Орталық банктің 300 000 рубль лимиті: крипторынок таңдаулыларға арналған ба, әлде эксперимент пе?
РАКИБ атқарушы директоры Александр Бражников Орталық банктің биткоин, Ethereum және USDT-ді биржалық саудаға жіберу бастамасына екіұшты баға берді. Бір жағынан, бұл заңды инфрақұрылым құруға бағытталған қадам, ал екінші жағынан — біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубль шегі бөлшек саудаға қолжетімділікті нақты қаржы құралы емес, символдық әрекетке айналдырады.
Негізінен, біз екі деңгейлі нарықтың қалыптасуын байқап отырмыз. Жаппай инвестор үшін алғаш рет отандық делдалдар арқылы криптовалютаға толық заңды кіру жолы пайда болып отыр. Алайда әр делдалдағы 300 000 рубль шегі ауқымды айтарлықтай шектейді: айналымы бірнеше есе жоғары болуға дағдыланған белсенді пайдаланушылардың көпшілігі шетелдік алаңдар мен P2P-желілер арқылы жұмыс істей береді.
Орталық банк ұсынысы не өзгертеді
Бүгінде Ресейде криптовалюта саудасы P2P-алаңдарға, шетелдік биржалар мен айырбастау пункттеріне сүйенеді. Бұл сұр сектор бірқатар тәуекелдерді алып жүреді: банктердің карталарды бұғаттауы, алаяқтық, тұтынушылар құқығын қорғаудың болмауы, халықаралық реттеушілердің талабы бойынша ресейліктердің аккаунттарының мерзімді бұғатталуы және құқық қорғау органдары тарапынан талаптар.
Білікті инвестор үшін жағдай басқаша. Сомалар бойынша да, активтер тізімі бойынша да шектеулер жоқ — биржалық және биржадан тыс нарықтарда саудаға жіберілген барлық криптовалюталар қолжетімді. Бұл кәсіби қатысушылар үшін толыққанды нарыққа жол ашады.
Мұндай конфигурация ауқатты инвесторлар үшін сигнал бола алады және институционалдық капиталдың ағынын ынталандыруы мүмкін. Ашық ережелер бұғаттау тәуекелдері мен активтің нақты емес мәртебесіне байланысты криптовалютадан бұрын бас тартқандар үшін белгісіздікті азайтады.
«Сұр» сектор бұл ретте көлеңкеден шығуға шешуші ынталандыру әлі алып отырған жоқ. Миллиондаған айналымы бар ұйымдар үшін қолданыстағы шектеулер әдеттегі схемалардан гөрі тартымды бола қоюы екіталай.
Экономикаға әсері
Бірінші әсер — заңдастыру және салық түсімдерінің өсуі. Ресейліктердің криптовалюталық операцияларының едәуір бөлігі бүгінде P2P, шетелдік биржалар мен айырбастау пункттері арқылы өтеді, ал олардан салық тек ішінара төленеді. Орталық банк жобасы қадағаланатын делдалдары бар заңды құрылым құрады. Нарық көлемін ескере отырып, мәмілелердің қалыпты үлесінің өзі жыл сайын қазынаға миллиардтаған рубль салық әкеле алады, ал лицензияланған брокерлер, айырбастау пункттері мен басқарушы компаниялар пайда салығын, ҚҚС және сақтандыру жарналарын төлейтін болады. Қазір P2P-ге кетіп жатқан майнерлер реттелетін делдалдар арқылы криптовалютаны ресми түрде сата алады.
Екінші әсер — трансшекаралық есеп айырысу құралы. Орталық банк компаниялардың шектеулі тобына сыртқы сауда операцияларында цифрлық валюталарды пайдалануға рұқсат беруге дайын екенін растады, ал Bitcoin, Ethereum және USDT-дің ашық айналымға жіберілуі бұл үшін құқықтық негіз құрады.
Мұндай құрал SWIFT-ке, доллар мен евродағы корреспонденттік шоттарға және Батыс реттеушілерінің мұздатуларына тәуелді емес, бұл сыртқы сауданың шығындары мен тәуекелдерін азайтады. Криптовалютадағы тікелей есеп айырысу шетел валютасы мен офшорлық құрылымдармен көп сатылы схемаларды жояды.
Үшінші әсер — инвестициялық климат. Ашық ережелер ауқатты инвесторларды тартады, шетелге кетіп жатқан ақша ресейлік қаржы жүйесінде қалуы мүмкін, ал нарық айналасында индустрия қалыптасады — кастодиалдық қызметтер, криптоброкерлер, аналитикалық платформалар, басқарушы компаниялар — жұмыс орындары мен салық базасын құратын.
Негізгі тәуекелдер
Бірінші тәуекел ретінде Бражников санкциялық және геосаяси қысымды атайды. Ресейде криптовалюта нарығын құру Батыс реттеушілерінің назарын аударатыны сөзсіз, ал ресейлік брокерлер, айырбастау пункттері және олардың клиенттері үшін қайталама санкциялар тәуекелін ол әбден нақты деп санайды.
Ол USDT пайдалануды бөлек атап өтеді: стейблкоин эмитенті шетелдік билік органдарының сұрауы бойынша ресейлік компаниялармен байланысты мекенжайларды мұздатуы мүмкін. Бұл сыни сәтте бұғатталуы мүмкін құралдың сенімділігі туралы жалған сезім қалыптастырады.
Екінші тәуекел — делдалдардағы шоғырлану. Лицензияланған брокерлер мен айырбастау пункттерінің шектеулі санының жіберілуі тәуекелдің шоғырлану нүктелерін қалыптастырады: егер мұндай делдал бұзылса, банкротқа ұшыраса немесе алаяқтыққа жол берсе, залал өте үлкен болады, ал криптоактивтерді сақтандыру тетіктері әзірге жоқ.
Үшінші тәуекел — заңды әрекеттердің атын жамылған алаяқтықтың өсуі. Криптовалютаның ресми мәртебесін зиянкестер пайдалана алады: лицензияланған ұйымдардың атын жамылған жалған брокерлер мен кепілдендірілген табыстылықты уәде ететін схемалар пайда болады, ал мемлекеттік мақұлдауға сенген азаматтар осал бола түседі.
Төртінші тәуекел — монополизация. Алғашқы болып лицензия алған ірі қатысушылар жаңадан келгендерге қойылатын талаптарды қатайтуды лоббилей алады, бұл жоғары комиссияларға, қызмет сапасының төмендеуіне әкеледі және ұзақ мерзімді перспективада индустрияның дамуын тежейді.
Бұл әлемдік тәжірибе аясында қалай көрінеді
Бражниковтің бағалауы бойынша, Ресей өзінің жеке моделін құрып жатыр, ал біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубль шегі — оның ең өзіндік бөлігі. АҚШ-та, ЕО-да, Бразилияда, Оңтүстік Кореяда және Жапонияда азаматтар үшін криптовалюта сатып алуға белгіленген шектеулер жоқ: қорғау тәуекелдер туралы міндетті ақпараттандыру мен реттеушілердің ескертулері арқылы құрылады, сомаларды шектеу арқылы емес.
Екінші айырмашылық — активтердің тар тізімі. Бағаның бес жылдық тарихы талабы және барлығы үш активтен тұратын тізім Ресейді ең консервативті елдер қатарына қояды. Тіпті «ақ тізімі» бар жалғыз ірі экономика болып табылатын Жапонияның өзі икемді критерийлермен ондаған активтерді жібереді, ал ресейлік тәсілді сарапшы альткоиндер нарығының барлығынан дерлік саналы түрде бас тарту деп атайды.
Үшіншісі — білікті және біліктілігі жоқ инвесторларға бөлу. Бражников мұны бағалы қағаздар нарығын реттеудің дәстүрлі ресейлік моделін криптовалюталарға көшіру деп санайды: криптобиржалар үшін мұндай бөлу тән емес, әдетте бөлшек инвестор кез келген қолжетімді криптовалютаны сатып ала алады.
Нәтижесінде ірі капитал үшін «элиталық» заңды нарық және қалғандары үшін шектеулі нарық құрылады. Бражниковтің айтуынша, мұндай түрде бұл Орталық банктің ағымдағы саясатынан туындаған эксперименттен гөрі.
Сарапшы санкциялық факторды бөлек атап өтеді. Аталған елдердің көпшілігі жаһандық қаржы жүйесіне интеграцияланған, ал Ресей үшін көптеген батыс биржалары қолжетімділікті жауып немесе шектеген, сондықтан отандық реттелетін нарық бастапқыда оқшауланған түрде — ішкі өтімділікке және достық контрагенттердің шектеулі шеңберіне есептеліп құрылады.
Менің көзқарасым: Орталық банктің бастамасы — бұл либерализациядан гөрі мемлекет пен ірі бизнестің қажеттіліктеріне инфрақұрылымды нүктелік баптау. 300 000 рубль шегі — бұл бөлшек инвесторды қорғау емес, керісінше жаппай сұранысты кесетін және капитал ағынын бақылауды сақтайтын сүзгі. Ұзақ мерзімді перспективада, егер эксперимент сәтті болса, біз біртіндеп жұмсартуды көре аламыз, бірақ әзірге нарық таңдаулылар клубы болып қалады.