Орталық банктің 300 000 рубль лимиті: крипторынок таңдаулыларға арналған ба, әлде заңдастыруға жасалған қадам ба?
РАКИБ атқарушы директоры Александр Бражников Ресей Орталық банкінің соңғы бастамасына екіұшты баға берді. Bitcoin, Ethereum және USDT-ті биржалық саудаға жіберу ұсынысы, оның пікірінше, көптен күткен заңды инфрақұрылымды қалыптастырады, алайда біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылдық 300 000 рубль лимиті бөлшек саудаға қолжетімділікті нақты қаржылық мағынасы жоқ формалдылыққа айналдырады. Негізінен, толыққанды нарық тек сомалармен де, активтер тізімімен де шектелмеген білікті қатысушылар үшін ғана құрылуда.
Жаппай инвестор үшін алғаш рет отандық делдалдар арқылы криптовалютаға кірудің толық заңды жолы пайда болады. Бірақ әр делдалда жылына 300 000 рубльдік шектеу ауқымды айтарлықтай тежейді: бірнеше есе жоғары айналымға үйренген белсенді пайдаланушылардың көпшілігі шетелдік платформалар мен P2P мәмілелерін қолдануды жалғастыратын шығар. Осылайша, реттеуші бөлшек сауда үшін нақты драйвер емес, керісінше «сынақ шар» жасайды.
Орталық банк ұсынысы не өзгертеді
Бүгінде Ресейде криптовалюта саудасы P2P-платформаларда, шетелдік биржаларда және айырбастау пункттерінде шоғырланған, бұл карталардың бұғатталуымен, алаяқтықпен және тұтынушылар құқығын қорғаудың болмауымен байланысты. Білікті инвесторлар үшін жағдай басқаша: сомалар мен активтер бойынша шектеулердің болмауы кәсіпқойлар үшін толыққанды нарыққа жол ашады. Бұл ауқатты ойыншылар мен институционалдық капитал үшін сигнал болуы мүмкін, бұғаттау тәуекелдері мен активтің белгісіз мәртебесіне байланысты криптовалютадан бұрын бас тартқандар үшін белгісіздікті азайтады.
Алайда «сұр» сектор әзірге көлеңкеден шығуға шешуші ынталандыру алмайды. Көп миллиондық айналымы бар ұйымдар үшін қолданыстағы шектеулер әдеттегі схемалардан гөрі тартымды болуы екіталай. Дегенмен, заңды инфрақұрылымның пайда болу фактісінің өзі операциялардың ауысуы қалыпты болса да, нарықтың бақыланбайтын аймағын қысқарта алады.
Экономикаға әсері
Бірінші әсер — заңдастыру және салық түсімдерінің өсуі. Ресейліктердің криптооперацияларының едәуір бөлігі P2P және шетелдік платформалар арқылы өтеді, мұнда салықтар тек ішінара төленеді. Орталық банк жобасы пайда салығын, ҚҚС және әлеуметтік сақтандыру жарналарын төлейтін қадағаланатын делдалдарды құрады. P2P-ге кететін майнерлер реттелетін брокерлер арқылы криптовалютаны ресми түрде сата алады.
Екінші әсер — трансшекаралық есеп айырысу құралы. Орталық банк компаниялардың шектеулі тобына сыртқы сауда операцияларында цифрлық валюталарды қолдануға рұқсат беруге дайын екенін растады. Bitcoin, Ethereum және USDT-тің жария айналымға жіберілуі SWIFT пен долларлық корреспонденттік шоттарға тәуелсіз құқықтық негіз құрады, сыртқы сауда шығындары мен тәуекелдерін азайтады.
Үшінші әсер — инвестициялық климат. Ашық ережелер ауқатты инвесторларды тартады, ал шетелге кеткен қаражат ресейлік қаржы жүйесінде қалуы мүмкін. Нарық айналасында индустрия қалыптасады: кастодиалдық қызметтер, криптоброкерлер, аналитикалық платформалар, басқарушы компаниялар жұмыс орындары мен салық базасын құрады.
Негізгі тәуекелдер
Бірінші тәуекел — санкциялық және геосаяси қысым. Ресейде криптонарықты құру батыс реттеушілерінің назарын аударатыны сөзсіз, ал брокерлер, айырбастау пункттері және олардың клиенттері үшін қайталама санкциялар тәуекелі әбден нақты. USDT ерекше қауіп төндіреді: стейблкоин эмитенті шетелдік билік органдарының сұрауы бойынша ресейлік компаниялармен байланысты мекенжайларды қатыра алады, бұл құралдың сенімділігі туралы жалған сезім тудырады.
Екінші тәуекел — делдалдарда шоғырлану. Лицензияланған брокерлердің шектеулі саны тәуекелдің шоғырлану нүктелерін құрайды: мұндай ойыншының бұзылуы немесе банкроттығы орасан зор зиян келтіреді, ал криптоактивтерді сақтандыру тетіктері әзірге жоқ.
Үшінші тәуекел — заңды әрекеттердің атымен алаяқтықтың өсуі. Криптовалютаның ресми мәртебесін зиянкестер пайдалана алады: лицензияланған ұйымдардың атымен жалған брокерлер және кепілдендірілген табыстылықты уәде ететін схемалар пайда болады, ал мемлекеттік мақұлдауға сенген азаматтар осал болады.
Төртінші тәуекел — монополизация. Алғашқылардың бірі болып лицензия алған ірі ойыншылар жаңадан келгендерге талаптарды қатайтуды лоббилей алады, бұл жоғары комиссияларға, қызмет сапасының төмендеуіне және ұзақ мерзімді перспективада индустрияның дамуын тежеуге әкеледі.
Бұл әлемдік тәжірибе аясында қалай көрінеді
Ресей өзіндік үлгіні құруда, ал 300 000 рубльдік лимит — оның ең өзіндік бөлігі. АҚШ-та, ЕО-да, Бразилияда, Оңтүстік Кореяда және Жапонияда азаматтардың криптовалюта сатып алуына қатысты белгіленген шектеулер жоқ: қорғау тәуекелдер туралы міндетті ақпараттандыру және реттеушілердің ескертулері арқылы құрылады, сомаларды шектеу арқылы емес. Екінші айырмашылық — активтердің тар тізімі. Бағаның бес жылдық тарихына қойылатын талап және барлығы үш активтен тұратын тізім Ресейді ең консервативті елдер қатарына қояды. Тіпті «ақ тізімі» бар жалғыз ірі экономика болып табылатын Жапония да икемді критерийлермен ондаған активтерге жол береді. Үшіншісі — білікті және біліктілігі жоқ инвесторларға бөлу, бұл бағалы қағаздар нарығын реттеудің дәстүрлі үлгісін криптовалюталарға көшіру болып табылады. Криптобиржалар үшін мұндай бөлу әдеттен тыс: әдетте бөлшек инвестор кез келген қолжетімді криптовалютаны сатып ала алады.
Нәтижесінде ірі капитал үшін «элиталық» заңды нарық және қалғандары үшін шектеулі нарық құрылады. Бұл әлемдік тәжірибеге толыққанды интеграциядан гөрі Орталық банктің ағымдағы саясатынан туындаған эксперимент.
Менің көзқарасым: Орталық банктің бастамасы — заңдастыруға бағытталған маңызды қадам, бірақ ол бөлшек инвесторды шетте қалдыратын екі сатылы нарықты құру қаупін тудырады. Лимиттерді қайта қараусыз және активтер тізімін кеңейтусіз біз капиталдың ағынын емес, «сұр» схемалардың сақталуын көреміз, бұл сайып келгенде саланың дамуын баяулатады және Ресейді крипореттеудің артта қалған елдері қатарында қалдырады.