Орталық банктің 300 000 рубль лимиті: крипторынок таңдаулыларға арналған ба, әлде заңдастыруға жасалған қадам ма?
РАКИБ атқарушы директоры Александр Бражников Орталық банктің биткоин, Ethereum және USDT-ді биржалық саудаға жіберу бастамасына өз бағасын ұсынды. Бір қарағанда, бұл Ресейде цифрлық активтер үшін заңды инфрақұрылым құруға бағытталған көптен күткен қадам. Алайда мұқият қарағанда, Орталық банктің ұсынысы тек білікті инвесторлардың тар шеңберіне ғана қолжетімді нарық құру қаупін тудырады, ал бөлшек сауда қатысушыларын шетте қалдырады.
Негізгі мәселе — заңнамада бекітілген біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубль лимиті. Бұл сома, менің бағалауымша, нақты қаржылық маңыздылықтан гөрі символдық сипатқа ие. Жоғары айналымға үйренген көптеген белсенді пайдаланушылар үшін мұндай шек сұр аймақтан шығуға ынталандыру болмайды. Олар шектеулер жоқ, бірақ бұғаттау және алаяқтық қаупі бар шетелдік платформалар мен P2P-алмастырғыштар арқылы жұмыс істей береді.
Орталық банк ұсынысы іс жүзінде нені өзгертеді?
Білікті инвесторлар үшін жағдай түбегейлі басқаша. Оларға саудаға жіберілген барлық активтер сома шектеуінсіз қолжетімді. Бұл кәсіби қатысушылар үшін толыққанды нарыққа жол ашады. Ашық ережелердің пайда болуы бұрын бұғаттау қаупі мен активтердің белгісіз мәртебесіне байланысты криптовалюталардан аулақ болғандар үшін белгісіздікті азайтады. Бұл ауқатты инвесторлар үшін сигнал болып, институционалдық капиталдың ағынын ынталандыруы мүмкін.
Алайда «сұр» сектор әзірге көлеңкеден шығуға шешуші ынталандыру алмай отыр. Миллиондаған айналымы бар ұйымдар үшін қолданыстағы шектеулер әдеттегі схемалардан гөрі тартымды болуы екіталай.
Экономикалық әсерлер: салықтар, есеп айырысулар және инвестициялар
Дегенмен, заңды инфрақұрылымның пайда болу фактісінің өзі нарықтың бақыланбайтын аймағын қысқартуы мүмкін. Бірінші айқын әсер — салық түсімдерінің өсуі. Бүгінде ресейліктердің криптооперацияларының едәуір бөлігі P2P және шетелдік биржалар арқылы өтеді, ал олардан салықтар ішінара ғана төленеді. Орталық банк жобасы қадағаланатын делдалдар құрады, бұл қазынаға мәмілелердің қалыпты үлесінің өзінде жыл сайын миллиардтаған рубль алуға мүмкіндік береді. Лицензияланған брокерлер, айырбастау пункттері және басқарушы компаниялар пайда салығын, ҚҚС және сақтандыру жарналарын төлейтін болады. Майнерлер криптовалютаны реттелетін делдалдар арқылы ресми түрде сата алады.
Екінші әсер — трансшекаралық есеп айырысуларға арналған құрал. Орталық банк компаниялардың шектеулі тобына сыртқы сауда операцияларында цифрлық валюталарды пайдалануға рұқсат беруге дайын екенін растады. Бұл SWIFT-тен тәуелсіз арна құрып, батыс санкцияларына байланысты шығындар мен тәуекелдерді азайтады. Криптовалютадағы тікелей есеп айырысулар шетел валютасы мен офшорлармен көп сатылы схемаларды жояды.
Үшінші әсер — инвестициялық климат. Ашық ережелер ауқатты инвесторларды тартады, ал шетелге кететін ақша ресейлік қаржы жүйесінде қалуы мүмкін. Нарықтың айналасында тұтас индустрия қалыптасады: кастодиалдық қызметтер, криптоброкерлер, аналитикалық платформалар, басқарушы компаниялар.
Негізгі тәуекелдер
Бірінші және ең басты тәуекел — санкциялық және геосаяси қысым. Ресейде криптонарықтың құрылуы батыс реттеушілерінің назарын аударатыны сөзсіз. Ресейлік брокерлер, айырбастау пункттері және олардың клиенттері үшін қайталама санкциялар қаупін мен шынайы деп санаймын. Бұл әсіресе USDT-ге қатысты: стейблкоин эмитенті шетелдік билік органдарының сұрауы бойынша ресейлік компаниялармен байланысты мекенжайларды қатыра алады. Бұл сын сәтте бұғатталуы мүмкін құралдың сенімділігі туралы жалған сезім тудырады.
Екінші тәуекел — делдалдардағы шоғырлану. Лицензияланған брокерлердің шектеулі санын жіберу тәуекелдің шоғырлану нүктелерін қалыптастырады. Мұндай ойыншының бұзылуы, банкроттығы немесе алаяқтығы орасан зор зиян келтіреді, ал криптоактивтерді сақтандыру тетіктері әзірге жоқ.
Үшінші тәуекел — заңды әрекеттердің атын жамылып алаяқтықтың өсуі. Криптовалюталардың ресми мәртебесін зиянкестер пайдалануы мүмкін: лицензияланған ұйымдардың атын жамылған жалған брокерлер мен кепілдік кірістілікті уәде ететін схемалар пайда болады. Мемлекеттік мақұлдауға сенген азаматтар одан да осал болады.
Төртінші тәуекел — монополизация. Алғашқы болып лицензия алған ірі қатысушылар жаңадан келгендерге қойылатын талаптарды қатайтуды лоббилей алады. Бұл жоғары комиссияларға, қызмет сапасының төмендеуіне және ұзақ мерзімді перспективада индустрияның дамуын тежеуге әкеледі.
Әлемдік тәжірибемен салыстыру
Ресей өзіндік модель құруда, ал біліктілігі жоқ инвесторлар үшін 300 000 рубль лимиті — оның ең өзіндік бөлігі. АҚШ-та, ЕО-да, Бразилияда, Оңтүстік Кореяда және Жапонияда азаматтар үшін криптовалюта сатып алуға қатысты белгіленген шектеулер жоқ: қорғау тәуекелдер туралы міндетті хабарлау және реттеушілердің ескертулері арқылы жүзеге асырылады, сомаларды шектеу арқылы емес.
Екінші айырмашылық — активтердің тар тізімі. Бағаның бес жылдық тарихына қойылатын талап және барлығы үш активтен тұратын тізім Ресейді ең консервативті елдер қатарына қояды. Тіпті «ақ тізімі» бар жалғыз ірі экономика болып табылатын Жапонияның өзі икемді критерийлермен ондаған активтерді жібереді. Ресейлік тәсіл — альткоиндер нарығының барлығынан дерлік саналы түрде бас тарту.
Үшіншісі — білікті және біліктілігі жоқ инвесторларға бөлу. Бұл бағалы қағаздар нарығын реттеудің дәстүрлі моделін криптовалюталарға көшіру, бұл бөлшек инвестор әдетте кез келген қолжетімді криптовалютаны сатып ала алатын криптобиржалар үшін тән емес.
Нәтижесінде ірі капитал үшін «элиталық» заңды нарық және қалғандары үшін шектеулі нарық құрылады. Бұл әлемдік тәжірибеге толыққанды интеграциядан гөрі Орталық банктің ағымдағы саясатымен айқындалған эксперимент. Мұнда санкциялық фактор шешуші рөл атқарады: батыс биржаларының көпшілігі ресейліктерге қолжетімділікті жауып немесе шектеді, сондықтан отандық реттелетін нарық бастапқыда оқшауланған түрде — ішкі өтімділікке және достық контрагенттердің шектеулі шеңберіне есептеліп құрылуда.
Менің үкімім: Орталық банктің бастамасы — бұл революция емес, керісінше нүктелік баптау. Ол институционалдар үшін нарықты заңдастырады, бірақ бөлшек инвесторларды сұр аймақта қалдырады. Лимит қайта қаралып, активтер тізімі кеңейтілмейінше, жеке капиталдың айтарлықтай ағынын күтудің қажеті жоқ. Алайда реттеуге қарай қозғалыс фактісінің өзі — болашақта батыл шешімдерге негіз бола алатын оң сигнал.