Ресейдегі криптовалюта бойынша банктік спредтерді бәсекелестік төмендетеді: аналитиктердің болжамы
Ресейде криптовалютамен банк операцияларының басталуы жоғары спредтермен ерекшеленеді, олар классикалық криптобиржалардың көрсеткіштерінен айтарлықтай асып түседі. Дегенмен, менің нарықтық механизмдерді талдауым көрсеткендей, салауатты бәсекелестік жағдайында банктерге 5–7% және одан жоғары деңгейдегі үстемені ұстап тұру мүмкін болмайды. Мұндағы негізгі фактор қаржы ұйымдарының ашкөздігі емес, өтімділіктің объективті құны мен клиенттердің реттелетін контур үшін төлеуге дайындығы болады.
Бастапқы кезеңде спредтер шынымен жоғары болады. Банктерге өтімділік, комплаенс, хеджирлеу және жаңа инфрақұрылым құру шығындарын бағаға енгізуге тура келеді. Жекелеген өнімдерде үстеме бірнеше базистік тармаққа жетуі мүмкін. Алайда мұндай деңгей тұрақты емес — нарыққа бірнеше ірі ойыншылар шығып, басқа да реттелетін қатысушылар пайда болған сайын маржа тез қысқара бастайды.
Бағаны реттеуші емес, нарық анықтайды
Маңыздысы: спред жоғарыдан директивті түрде белгіленбейді. Орталық банк қолжетімділік ережелеріне, қатысушылар құрамына және инфрақұрылымға назар аударады, бірақ сатып алу мен сатудың нақты котировкаларына емес. Қорытынды үстеме криптоактивтің жаһандық бағасынан, өтімділік құнынан, хеджирлеуден, инфрақұрылымдық шығындардан және нақты банктің маржасынан құралады. Бір ұйым ішінде спред белсенді пайдаланушылар санына, нақты клиенттік өтімділік көлеміне және баланстағы қаржыландыру құнына байланысты болады.
Менің бағалауымша, баға қалыптастыру механизмі әкімшілік белгіленген тарифі бар өнімнен гөрі валюта нарығын еске түсіреді. Өтімділік жеткізушілері неғұрлым көп және банктер арасындағы бәсекелестік неғұрлым жоғары болса, бағалар нарықтық деңгейге соғұрлым жақын болады.
Жаппай клиент vs ірі капитал
Бүгінгі бөлшек тұтынушы тек «банк» деген сөз үшін артық төлеуге дайын емес. 2022 жылдан бастап бөлшек аудиториядағы стресс деңгейі соншалықты өсті, пайдаланушы көптеген сценарийлерге келіседі, бірақ біріне — қызметтің негізсіз жоғары құнына емес. Ол бренд үшін төлегеннен гөрі қажеттілігін балама арналар арқылы жабуға бейім.
Ал ауқатты клиенттерде мүлдем басқа жағдай. Ірі капитал юрисдикциялар арасында көшуді жалғастыруда, ал орташа чек 3–5 млн рубль болғанда, адам жылдамдық, ашықтық және проблемалардың болмауы үшін төлеуге дайын. «Өз бухгалтері ме, әлде ресейлік банк пе» деген сұрақ мұнда риторикалық — таңдау реттелетін және сенімді арнаға түсетіні анық.
Менің қорытындым: жоғары спредтердің қысқа мерзімді кезеңі сөзсіз, бірақ ол ұзаққа созылмайды. Тиімді инфрақұрылымды бірінші болып құрып, бәсекеге қабілетті жағдайлар ұсынатын банктер нарықтың басым үлесін иеленеді. Қалғандарына не қуып жетуге, не жаңа экономикада аутсайдер рөлімен шектелуге тура келеді.