Орталық банктің 300 000 рубль лимиті: таңдаулыларға арналған «элиталық» крипто нарығын құратын эксперимент
РАКИБ атқарушы директоры Александр Бражников Орталық банктің биткоин, Ethereum және USDT-ді биржалық саудаға жіберу бастамасына екіұшты баға берді. Оның пікірінше, бұл ұсыныс заңды инфрақұрылымды қалыптастырады, алайда біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылдық 300 000 рубль лимиті бөлшек саудаға қолжетімділікті нақты қаржы құралы емес, формальдылыққа айналдырады.
Жаппай бөлшек инвестор үшін алғаш рет отандық делдалдар арқылы цифрлық активтерге инвестиция салудың толық заңды арнасы пайда болады. Бірақ әр делдалға жылына 300 000 рубль деңгейі ауқымды айтарлықтай тарылтады: айналымы бірнеше есе жоғары болуға дағдыланған белсенді пайдаланушылардың көпшілігі шетелдік алаңдар мен P2P мәмілелерін қолдануды жалғастырады. Осылайша, толыққанды нарық тек білікті қатысушылар үшін қалыптасады, олар үшін сомалар бойынша да, активтер тізімі бойынша да шектеулер қарастырылмаған.
Орталық банк ұсынысы не өзгертеді
Бүгінде Ресейде криптовалюта саудасы P2P-платформаларға, шетелдік биржаларға және айырбастау пункттеріне сүйенеді. Бұл карталардың бұғатталуымен, алаяқтық тәуекелдерімен, құқықтық қорғаудың болмауымен және халықаралық реттеушілердің талабы бойынша аккаунттардың мерзімді шектеулерімен байланысты. Білікті инвестор үшін жағдай басқаша: саудаға жіберілген барлық активтер қолжетімді, бұл кәсіби қатысушылар мен институционалдық капиталға жол ашады.
Ашық ережелер бұғаттау тәуекелі мен түсініксіз мәртебеге байланысты криптовалютадан бұрын бас тартқандар үшін белгісіздікті төмендетеді. Алайда «сұр» сектор әзірге көлеңкеден шығуға шешуші ынталандыру алмайды — миллиондаған айналымы бар ұйымдар үшін қолданыстағы шектеулер әдеттегі схемалардан гөрі тартымды болуы екіталай.
Экономикаға әсері
Бірінші әсер заңдастырумен және салық түсімдерінің өсуімен байланысты. Ресейліктердің операцияларының едәуір бөлігі P2P және шетелдік биржалар арқылы өтеді, онда салықтар төленсе де, тек ішінара төленеді. Орталық банк жобасы лицензияланған делдалдары бар қадағаланатын құрылым құрады, ол пайда салығы, ҚҚС және сақтандыру жарналары есебінен бюджетке жыл сайын миллиардтаған рубль әкеле алады. P2P-ге кететін майнерлер өндірілген криптовалютаны реттелетін делдалдар арқылы ресми түрде сата алады.
Екінші әсер — трансшекаралық есеп айырысу құралы. Орталық банк компаниялардың шектеулі тобына сыртқы сауда операцияларында цифрлық валюталарды қолдануға рұқсат беруге дайын екенін растады, ал Bitcoin, Ethereum және USDT-дің жіберілуі бұл үшін құқықтық негіз құрады. Мұндай құрал SWIFT-ке және доллар мен евродағы корреспонденттік шоттарға тәуелді емес, бұл сыртқы сауда шығындары мен тәуекелдерін төмендетеді.
Үшінші әсер — инвестициялық климат. Ашық ережелер ауқатты инвесторларды тартады, ал шетелге кететін ақша ресейлік қаржы жүйесінде қалуы мүмкін. Нарық айналасында индустрия қалыптасады: кастодиалдық қызметтер, криптоброкерлер, аналитикалық платформалар, басқарушы компаниялар — жұмыс орындары мен салық базасын құра отырып.
Негізгі тәуекелдер
Бірінші тәуекел — санкциялық және геосаяси қысым. Ресейде криптовалюта нарығын құру батыс реттеушілерінің назарын аударатыны сөзсіз, ал ресейлік брокерлер, айырбастау пункттері және олардың клиенттері үшін қайталама санкциялар тәуекелі әбден нақты. USDT ерекше қауіп төндіреді: стейблкоин эмитенті шетелдік билік органдарының сұрауы бойынша ресейлік компаниялармен байланысты мекенжайларды қатыра алады. Бұл сын сәтте бұғатталуы мүмкін құралдың сенімділігі туралы жалған сезім қалыптастырады.
Екінші тәуекел — делдалдарда шоғырлану. Лицензияланған брокерлер мен айырбастау пункттерінің шектеулі саны тәуекел шоғырлану нүктелерін құрайды: бір ойыншының бұзылуы, банкроттығы немесе алаяқтығы орасан зор зиян келтіреді, ал криптоактивтерді сақтандыру тетіктері әзірге жоқ.
Үшінші тәуекел — заңды әрекеттердің атын жамылып алаяқтықтың өсуі. Криптовалютаның ресми мәртебесін зиянкестер пайдалана алады: лицензияланған ұйымдардың атын жамылған жалғанброкерлер мен кепілдендірілген кірістілік уәде ететін схемалар пайда болады. Мемлекеттік мақұлдауға сенген азаматтар осал болады.
Төртінші тәуекел — монополизация. Алғашқы болып лицензия алған ірі қатысушылар жаңадан келгендерге қойылатын талаптарды қатаңдатуды лоббилей алады, бұл жоғары комиссияларға, қызмет сапасының төмендеуіне және ұзақ мерзімді перспективада индустрияның дамуын тежеуге әкеледі.
Әлемдік тәжірибе аясында
Ресей өз моделін құрады, ал 300 000 рубль шектеуі — оның ең өзіндік бөлігі. АҚШ-та, ЕО-да, Бразилияда, Оңтүстік Кореяда және Жапонияда азаматтар үшін криптовалюта сатып алуға белгіленген лимиттер жоқ: қорғау тәуекелдер туралы міндетті ақпараттандыру және реттеушілердің ескертулері арқылы құрылады, сомаларды шектеу арқылы емес.
Екінші айырмашылық — активтердің тар тізімі. Бағаның бес жылдық тарихы талабы және барлығы үш активтен тұратын тізім Ресейді ең консервативті елдер қатарына қояды. Тіпті «ақ тізімі» бар жалғыз ірі экономика Жапонияның өзі икемді критерийлерде ондаған активтерді жібереді. Ресейлік тәсіл — альткоиндер нарығының барлығынан дерлік саналы түрде бас тарту.
Үшіншісі — білікті және біліктілігі жоқ инвесторларға бөлу. Бұл бағалы қағаздар нарығын реттеудің дәстүрлі моделін криптовалюталарға көшіру, бұл криптобиржалар үшін әдеттен тыс, онда бөлшек инвестор әдетте кез келген қолжетімді криптовалютаны сатып ала алады.
Нәтижесінде ірі капитал үшін «элиталық» заңды нарық және қалғандары үшін шектеулі нарық құрылады. Бұл әлемдік тәжірибеге толыққанды интеграциядан гөрі Орталық банктің ағымдағы саясатымен айқындалған эксперимент. Мұнда санкциялық фактор шешуші: батыс биржаларының көпшілігі ресейліктерге қолжетімділікті жауып немесе шектеді, сондықтан отандық реттелетін нарық бастапқыда оқшауланған түрде — ішкі өтімділікке және достық контрагенттердің шектеулі шеңберіне есептеліп құрылады.
Менің пікірім: Орталық банк бастамасы — алға қадам, бірақ өте сақ. 300 000 рубль лимиті — инвесторды қорғау емес, керісінше капиталдың жаппай кетуіне жол бермеу және бақылауды сақтау тәсілі. Нағыз нарық реттеуші шектеулер «сұр» секторды көлеңкеден шығармай, тек сақтайтынын түсінгенде ғана қалыптаса бастайды. Әзірге біз таңдаулылар үшін нарықтың құрылуын байқап отырмыз, онда бөлшек инвестор заңды қолжетімділіктен тыс қалады.