Орталық банктің 300 000 рубль лимиті: крипто нарығы таңдаулыларға арналған ба, әлде бұқараға жасалған эксперимент пе?
РАКИБ атқарушы директоры Александр Бражников Орталық банктің биткоин, Ethereum және USDT-ді биржалық саудаға жіберу бастамасына екіұшты баға берді. Бір жағынан, бұл заңды инфрақұрылым құруға бағытталған көптен күткен қадам, екінші жағынан — біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубль көлемінде ұсынылған шектеу бөлшек саудаға қолжетімділікті нақты қаржы құралы емес, формальдылыққа айналдырады. Негізінен, біз тек білікті қатысушылар үшін толыққанды нарықтың қалыптасуын байқап отырмыз, мұнда сомалар мен активтер тізімі бойынша ешқандай шектеу жоқ.
Орталық банк ұсынысы не өзгертеді
Бүгінде Ресейде криптовалюта саудасы P2P-платформаларда, шетелдік биржаларда және айырбастау пункттерінде шоғырланған. Бұл бірқатар тәуекелдермен байланысты: банктердің карталарды бұғаттауы, алаяқтық, тұтынушылар құқығын қорғаудың болмауы, сондай-ақ халықаралық реттеушілердің талабы бойынша ресейліктердің аккаунттарының мерзімді бұғатталуы. Біліктілігі жоқ инвестор үшін алғаш рет отандық делдалдар арқылы толық заңды инвестициялау тәсілі пайда болады. Алайда әр делдалда жылына 300 000 рубль деңгейі ауқымды айтарлықтай шектейді: бірнеше есе жоғары айналымға үйренген белсенді пайдаланушылардың көпшілігі шетелдік платформалар мен P2P арқылы жұмыс істеуді жалғастырады.
Білікті инвестор үшін жағдай басқаша. Сомалар мен активтер бойынша шектеулердің болмауы кәсіпқойлар үшін толыққанды нарыққа жол ашады. Мұндай конфигурация ауқатты инвесторлар үшін сигнал болып, институционалдық капиталдың ағынын ынталандыруы мүмкін. Ашық ережелер бұғаттау тәуекелдері мен активтің белгісіз мәртебесіне байланысты бұрын криптовалютадан аулақ болғандар үшін белгісіздікті азайтады.
«Сұр» сектор бұл ретте көлеңкеден шығуға шешуші ынталандыруды әлі ала алмайды. Миллиондаған айналымы бар ұйымдар үшін қолданыстағы шектеулер әдеттегі схемалардан гөрі тартымды болуы екіталай.
Дегенмен, маманның пікірінше, заңды инфрақұрылымның пайда болу фактісінің өзі нарықтың бақыланбайтын аймағын қысқартуға қабілетті. Операциялардың қалыпты ағынының өзі заңды контурға ауысуы пропорцияларды өзгертеді.
Экономикаға әсері
Бірінші әсерді Бражников заңдастырумен және салық түсімдерінің өсуімен байланыстырады. Ресейліктердің криптовалюталық операцияларының едәуір бөлігі бүгінде P2P, шетелдік биржалар мен айырбастау пункттері арқылы өтеді, ал олардан салықтар толық төленбейді. Орталық банк жобасы қадағаланатын делдалдармен заңды құрылым құрады. Нарық көлемін ескере отырып, мәмілелердің қалыпты үлесінің өзі қазынаға жыл сайын миллиардтаған рубль салық әкеле алады, ал лицензияланған брокерлер, айырбастау пункттері мен басқарушы компаниялар пайда салығын, ҚҚС және сақтандыру жарналарын төлейтін болады. Қазір P2P-ге кетіп жатқан майнерлер реттелетін делдалдар арқылы криптовалютаны ресми сата алады.
Екінші әсер — трансшекаралық есеп айырысу құралы. Орталық банк компаниялардың шектеулі тобына сыртқы сауда операцияларында цифрлық валюталарды пайдалануға рұқсат беруге дайын екенін растады, ал Bitcoin, Ethereum және USDT-дің ашық айналымға жіберілуі бұл үшін құқықтық негіз құрады.
Мұндай құрал SWIFT-ке, доллар мен евродағы корреспонденттік шоттарға және батыс реттеушілерінің мұздатуына тәуелді емес, бұл сыртқы сауданың шығындары мен тәуекелдерін азайтады. Криптовалютадағы тікелей есеп айырысу шетел валютасы мен офшорлық құрылымдармен көп сатылы схемаларды жояды.
Үшінші әсер — инвестициялық климат. Ашық ережелер ауқатты инвесторларды тартады, шетелге кеткен ақша ресейлік қаржы жүйесінде қалуы мүмкін, ал нарық айналасында индустрия қалыптасады — кастодиалдық қызметтер, криптоброкерлер, аналитикалық платформалар, басқарушы компаниялар — жұмыс орындары мен салық базасын құратын.
Негізгі тәуекелдер
Бірінші тәуекел ретінде Александр Бражников санкциялық және геосаяси қысымды атайды. Ресейде криптовалюта нарығын құру батыс реттеушілерінің назарын аударатыны сөзсіз, ал ресейлік брокерлер, айырбастау пункттері және олардың клиенттері үшін екінші реттік санкциялар тәуекелін сарапшы нақты деп санайды. Ол USDT пайдалануды бөлек атап өтеді: стейблкоин эмитенті шетелдік билік органдарының сұрауы бойынша ресейлік компаниялармен байланысты мекенжайларды мұздатуы мүмкін. Бұл, сарапшының айтуынша, сыни сәтте бұғатталуы мүмкін құралдың сенімділігі туралы жалған сезім қалыптастырады.
Екінші тәуекел — делдалдардағы шоғырлану. Шектеулі саны лицензияланған брокерлер мен айырбастау пункттерінің жіберілуі тәуекел шоғырлану нүктелерін қалыптастырады: егер мұндай делдал бұзылса, банкротқа ұшыраса немесе алаяқтыққа жол берсе, залал өте үлкен болады, ал криптоактивтерді сақтандыру тетіктері әзірге жоқ. Үшінші тәуекелді маман заңды әрекеттердің атын жамылған алаяқтықтың өсуімен байланыстырады. Криптовалютаның ресми мәртебесін зиянкестер пайдалана алады: лицензияланған ұйымдардың атын жамылған жалғанброкерлер мен кепілдендірілген кірістілікті уәде ететін схемалар пайда болады, ал мемлекеттік мақұлдауға сенген азаматтар осал болады.
Төртінші тәуекел — монополизация. Алғашқы болып лицензия алған ірі қатысушылар жаңадан келгендерге қойылатын талаптарды қатайтуды лоббилей алады, бұл жоғары комиссияларға, қызмет сапасының төмендеуіне және ұзақ мерзімді перспективада индустрияның дамуын тежейді.
Бұл әлемдік тәжірибе аясында қалай көрінеді
Бражниковтің бағалауы бойынша, Ресей өзінің меншікті моделін құрып жатыр, ал біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубль шектеуі — оның ең өзіндік бөлігі. АҚШ-та, ЕО-да, Бразилияда, Оңтүстік Кореяда және Жапонияда азаматтар үшін криптовалюта сатып алуға белгіленген шектеулер жоқ: қорғау тәуекелдер туралы міндетті ақпараттандыру және реттеушілердің ескертулері арқылы құрылады, сомаларды шектеу арқылы емес.
Екінші айырмашылық — активтердің тар тізімі. Бағаның бес жылдық тарихы талабы және барлығы үш активтен тұратын тізім Ресейді ең консервативті елдер қатарына қояды. Тіпті «ақ тізімі» бар жалғыз ірі экономика болып табылатын Жапонияның өзі икемді критерийлермен ондаған активтерді жібереді, ал ресейлік тәсілді сарапшы альткоиндер нарығының барлығынан дерлік саналы түрде бас тарту деп атайды.
Үшіншісі — білікті және біліктілігі жоқ инвесторларға бөлу. Бражников бұл ресейлік бағалы қағаздар нарығын реттеудің дәстүрлі моделін криптовалюталарға көшіру деп санайды: криптобиржалар үшін мұндай бөлу тән емес, әдетте бөлшек инвестор кез келген қолжетімді криптовалютаны сатып ала алады.
Нәтижесінде ірі капитал үшін «элиталық» заңды нарық және қалғандары үшін шектеулі нарық құрылады. Бражниковтің айтуынша, мұндай түрде бұл Орталық банктің ағымдағы саясатынан туындаған эксперимент.
Сарапшы санкциялық факторды бөлек атап өтеді. Аталған елдердің көпшілігі жаһандық қаржы жүйесіне интеграцияланған, ал Ресей үшін көптеген батыс биржалары қолжетімділікті жауып немесе шектеген, сондықтан отандық реттелетін нарық бастапқыда оқшауланған түрде — ішкі өтімділікке және достық контрагенттердің шектеулі шеңберіне есептеліп құрылады.
Менің қорытындым: Орталық банктің бастамасы — маңызды, бірақ өте сақ қадам. 300 000 рубль шектеуі бұқаралық бөлшек инвесторды заңды алаңнан іс жүзінде шығарып, оны сұр аймақта қалдырады. Реттеуші бұл шекті қайта қарамағанша немесе балама қорғау тетіктерін ұсынбағанша, ресейлік криптонарық экономиканың драйвері емес, таңдаулыларға арналған нишелік құрал болып қала береді. Дегенмен, криптовалютаны ресми деңгейде мойындау фактісінің өзі — нарық жылдар бойы күткен сигнал.