Орталық банктің 300 000 рубль лимиті: Ресейде «элиталық» крипто нарығының тууы
РАКИБ атқарушы директоры Александр Бражников Орталық банктің биткоин, Ethereum және USDT-ді биржалық саудаға жіберу бастамасына екіұшты баға берді. Оның пікірінше, бұл көптен күткен заңды инфрақұрылымды құрады, бірақ біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубль мөлшерінде енгізілетін шектеу бөлшек саудаға қолжетімділікті нақты қаржы құралы емес, формальдылыққа айналдырады. Іс жүзінде толыққанды нарық тек сомалармен де, активтер құрамымен де шектелмеген білікті қатысушылар үшін ғана қалыптасады.
Қарапайым бөлшек инвестор үшін алғаш рет отандық делдалдар арқылы криптовалютаға инвестиция салудың толық заңды арнасы пайда болады. Алайда әр делдалдағы 300 000 рубльдік шектеу ауқымды айтарлықтай шектейді: бірнеше есе жоғары айналымға үйренген белсенді пайдаланушылардың көпшілігі шетелдік алаңдар мен P2P мәмілелері арқылы жұмыс істей береді. Осылайша, «сұр» аймақ көлеңкеден шығуға шешуші ынталандыру алмайды — миллиондаған айналымы бар ұйымдар үшін қолданыстағы шектеулер әдеттегі схемалардан гөрі тартымды болуы екіталай.
Орталық банк ұсынысы не өзгертеді
Бүгінде Ресейде криптовалюта саудасы P2P-алаңдарға, шетелдік биржаларға және айырбастау пункттеріне сүйенеді. Бұл бірқатар тәуекелдермен байланысты: банктердің карталарды бұғаттауы, алаяқтық, тұтынушылар құқығын қорғаудың болмауы, халықаралық реттеушілердің талабы бойынша ресейліктердің аккаунттарының мерзімді бұғатталуы және құқық қорғау органдарының талаптары. Білікті инвестор үшін жағдай басқаша — сомалар бойынша да, активтер тізімі бойынша да шектеулер жоқ, бұл кәсіби қатысушылар үшін толыққанды нарыққа жол ашады.
Бражниковтің айтуынша, мұндай конфигурация ауқатты инвесторлар үшін сигнал болуы мүмкін және институционалдық капиталдың ағынын ынталандыруы мүмкін. Ашық ережелер бұғаттау тәуекелі мен активтің нақты емес мәртебесіне байланысты криптовалютадан бұрын бас тартқандар үшін белгісіздікті азайтады. Операциялардың қалыпты ағынының өзі заңды контурға ауысуы нарықтың пропорцияларын өзгертеді.
Экономикаға әсері
Бірінші әсер заңдастырумен және салық түсімдерінің өсуімен байланысты. Ресейліктердің криптооперацияларының едәуір бөлігі бүгінде P2P, шетелдік биржалар мен айырбастау пункттері арқылы өтеді, ал олардан салықтар толық төленбейді. Орталық банк жобасы қадағаланатын делдалдары бар заңды құрылымды құрады. Нарық көлемін ескере отырып, мәмілелердің қалыпты үлесінің өзі қазынаға жыл сайын миллиардтаған рубль салық әкеле алады, ал лицензияланған брокерлер, айырбастау пункттері мен басқарушы компаниялар пайда салығын, ҚҚС және сақтандыру жарналарын төлейтін болады. Қазір P2P-ге кетіп жатқан майнерлер реттелетін делдалдар арқылы криптовалютаны ресми түрде сата алады.
Екінші әсер — трансшекаралық есеп айырысу құралы. Орталық банк компаниялардың шектеулі тобына сыртқы сауда операцияларында цифрлық валюталарды пайдалануға рұқсат беруге дайын екенін растады, ал Bitcoin, Ethereum және USDT-дің ашық айналымға жіберілуі бұл үшін құқықтық негіз құрады. Мұндай құрал SWIFT-ке, доллар мен евродағы корреспонденттік шоттарға және батыс реттеушілерінің мұздатуына тәуелді емес, бұл сыртқы сауданың шығындары мен тәуекелдерін азайтады. Криптовалютадағы тікелей есеп айырысу шетел валютасы мен офшорлық құрылымдармен көп сатылы схемаларды жояды.
Үшінші әсер — инвестициялық климат. Ашық ережелер ауқатты инвесторларды тартады, шетелге кеткен ақша ресейлік қаржы жүйесінде қалуы мүмкін, ал нарық айналасында индустрия қалыптасады — кастодиалдық қызметтер, криптоброкерлер, аналитикалық платформалар, басқарушы компаниялар — жұмыс орындары мен салық базасын құрады.
Негізгі тәуекелдер
Бірінші тәуекел ретінде Бражников санкциялық және геосаяси қысымды атайды. Ресейде криптовалюта нарығын құру батыс реттеушілерінің назарын аударатыны сөзсіз, ал ресейлік брокерлер, айырбастау пункттері және олардың клиенттері үшін қайталама санкциялар тәуекелін ол әбден нақты деп санайды. USDT пайдалану ерекше бөлінеді: стейблкоин эмитенті шетелдік биліктің сұранысы бойынша ресейлік компаниялармен байланысты мекенжайларды мұздата алады. Бұл шешуші сәтте бұғатталуы мүмкін құралдың сенімділігі туралы жалған сезім құрады.
Екінші тәуекел — делдалдардағы шоғырлану. Лицензияланған брокерлер мен айырбастау пункттерінің шектеулі санын жіберу тәуекелдің шоғырлану нүктелерін қалыптастырады: егер мұндай делдал бұзылса, банкротқа ұшыраса немесе алаяқтыққа жол берсе, залал өте үлкен болады, ал криптоактивтерді сақтандыру тетіктері әзірге жоқ. Үшінші тәуекел заңды әрекеттердің атымен алаяқтықтың өсуімен байланысты. Криптовалютаның ресми мәртебесін зиянкестер пайдалана алады: лицензияланған ұйымдардың атымен жалған брокерлер мен кепілдендірілген кірістілікті уәде ететін схемалар пайда болады, ал мемлекеттік мақұлдауға сенген азаматтар осал болады.
Төртінші тәуекел — монополизация. Алғашқы болып лицензия алған ірі қатысушылар жаңадан келгендерге қойылатын талаптарды қатайтуды лоббилей алады, бұл жоғары комиссияларға, қызмет сапасының төмендеуіне және ұзақ мерзімді перспективада индустрияның дамуын тежеуге әкеледі.
Бұл әлемдік тәжірибе аясында қалай көрінеді
Бражниковтің бағалауы бойынша, Ресей өзінің жеке моделін құрады, ал біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубль шектеуі — оның ең өзіндік бөлігі. АҚШ-та, ЕО-да, Бразилияда, Оңтүстік Кореяда және Жапонияда азаматтар үшін криптовалюта сатып алуға белгіленген шектеулер жоқ: қорғау тәуекелдер туралы міндетті ақпараттандыру және реттеушілердің ескертулері арқылы құрылады, сомаларды шектеу арқылы емес. Екінші айырмашылық — активтердің тар тізімі. Бағаның бес жылдық тарихына қойылатын талап және барлығы үш активтен тұратын тізім Ресейді ең консервативті елдердің қатарына қояды. Тіпті «ақ тізімі» бар жалғыз ірі экономика болып табылатын Жапония икемді критерийлерде ондаған активтерді жібереді, ал ресейлік тәсілді сарапшы альткоиндер нарығының барлығынан дерлік саналы түрде бас тарту деп атайды.
Үшіншісі — білікті және біліктілігі жоқ инвесторларға бөлу. Бражников мұны бағалы қағаздар нарығын реттеудің дәстүрлі ресейлік моделін криптовалюталарға көшіру деп санайды: криптобиржалар үшін мұндай бөлу тән емес, әдетте бөлшек инвестор кез келген қолжетімді криптовалютаны сатып ала алады. Нәтижесінде ірі капитал үшін «элиталық» заңды нарық және қалғандары үшін шектеулі нарық құрылады. Бражниковтің айтуынша, мұндай түрде бұл Орталық банктің ағымдағы саясатынан туындаған эксперимент.
Менің талдауым: Орталық банктің бастамасы — заңдастыруға бағытталған сақтық қадам, бірақ ол жаппай инвестор сұр аймақта қалатын екі сыныпты жүйені құру қаупін тудырады. Ұзақ мерзімді перспективада бұл өтімді ішкі нарықтың қалыптасуын баяулатып, шетелдік алаңдарға тәуелділікті сақтап қалуы мүмкін, бұл тәуекелдерді азайтудың жарияланған мақсатына қайшы келеді.