Ресейдегі криптовалюта бойынша банктік спредтер: неліктен жоғары үстемелер — уақытша құбылыс
Ресейде криптовалютамен банк операцияларының басталуы сөзсіз жоғары спредтермен қатар жүреді. Бастапқы кезеңде қосымша үстемелер классикалық криптобиржаларға қарағанда айтарлықтай жоғары болады, алайда бәсекелес нарықта банктердің 5–7% және одан да жоғары маржаны ұстап тұруы екіталай. Бұл — транзакциялық банкинг саласындағы сарапшылардың бағалауына негізделген менің ағымдағы динамикаға жасаған талдауым.
Клиент үшін түпкілікті бағаны анықтайтын негізгі фактор — бұл банктің табыс табу ниеті емес, ликвидтіліктің нақты құны. Сондай-ақ клиенттің реттелетін контур үшін артық төлеуге дайындығын және әдеттегі фиаттық аударым арналарының құнымен айырмашылығын ескеру маңызды.
Неліктен спредтер алдымен жоғары болады, содан кейін төмендейді
Бастапқыда банктер бағаға айтарлықтай шығындарды қосуға мәжбүр болады: ликвидтілік құны, комплаенс-процедуралар, хеджирлеу және жаңа инфрақұрылым құру. Жекелеген өнімдер бойынша үстеме бірнеше базистік тармаққа жетуі мүмкін. Дегенмен, мен спредтердің 5–7% және одан жоғары деңгейде тұрақты сақталуына алғышарттарды көрмеймін. Нарыққа бірнеше банк пен басқа да реттелетін қатысушылар шыққаннан кейін маржа жеткілікті жылдам қысыла бастайды.
Маңыздысын түсіну керек: спредті нарық қалыптастырады, реттеуші емес. Ол криптоактивтің жаһандық бағасынан, ликвидтілік құнынан, хеджирлеуден, инфрақұрылымнан және нақты банктің маржасынан құралады. Ресейдің Орталық банкі, менің ойымша, қолжетімділік ережелерін, қатысушылар құрамын және инфрақұрылымды реттеуге назар аударады, ал сатып алу мен сату бойынша нақты котировкаларды белгілеуге емес. Сондықтан әртүрлі банктерде үстеме айтарлықтай ерекшеленуі мүмкін.
Жеке банктің ішінде спред өнімнің белсенді пайдаланушыларының санына, нақты клиенттік ликвидтілік көлеміне және банктің баланстарында айтарлықтай көлемде ұстауға мәжбүр болатын ликвидтілік құнына байланысты болады. Инфрақұрылым мен заңдық құрылымға кеткен шығындарды мен екінші дәрежелі факторларға жатқызар едім.
Клиент үшін бәсекелес күресте кім жеңеді
Жеңіс маркетингтік бюджеті үлкенірек және жаңа экономикада үстемдік ету үшін тәуекелге баруға дайындығы жоғары адамға бұйырады. Бұл тек білікті инвесторлар туралы емес — жаппай клиент те маңызды, бірақ ол әзірге тек «банк» деген сөз үшін төлеуге дайын емес. Бұл 2022 жылдан бері бөлшек аудиторияның жоғары стресс деңгейіне байланысты: ресейлік пайдаланушы өз қажеттілігін қанағаттандыру үшін көптеген сценарийлерге келіседі, бірақ біреуінен басқасына — қызметтің негізсіз жоғары құнына емес.
Ал ауқатты клиенттерде мүлдем басқа жағдай. Ірі капитал елдер арасында қозғалуын жалғастыруда, ал орташа чек 3–5 млн рубль болғанда, адам жылдамдық, ашықтық және проблемалардың болмауы үшін төлеуге дайын. Мұндай клиенттің кімге артықшылық беретіні — өз бухгалтеріне ме, әлде ресейлік банкке ме — деген сұрақты мен риторикалық деп санаймын.
Менің қорытындым: қысқа мерзімді перспективада банктік спредтер қорқынышты жоғары көрінеді, бірақ бұл жаңа нарыққа кіру үшін төленетін ақы ғана. Қатысушылар неғұрлым көп болса, маржа нарықтық деңгейлерге соғұрлым тез жақындайды. Технологиялық жетілдірілгендік пен ашықтыққа ставка жасайтын банктер, әкімшілік үстемеге емес, алдағы жылдары-ақ үстем позицияларды иеленеді.