Крипто әлеміндегі жаңалықтар

РАКИБ атқарушы директоры Александр Бражников Орталық банктің биткоин, Ethereum және USDT-ді биржалық саудаға жіберу бастамасына екіұшты баға берді. Бір жағынан, бұл нарық үшін көптен күткен заңды инфрақұрылымды қалыптастырады. Екінші жағынан, біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубль көлемінде ұсынылған шектеу бөлшек сауда қолжетімділігін нақты қаржы құралы емес, формальдылыққа айналдырады. Негізінен, толыққанды нарық тек сомалармен де, активтер тізімімен де шектелмеген білікті қатысушылар үшін ғана құрылады.

Орталық банк ұсынысы не өзгертеді

Қарапайым инвестор үшін алғаш рет отандық делдалдар арқылы криптовалютаға инвестиция салудың толық заңды арнасы пайда болады. Алайда әр делдалдағы 300 000 рубльдік шек ауқымды айтарлықтай шектейді: айналымы бірнеше есе жоғары болуға үйренген белсенді пайдаланушылардың көпшілігі шетелдік алаңдар мен P2P-желілер арқылы жұмыс істеуді жалғастырады.

Білікті инвестор үшін жағдай түбегейлі басқаша. Сомалар мен активтер бойынша шектеулердің болмауы барлық рұқсат етілген криптовалюталармен толыққанды сауда жасауға жол ашады. Мұндай конфигурация ауқатты ойыншылар үшін сигнал бола алады және институционалдық капиталдың ағынын ынталандырады. Ашық ережелер бұған дейін блокировка қаупі мен активтің белгісіз мәртебесіне байланысты криптовалютадан аулақ болғандар үшін белгісіздікті азайтады.

«Сұр» сектор әзірге көлеңкеден шығуға шешуші ынталандыру алмай отыр. Миллиондаған айналымы бар ұйымдар үшін қолданыстағы шектеулер әдеттегі схемалардан гөрі тартымды бола қоюы екіталай.

Дегенмен, заңды инфрақұрылымның пайда болу фактісінің өзі нарықтың бақыланбайтын аймағын қысқарта алады. Операциялардың қалыпты ағынының құқықтық өріске өтуі пропорцияларды өзгертеді.

Экономикаға әсері

Бірінші әсер — заңдастыру және салық түсімдерінің өсуі. Бүгінде ресейліктердің криптооперацияларының едәуір бөлігі P2P, шетелдік биржалар мен айырбастау пункттері арқылы өтеді, ал олардан салық тек ішінара төленеді. Орталық банк жобасы лицензияланған делдалдары бар қадағаланатын құрылымды құрады. Нарық көлемін ескере отырып, мәмілелердің қалыпты үлесінің өзі қазынаға жыл сайын миллиардтаған рубль салық әкеле алады, ал лицензияланған брокерлер, айырбастау пункттері мен басқарушы компаниялар пайда салығын, ҚҚС және сақтандыру жарналарын төлейді. Қазір P2P-ге кетіп жатқан майнерлер реттелетін делдалдар арқылы криптовалютаны ресми түрде сата алады.

Екінші әсер — трансшекаралық есеп айырысу құралы. Орталық банк компаниялардың шектеулі тобына сыртқы сауда операцияларында цифрлық валюталарды пайдалануға рұқсат беруге дайын екенін растады, ал Bitcoin, Ethereum және USDT-дің ашық айналымға жіберілуі бұл үшін құқықтық негіз құрады.

Мұндай құрал SWIFT-ке, доллар мен евродағы корреспонденттік шоттарға және батыс реттеушілерінің мұздатуларына тәуелді емес, бұл сыртқы сауданың шығындары мен тәуекелдерін азайтады. Криптовалютадағы тікелей есеп айырысу шетел валютасы мен офшорлық құрылымдармен көп сатылы схемаларды жояды.

Үшінші әсер — инвестициялық климат. Ашық ережелер ауқатты инвесторларды тартады, шетелге кеткен ақша ресейлік қаржы жүйесінде қалуы мүмкін, ал нарық айналасында индустрия қалыптасады — кастодиалдық қызметтер, криптоброкерлер, аналитикалық платформалар, басқарушы компаниялар — жұмыс орындары мен салық базасын құратын.

Негізгі тәуекелдер

Бірінші тәуекел — санкциялық және геосаяси қысым. Ресейде криптовалюта нарығын құру батыс реттеушілерінің назарын аударатыны сөзсіз, ал ресейлік брокерлер, айырбастау пункттері және олардың клиенттері үшін қайталама санкциялар тәуекелі әбден нақты. USDT пайдалануды бөлек атап өту керек: стейблкоин эмитенті шетелдік билік органдарының сұрауы бойынша ресейлік компаниялармен байланысты мекенжайларды мұздата алады. Бұл сыни сәтте блокталуы мүмкін құралдың сенімділігі туралы жалған сезім қалыптастырады.

Екінші тәуекел — делдалдардағы шоғырлану. Лицензияланған брокерлер мен айырбастау пункттерінің шектеулі санының жіберілуі тәуекелдің шоғырлану нүктелерін қалыптастырады: егер мұндай делдал шабуылға ұшыраса, банкротқа ұшыраса немесе алаяқтыққа жол берсе, залал өте үлкен болады, ал криптоактивтерді сақтандыру тетіктері әзірге жоқ. Үшінші тәуекел — заңды әрекеттердің атын жамылған алаяқтықтың өсуі. Криптовалютаның ресми мәртебесін зиянкестер пайдалана алады: лицензияланған ұйымдардың атын жамылған жалған брокерлер мен кепілдендірілген кірістілікті уәде ететін схемалар пайда болады, ал мемлекеттік мақұлдауға сенген азаматтар осал болады. Төртінші тәуекел — монополизация. Лицензияларды бірінші болып алған ірі қатысушылар жаңадан келгендерге қойылатын талаптарды қатаңдатуды лоббилей алады, бұл жоғары комиссияларға, қызмет сапасының төмендеуіне және ұзақ мерзімді перспективада индустрияның дамуын тежеуге әкеледі.

Бұл әлемдік тәжірибе аясында қалай көрінеді

Ресей өзінің меншікті моделін құруда, ал біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубльдік шектеу — оның ең өзіндік бөлігі. АҚШ-та, ЕО-да, Бразилияда, Оңтүстік Кореяда және Жапонияда азаматтар үшін криптовалюта сатып алуға белгіленген шектеулер жоқ: қорғау тәуекелдер туралы міндетті ақпараттандыру мен реттеушілердің ескертулері арқылы құрылады, сомаларды шектеу арқылы емес. Екінші айырмашылық — активтердің тар тізімі. Бағаның бес жылдық тарихы талабы және барлығы үш активтен тұратын тізім Ресейді ең консервативті елдер қатарына қояды. Тіпті «ақ тізімі» бар жалғыз ірі экономика болып табылатын Жапонияның өзі икемді критерийлермен ондаған активтерді жібереді, ал ресейлік тәсіл — альткоиндер нарығының барлығынан дерлік саналы түрде бас тарту. Үшіншісі — білікті және біліктілігі жоқ инвесторларға бөлу. Бұл бағалы қағаздар нарығын реттеудің дәстүрлі ресейлік моделін криптовалюталарға көшіру: криптобиржалар үшін мұндай бөлу тән емес, әдетте бөлшек инвестор кез келген қолжетімді криптовалютаны сатып ала алады.

Нәтижесінде ірі капитал үшін «элиталық» заңды нарық және қалғандары үшін шектеулі нарық құрылады. Бұл түрінде бұл Орталық банктің ағымдағы саясатымен айқындалған эксперимент.

Мұнда санкциялық фактор шешуші: аталған елдердің көпшілігі жаһандық қаржы жүйесіне интеграцияланған, ал Ресей үшін көптеген батыс биржалары қолжетімділікті жауып немесе шектеген. Сондықтан отандық реттелетін нарық бастапқыда оқшауланған түрде — ішкі өтімділікке және достық контрагенттердің шектеулі шеңберіне есептеліп құрылады.

Менің талдауым: Орталық банктің бастамасы — бұл либерализация емес, нарықтың басқарылатын сегментациясы. 300 000 рубльдік шектеу — инвесторды қорғау емес, бөлшек сұранысты институционалдық ағындардан бөліп тастайтын сүзгі. Қысқа мерзімді перспективада бұл ірі капитал үшін «көрме» құрады, бірақ ұзақ мерзімді — жаппай пайдаланушыны сұр аймақта қалдыру қаупі бар, бұл реттеуші төмендетуге тырысатын тәуекелдерді күшейтеді. Криптовалюта нарығы, ЖИ және қор нарықтары туралы сараптамалық инсайдтарды бірінші болып алу үшін менің телеграм-арнама жазылыңыз.