цифрлық валюталарды пайдалануға рұқсат беруге дайын екенін растады, ал Bitcoin, Ethereum және USDT-дің ашық айналымға жіберілуі бұл үшін құқықтық негіз құрады.
Мұндай құрал SWIFT-ке, доллар мен евродағы корреспонденттік шоттарға және Батыс реттеушілерінің мұздатуларына тәуелді емес, бұл сыртқы сауданың шығындары мен тәуекелдерін азайтады. Криптовалютадағы тікелей есеп айырысу шетел валютасы мен офшорлық құрылымдармен көп сатылы схемаларды жояды.
Үшінші әсер — инвестициялық климат. Ашық ережелер ауқатты инвесторларды тартады, шетелге кетіп жатқан ақша ресейлік қаржы жүйесінде қалуы мүмкін, ал нарық айналасында индустрия қалыптасады — кастодиалдық қызметтер, криптоброкерлер, аналитикалық платформалар, басқарушы компаниялар — жұмыс орындары мен салық базасын құрады.
Негізгі тәуекелдер
Бірінші тәуекел — санкциялық және геосаяси қысым. Ресейде криптовалюта нарығын құру Батыс реттеушілерінің назарын аударатыны сөзсіз, ал ресейлік брокерлер, айырбастау пункттері және олардың клиенттері үшін екінші реттік санкциялар тәуекелі әбден нақты.
USDT пайдалануды бөлек атап өту керек: стейблкоин эмитенті шетелдік билік органдарының сұрауы бойынша ресейлік компаниялармен байланысты мекенжайларды мұздатуы мүмкін. Бұл сын сәтте бұғатталуы мүмкін құралдың сенімділігі туралы жалған сезім құрады.
Екінші тәуекел — делдалдарда шоғырлану. Шектеулі саны лицензияланған брокерлер мен айырбастау пункттерінің жіберілуі тәуекелдің шоғырлану нүктелерін құрайды: егер мұндай делдал бұзылса, банкротқа ұшыраса немесе алаяқтыққа жол берсе, залал өте үлкен болады, ал криптоактивтерді сақтандыру тетіктері әзірге жоқ.
Үшінші тәуекел заңды әрекеттердің атын жамылған алаяқтықтың өсуімен байланысты. Криптовалютаның ресми мәртебесін зиянкестер пайдалана алады: лицензияланған ұйымдардың атын жамылған жалған брокерлер мен кепілдендірілген табыстылықты уәде ететін схемалар пайда болады, ал мемлекеттік мақұлдауға сенген азаматтар осал болады.
Төртінші тәуекел — монополизация. Алғашқы болып лицензия алған ірі қатысушылар жаңадан келгендерге қойылатын талаптарды қатайтуды лоббилей алады, бұл жоғары комиссияларға, қызмет сапасының төмендеуіне және ұзақ мерзімді перспективада индустрияның дамуын тежеуге әкеледі.
Бұл әлемдік тәжірибе аясында қалай көрінеді
Ресей өзінің жеке моделін құруда, ал біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубль шектеуі — оның ең өзіндік бөлігі. АҚШ-та, ЕО-да, Бразилияда, Оңтүстік Кореяда және Жапонияда азаматтардың криптовалюта сатып алуына белгіленген лимиттер жоқ: қорғау тәуекелдер туралы міндетті ақпараттандыру және реттеушілердің ескертулері арқылы құрылады, сомаларды шектеу арқылы емес.
Екінші айырмашылық — активтердің тар тізімі. Бағаның бес жылдық тарихына қойылатын талап және барлығы үш активтен тұратын тізім Ресейді ең консервативті елдер қатарына қояды. Тіпті «ақ тізімі» бар жалғыз ірі экономика болып табылатын Жапонияның өзі икемді критерийлермен ондаған активтерді жібереді, ал ресейлік тәсіл — альткоиндер нарығының барлығынан дерлік саналы түрде бас тарту.
Үшіншісі — білікті және біліктілігі жоқ инвесторларға бөлу. Бұл ресейлік бағалы қағаздар нарығын реттеудің дәстүрлі моделін криптовалюталарға көшіру: криптобиржалар үшін мұндай бөлу типтік емес, әдетте бөлшек инвестор кез келген қолжетімді криптовалютаны сатып ала алады.
Нәтижесінде ірі капитал үшін «элиталық» заңды нарық және қалғандары үшін шектеулі нарық құрылады. Мұндай түрде бұл Орталық банктің ағымдағы саясатынан туындаған эксперимент.
Мұнда санкциялық фактор шешуші болып табылады. Аталған елдердің көпшілігі жаһандық қаржы жүйесіне интеграцияланған, ал Ресей үшін көптеген батыс биржалары қолжетімділікті жауып немесе шектеген, сондықтан отандық реттелетін нарық бастапқыда оқшауланған түрде — ішкі өтімділікке және достық контрагенттердің шектеулі шеңберіне есептеліп құрылады.
Менің көзқарасым: Орталық банктің ұсынысы — заңдастыруға бағытталған сақтық қадам, бірақ ол сәндік болып қалу қаупі бар. 300 000 рубль лимиті жаппай сұраныс мәселесін шешпейді, ал активтердің тар тізімі инновацияларды кесіп тастайды. Егер реттеуші шынымен жұмыс істейтін нарық құрғысы келсе, оған екі шектеуді де қайта қарауға тура келеді — әйтпесе «сұр» аймақ гүлдене береді, ал заңды инфрақұрылым тауашалық болып қалады.