Орталық банктің 300 000 рубль лимиті: крипторынок таңдаулыларға арналған ба, әлде заңдастыруға жасалған қадам ба?
РАКИБ атқарушы директоры Александр Бражников Орталық банктің биткоин, Ethereum және USDT-ді биржалық саудаға жіберу ұсынысына өз бағасын ұсынды. Оның пікірінше, бұл нарық үшін көптен күткен заңды инфрақұрылымды жасайды, алайда біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылдық 300 000 рубль лимиті бөлшек саудаға қолжетімділікті нақты қаржылық мүмкіндіктен гөрі символдық әрекетке айналдырады. Сарапшының атап өтуінше, толыққанды нарық тек білікті қатысушылар үшін қалыптасады — сомалар мен активтер тізімі бойынша ешқандай шектеусіз.
Жаппай инвестор үшін алғаш рет отандық делдалдар арқылы криптовалютаға инвестиция салудың толық заңды жолы пайда болады. Бірақ әр делдалда жылына 300 000 рубль деңгейі ауқымды айтарлықтай шектейді: бірнеше есе жоғары айналымға үйренген белсенді пайдаланушылардың көпшілігі шетелдік алаңдар мен P2P арқылы жұмыс істеуді жалғастырады. Осылайша, жаңа механизм операцияларды сұр аймақтан шығару мәселесін тек ішінара шешеді.
Орталық банк ұсынысы не өзгертеді
Бүгінде Ресейде криптовалюта саудасы P2P-платформаларға, шетелдік биржалар мен айырбастау пункттеріне сүйенеді. Бұл әдістер жиынтығы тәуекелдермен байланысты: банктердің карталарды бұғаттауы, алаяқтық, тұтынушылар құқығын қорғаудың болмауы, халықаралық реттеушілердің талабы бойынша ресейліктердің шоттарының мерзімді бұғатталуы және құқық қорғау органдарының талаптары. Білікті инвестор үшін жағдай басқаша: сомалар бойынша да, активтер тізімі бойынша да шектеулер жоқ — биржалық және биржадан тыс нарықтарда саудаға жіберілген барлық криптовалюталар қолжетімді. Бұл кәсіпқойлар үшін толыққанды нарыққа жол ашады.
Бражниковтің айтуынша, мұндай конфигурация ауқатты инвесторлар үшін сигнал бола алады және институционалдық капиталдың ағынын ынталандыруы мүмкін. Ашық ережелер бұғаттау тәуекелі мен активтің белгісіз мәртебесіне байланысты криптовалютадан бұрын бас тартқандар үшін белгісіздікті азайтады. «Сұр» сектор әзірге көлеңкеден шығуға шешуші ынталандыруды алмайды — миллиондаған айналымы бар ұйымдар үшін қолданыстағы шектеулер әдеттегі схемалардан гөрі тартымды бола қоюы екіталай.
Дегенмен, сарапшының пікірінше, заңды инфрақұрылымның пайда болу фактісінің өзі нарықтың бақыланбайтын аймағын қысқарта алады. Операциялардың қалыпты ағынының өзі заңды контурға ауысуы пропорцияларды өзгертеді.
Экономикаға әсері
Бірінші әсерді Бражников заңдастырумен және салық түсімдерінің өсуімен байланыстырады. Ресейліктердің криптовалюталық операцияларының едәуір бөлігі бүгінде P2P, шетелдік биржалар мен айырбастау пункттері арқылы өтеді, ал олардан салықтар, егер төленсе де, тек ішінара төленеді. Орталық банк жобасы қадағаланатын делдалдары бар заңды құрылымды жасайды. Нарық көлемін ескере отырып, мәмілелердің қалыпты үлесінің өзі қазынаға жыл сайын миллиардтаған рубль салық әкеле алады, ал лицензияланған брокерлер, айырбастау пункттері мен басқарушы компаниялар пайда салығын, ҚҚС және сақтандыру жарналарын төлейді. Қазір P2P-ге кетіп жатқан майнерлер реттелетін делдалдар арқылы криптовалютаны ресми түрде сата алады.
Екінші әсер — трансшекаралық есеп айырысу құралы. Орталық банк компаниялардың шектеулі тобына сыртқы сауда операцияларында цифрлық валюталарды пайдалануға рұқсат беруге дайын екенін растады, ал Bitcoin, Ethereum және USDT-дің жалпыға қолжетімді айналымға жіберілуі бұл үшін құқықтық негіз жасайды. Мұндай құрал SWIFT-ке, доллар мен евродағы корреспонденттік шоттарға және Батыс реттеушілерінің мұздатуына тәуелді емес, бұл сыртқы сауданың шығындары мен тәуекелдерін азайтады. Криптовалютадағы тікелей есеп айырысу шетел валютасы мен офшорлық құрылымдармен көп сатылы схемаларды жояды.
Үшінші әсер — инвестициялық климат. Ашық ережелер ауқатты инвесторларды тартады, шетелге кеткен ақша ресейлік қаржы жүйесінде қалуы мүмкін, ал нарық айналасында индустрия қалыптасады — кастодиалдық қызметтер, криптоброкерлер, аналитикалық платформалар, басқарушы компаниялар — жұмыс орындары мен салық базасын құратын.
Негізгі тәуекелдер
Бірінші тәуекел ретінде Бражников санкциялық және геосаяси қысымды атайды. Ресейде криптовалюта нарығын құру батыс реттеушілерінің назарын аударатыны сөзсіз, ал ресейлік брокерлер, айырбастау пункттері және олардың клиенттері үшін қайталама санкциялар тәуекелін сарапшы нақты деп санайды. Ол USDT пайдалануды бөлек атап өтеді: стейблкоин эмитенті шетелдік билік органдарының сұрауы бойынша ресейлік компаниялармен байланысты мекенжайларды мұздата алады. Бұл сын сәтте бұғатталуы мүмкін құралдың сенімділігі туралы жалған сезім жасайды.
Екінші тәуекел — делдалдардағы шоғырлану. Шектеулі саны лицензияланған брокерлер мен айырбастау пункттерінің жіберілуі тәуекелдің шоғырлану нүктелерін қалыптастырады: егер мұндай делдал бұзылса, банкротқа ұшыраса немесе алаяқтыққа жол берсе, залал өте үлкен болады, ал криптоактивтерді сақтандыру тетіктері әзірге жоқ. Үшінші тәуекел — заңды әрекеттердің атын жамылып алаяқтықтың өсуі. Криптовалютаның ресми мәртебесін зиянкестер пайдалана алады: лицензияланған ұйымдардың атын жамылған жалғанброкерлер мен кепілдендірілген кірістілікті уәде ететін схемалар пайда болады, ал мемлекеттік мақұлдауға сенген азаматтар осал болады. Төртінші тәуекел — монополизация. Алғашқы болып лицензия алған ірі қатысушылар жаңадан келгендерге қойылатын талаптарды қатайтуды лоббилей алады, бұл жоғары комиссияларға, қызмет сапасының төмендеуіне және ұзақ мерзімді перспективада индустрияның дамуын тежейді.
Бұл әлемдік тәжірибе аясында қалай көрінеді
Бражниковтің бағалауы бойынша, Ресей өз моделін құрады, ал біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубль шектеуі — оның ең өзіндік бөлігі. АҚШ-та, ЕО-да, Бразилияда, Оңтүстік Кореяда және Жапонияда азаматтар үшін криптовалюта сатып алуға белгіленген лимиттер жоқ: қорғау тәуекелдер туралы міндетті ақпараттандыру және реттеушілердің ескертулері арқылы құрылады, сомаларды шектеу арқылы емес. Екінші айырмашылық — активтердің тар тізімі. Бағаның бес жылдық тарихы талабы және барлығы үш активтен тұратын тізім Ресейді ең консервативті елдер қатарына қояды. Тіпті «ақ тізімі» бар жалғыз ірі экономика Жапонияның өзі икемді критерийлерде ондаған активтерді жібереді, ал ресейлік тәсілді сарапшы альткоиндер нарығының барлығынан дерлік саналы түрде бас тарту деп атайды.
Үшіншісі — білікті және біліктілігі жоқ инвесторларға бөлу. Бражников мұны бағалы қағаздар нарығын реттеудің дәстүрлі ресейлік моделін криптовалюталарға көшіру деп санайды: криптобиржалар үшін мұндай бөлу тән емес, әдетте бөлшек инвестор кез келген қолжетімді криптовалютаны сатып ала алады. Нәтижесінде ірі капитал үшін «элиталық» заңды нарық және қалғандары үшін шектеулі нарық құрылады. Сарапшының айтуынша, бұл түрде бұл Орталық банктің ағымдағы саясатынан туындаған эксперимент.
Сарапшы санкциялық факторды бөлек атап өтеді. Аталған елдердің көпшілігі жаһандық қаржы жүйесіне интеграцияланған, ал Ресей үшін көптеген батыс биржалары қолжетімділікті жауып немесе шектеген, сондықтан отандық реттелетін нарық бастапқыда оқшауланған түрде құрылады — ішкі өтімділікке және достық контрагенттердің шектеулі шеңберіне есептеліп.
Менің пікірім: Орталық банктің ұсынысы — көптен күткен, бірақ өте сақ қадам. Бөлшек сауда үшін 300 000 рубль лимиті — нарыққа нақты қолжетімділіктен гөрі суды сынау. Білікті инвесторлар толыққанды құрал алады, бірақ жаппай пайдаланушы сұр аймақта қалады, бұл тәуекелдерді сақтайды және заңдастыру әсерін төмендетеді. Ұзақ мерзімді перспективада, егер реттеуші шектеулерді жұмсартса, нарық салық түсімдері мен трансшекаралық есеп айырысудың драйвері бола алады, бірақ әзірге бұл тек нүктелік эксперимент.