Орталық банктің 300 000 рубль лимиті: крипторынок таңдаулыларға арналған ба, әлде эксперимент пе?
РАКИБ атқарушы директоры Александр Бражников Орталық банктің биткоин, Ethereum және USDT-ті биржалық саудаға жіберу жөніндегі соңғы бастамасына екіұшты баға берді. Бір жағынан, бұл сала үшін көптен күткен құқықтық базаны құрады. Екінші жағынан, біліктілігі жоқ инвесторлар үшін енгізілетін 300 000 рубльдік шек бөлшек саудаға қолжетімділікті нақты қаржы құралы емес, формальдылыққа айналдырады. Оның пікірінше, толыққанды нарық тек білікті қатысушылар үшін қалыптасады, оларда сомалар мен активтер тізімі бойынша ешқандай шектеулер жоқ.
Орталық банк ұсынысы не өзгертеді
Бүгінде Ресейде криптовалютамен негізгі сауда P2P-платформаларда, шетелдік биржаларда және айырбастау пункттерінде шоғырланған. Бұл бірқатар тәуекелдермен байланысты: банк карталарының бұғатталуы, алаяқтық, тұтынушылар құқығын қорғаудың болмауы және халықаралық реттеушілердің сұраныстары бойынша ресейліктердің аккаунттарының мерзімді бұғатталуы. Біліктілігі жоқ инвестор үшін алғаш рет отандық делдалдар арқылы толық заңды инвестициялау тәсілі пайда болады. Алайда әр делдалға жылына 300 000 рубльдік шек ауқымды айтарлықтай шектейді: бірнеше есе жоғары айналымға үйренген белсенді пайдаланушылардың көпшілігі шетелдік платформалар мен P2P арқылы жұмыс істеуді жалғастырады.
Білікті инвестор үшін жағдай басқаша. Сомалар мен активтер бойынша шектеулердің болмауы биржалық және биржадан тыс нарықтарда саудаға жіберілген барлық криптовалюталарға қолжетімділік ашады. Бұл ауқатты инвесторлар үшін сигнал болып, институционалдық капиталдың ағынын ынталандыруы мүмкін. Ашық ережелер бұғаттау тәуекелдері мен активтің түсініксіз мәртебесіне байланысты криптовалютадан бұрын бас тартқандар үшін белгісіздікті төмендетеді.
«Сұр» сектор бұл ретте көлеңкеден шығуға шешуші ынталандыруды әлі ала алмайды. Миллиондаған айналымы бар ұйымдар үшін қолданыстағы шектеулер әдеттегі схемалардан тартымдырақ болуы екіталай. Дегенмен, заңды инфрақұрылымның пайда болу фактісінің өзі нарықтың бақыланбайтын аймағын қысқартуға қабілетті. Операциялардың қалыпты ағынының өзі заңды контурға ауысуы пропорцияларды өзгертеді.
Экономикаға әсері
Бірінші әсер заңдастырумен және салық түсімдерінің өсуімен байланысты. Ресейліктердің криптовалюталық операцияларының едәуір бөлігі бүгінде P2P және шетелдік биржалар арқылы өтеді, ал олардан салықтар тек ішінара төленеді. Орталық банк жобасы қадағаланатын делдалдары бар заңды құрылымды құрады. Нарық көлемін ескере отырып, мәмілелердің қалыпты үлесінің өзі қазынаға жыл сайын миллиардтаған рубль салық әкеле алады, ал лицензияланған брокерлер, айырбастау пункттері мен басқарушы компаниялар пайда салығын, ҚҚС және сақтандыру жарналарын төлейді. Қазір P2P-ге кетіп жатқан майнерлер реттелетін делдалдар арқылы криптовалютаны ресми түрде сата алады.
Екінші әсер — трансшекаралық есеп айырысу құралы. Орталық банк компаниялардың шектеулі тобына сыртқы сауда операцияларында цифрлық валюталарды пайдалануға рұқсат беруге дайын екенін растады, ал Bitcoin, Ethereum және USDT-тің ашық айналымға жіберілуі бұл үшін құқықтық негіз құрады. Мұндай құрал SWIFT-ке, доллар мен евродағы корреспонденттік шоттарға және батыс реттеушілерінің мұздатуларына тәуелді емес, бұл сыртқы сауданың шығындары мен тәуекелдерін төмендетеді. Криптовалютадағы тікелей есеп айырысу шетел валютасы мен оффшорлық құрылымдармен көп сатылы схемаларды жояды.
Үшінші әсер — инвестициялық климат. Ашық ережелер ауқатты инвесторларды тартады, шетелге кетіп жатқан ақша ресейлік қаржы жүйесінде қалуы мүмкін, ал нарық айналасында индустрия қалыптасады — кастодиалдық қызметтер, криптоброкерлер, аналитикалық платформалар, басқарушы компаниялар — жұмыс орындары мен салық базасын құра отырып.
Негізгі тәуекелдер
Бірінші тәуекел ретінде Бражников санкциялық және геосаяси қысымды атайды. Ресейде криптовалюта нарығын құру батыс реттеушілерінің назарын аударатыны сөзсіз, ал ресейлік брокерлер, айырбастау пункттері және олардың клиенттері үшін қайталама санкциялар тәуекелін ол әбден нақты деп санайды. Ол USDT пайдалануды бөлек атап өтеді: стейблкоин эмитенті шетелдік билік органдарының сұранысы бойынша ресейлік компаниялармен байланысты мекенжайларды мұздатуы мүмкін. Бұл сыни сәтте бұғатталуы мүмкін құралдың сенімділігі туралы жалған сезім құрады.
Екінші тәуекел — делдалдарда шоғырлану. Шектеулі саны лицензияланған брокерлер мен айырбастау пункттерінің жіберілуі тәуекелдің шоғырлану нүктелерін қалыптастырады: егер мұндай делдал бұзылса, банкротқа ұшыраса немесе алаяқтыққа жол берсе, залал өте үлкен болады, ал криптоактивтерді сақтандыру тетіктері әзірге жоқ. Үшінші тәуекел заңды әрекеттердің атымен алаяқтықтың өсуімен байланысты. Криптовалюталардың ресми мәртебесін зиянкестер пайдалана алады: лицензияланған ұйымдардың атымен жалған брокерлер және кепілдік кірістілікті уәде ететін схемалар пайда болады, ал мемлекеттік мақұлдауға сенген азаматтар осал болады.
Төртінші тәуекел — монополизация. Лицензияларды бірінші болып алған ірі қатысушылар жаңадан келгендерге қойылатын талаптарды қатайтуды лоббилей алады, бұл жоғары комиссияларға, қызмет сапасының төмендеуіне және ұзақ мерзімді перспективада индустрияның дамуын тежейді.
Бұл әлемдік тәжірибе аясында қалай көрінеді
Бражниковтің бағалауы бойынша, Ресей өзінің жеке моделін құрып жатыр, ал біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубльдік шектеу — оның ең өзіндік бөлігі. АҚШ-та, ЕО-да, Бразилияда, Оңтүстік Кореяда және Жапонияда азаматтар үшін криптовалюта сатып алуға белгіленген лимиттер жоқ: қорғау тәуекелдер туралы міндетті хабарлау және реттеушілердің ескертулері арқылы құрылады, сомаларды шектеу арқылы емес. Екінші айырмашылық — активтердің тар тізімі. Бағаның бес жылдық тарихы талабы және барлығы үш активтен тұратын тізім Ресейді ең консервативті елдер қатарына қояды. Тіпті «ақ тізімі» бар жалғыз ірі экономика болып табылатын Жапонияның өзі икемді критерийлер кезінде ондаған активтерді жібереді, ал ресейлік тәсілді сарапшы альткоиндер нарығының барлығынан дерлік саналы түрде бас тарту деп атайды.
Үшіншісі — білікті және біліктілігі жоқ инвесторларға бөлу. Бражников мұны бағалы қағаздар нарығын реттеудің дәстүрлі ресейлік моделін криптовалюталарға көшіру деп санайды: криптобиржалар үшін мұндай бөлу тән емес, әдетте бөлшек инвестор кез келген қолжетімді криптовалютаны сатып ала алады. Нәтижесінде ірі капитал үшін «элиталық» заңды нарық және қалғандары үшін шектеулі нарық құрылады. Бражниковтің айтуынша, бұл Орталық банктің ағымдағы саясатынан туындаған эксперимент.
Сарапшы санкциялық факторды бөлек атап өтеді. Аталған елдердің көпшілігі жаһандық қаржы жүйесіне интеграцияланған, ал Ресей үшін көптеген батыс биржалар қолжетімділікті жауып немесе шектеген, сондықтан отандық реттелетін нарық бастапқыда оқшауланған түрде — ішкі өтімділікке және достық контрагенттердің шектеулі шеңберіне есептеліп құрылуда.
Менің көзқарасым: Орталық банктің бастамасы — заңдастыруға сақ қадам, бірақ институционалдарға айқын ығысумен. Жылына 300 000 рубльмен шектелген бөлшек инвестор айналымдары бірнеше есе жоғары сұр схемаларды тастап кетуі екіталай. Нәтижесінде біз формальды түрде бар, бірақ нақты тек тар ойыншылар шеңберіне қызмет ететін нарықты ала аламыз, ал операциялардың негізгі массасы құқықтық өріс аясында қалады.