Орталық банктің 300 000 рубль шегі — крипто нарығы таңдаулыларға арналған ба, әлде бөлшек саудагерлерге жасалған эксперимент пе?
РАКИБ атқарушы директоры Александр Бражниковтің пікірінше, Орталық банктің биткоин, Ethereum және USDT-ді биржа айналымына жіберу туралы ұсынысы нарықтың заңды инфрақұрылымын қалыптастырады. Алайда біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубль шегі бөлшек саудаға қолжетімділікті нақты қаржылық мүмкіндікке емес, формальдылыққа айналдырады. Оның бағалауынша, толыққанды нарық тек білікті қатысушылар үшін қалыптасады — сомалар мен активтер тізімі бойынша шектеусіз.
Біліктілігі жоқ инвестор үшін алғаш рет отандық делдалдар арқылы криптовалютаға инвестиция салудың толық заңды арнасы пайда болады. Бірақ әр делдалда жылына 300 000 рубль шегі ауқымды айтарлықтай шектейді: бірнеше есе жоғары айналымға үйренген белсенді пайдаланушылардың көпшілігі шетелдік алаңдар мен P2P арқылы жұмыс істей береді.
Орталық банк ұсынысы не өзгертеді
Бүгінде Ресейде криптовалюта саудасы негізінен P2P-алаңдарға, шетелдік биржалар мен айырбастау пункттеріне сүйенеді. Бұл әдістермен бірқатар тәуекелдер байланысты: банктердің карталарды бұғаттауы, алаяқтық, тұтынушы құқықтарын қорғаудың болмауы, халықаралық реттеушілердің талабы бойынша ресейліктердің аккаунттарының мерзімді бұғатталуы және құқық қорғау органдарының талаптары.
Білікті инвестор үшін жағдай басқаша. Сарапшының бағалауынша, сомалар бойынша да, активтер тізімі бойынша да шектеулер жоқ — биржалық және биржадан тыс нарықтарда саудаға жіберілген барлық криптовалюталар қолжетімді. Бұл кәсіби қатысушылар үшін толыққанды нарыққа жол ашады.
Мұндай конфигурация ауқатты инвесторлар үшін сигнал бола алады және институционалдық капиталдың ағынын ынталандыруы мүмкін. Ашық ережелер бұғаттау тәуекелдері мен активтің белгісіз мәртебесіне байланысты криптовалютадан бұрын аулақ болғандар үшін белгісіздікті төмендетеді.
«Сұр» сектор бұл ретте көлеңкеден шығуға шешуші ынталандыруды әзірге алмайды. Миллиондаған айналымы бар ұйымдар үшін қолданыстағы шектеулер әдеттегі схемалардан гөрі тартымды бола қоюы екіталай.
Дегенмен, сарапшының пікірінше, заңды инфрақұрылымның пайда болу фактісінің өзі нарықтың бақыланбайтын аймағын қысқарта алады. Операциялардың қалыпты ағынының заңды контурға ауысуы пропорцияларды өзгертеді.
Экономикаға әсері
Бірінші әсерді Бражников заңдастырумен және салық түсімдерінің өсуімен байланыстырады. Ресейліктердің криптовалюталық операцияларының едәуір бөлігі бүгінде P2P, шетелдік биржалар мен айырбастау пункттері арқылы өтеді, ал олардан салықтар толық төленбейді.
Орталық банк жобасы қадағаланатын делдалдары бар заңды құрылым жасайды. Нарық көлемін ескере отырып, мәмілелердің қалыпты үлесінің өзі қазынаға жыл сайын миллиардтаған рубль салық әкеле алады, ал лицензияланған брокерлер, айырбастау пункттері мен басқарушы компаниялар пайда салығын, ҚҚС және сақтандыру жарналарын төлейді. Қазір P2P-ге кетіп жатқан майнерлер реттелетін делдалдар арқылы криптовалютаны ресми түрде сата алады.
Екінші әсер — трансшекаралық есеп айырысу құралы. Орталық банк компаниялардың шектеулі тобына сыртқы сауда операцияларында цифрлық валюталарды пайдалануға рұқсат беруге дайын екенін растады, ал Bitcoin, Ethereum және USDT-дің жария айналымға жіберілуі бұл үшін құқықтық негіз жасайды.
Мұндай құрал SWIFT-ке, доллар мен евродағы корреспонденттік шоттарға және батыс реттеушілерінің мұздатуларына тәуелді емес, бұл сыртқы сауданың шығындары мен тәуекелдерін төмендетеді. Криптовалютадағы тікелей есеп айырысу шетел валютасы мен офшорлық құрылымдармен көп сатылы схемаларды жояды.
Үшінші әсер — инвестициялық климат. Ашық ережелер ауқатты инвесторларды тартады, шетелге кетіп жатқан ақша ресейлік қаржы жүйесінде қалуы мүмкін, ал нарықтың айналасында индустрия қалыптасады — кастодиалдық қызметтер, криптоброкерлер, аналитикалық платформалар, басқарушы компаниялар — жұмыс орындары мен салық базасын құратын.
Негізгі тәуекелдер
Бірінші тәуекел ретінде Александр Бражников санкциялық және геосаяси қысымды атайды. Ресейде криптовалюта нарығын құру батыс реттеушілерінің назарын аударатыны сөзсіз, ал ресейлік брокерлер, айырбастау пункттері және олардың клиенттері үшін қайталама санкциялар тәуекелін сарапшы нақты деп санайды.
Ол USDT пайдалануды бөлек атап өтеді: стейблкоин эмитенті шетелдік билік органдарының сұрауы бойынша ресейлік компаниялармен байланысты мекенжайларды мұздата алады. Бұл сын сәтте бұғатталуы мүмкін құралдың сенімділігі туралы жалған сезім тудырады.
Екінші тәуекел — делдалдарда шоғырлану. Лицензияланған брокерлер мен айырбастау пункттерінің шектеулі санының жіберілуі тәуекелдің шоғырлану нүктелерін қалыптастырады: егер мұндай делдал бұзылса, банкротқа ұшыраса немесе алаяқтыққа жол берсе, залал өте үлкен болады, ал криптоактивтерді сақтандыру тетіктері әзірге жоқ.
Үшінші тәуекел заңды әрекеттердің атын жамылған алаяқтықтың өсуімен байланысты. Криптовалютаның ресми мәртебесін зиянкестер пайдалана алады: лицензияланған ұйымдардың атын жамылған жалғанброкерлер мен кепілдік кірістілікті уәде ететін схемалар пайда болады, ал мемлекеттік мақұлдауға сенген азаматтар осал болады.
Төртінші тәуекел — монополизация. Алғашқы болып лицензия алған ірі қатысушылар жаңадан келгендерге қойылатын талаптарды қатайтуды лоббилей алады, бұл жоғары комиссияларға, қызмет сапасының төмендеуіне және ұзақ мерзімді перспективада индустрияның дамуын тежейді.
Бұл әлемдік тәжірибе аясында қалай көрінеді
Бражниковтің бағалауынша, Ресей өз моделін құрады, ал біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубль шегі — оның ең өзіндік бөлігі. АҚШ-та, ЕО-да, Бразилияда, Оңтүстік Кореяда және Жапонияда азаматтар үшін криптовалюта сатып алуға белгіленген шектеулер жоқ: қорғау тәуекелдер туралы міндетті ақпараттандыру және реттеушілердің ескертулері арқылы құрылады, сомаларды шектеу арқылы емес.
Екінші айырмашылық — активтердің тар тізімі. Бағаның бес жылдық тарихы талабы және барлығы үш активтен тұратын тізім Ресейді ең консервативті елдер қатарына қояды. Тіпті «ақ тізімі» бар жалғыз ірі экономика Жапонияның өзі икемді критерийлермен ондаған активтерді жібереді, ал ресейлік тәсілді сарапшы альткоиндер нарығының барлығынан дерлік саналы түрде бас тарту деп атайды.
Үшіншісі — білікті және біліктілігі жоқ инвесторларға бөлу. Бражников бұл ресейлік бағалы қағаздар нарығын реттеудің дәстүрлі моделін криптовалюталарға көшіру деп санайды: криптобиржалар үшін мұндай бөлу тән емес, әдетте бөлшек инвестор кез келген қолжетімді криптовалютаны сатып ала алады.
Нәтижесінде ірі капитал үшін «элиталық» заңды нарық және қалғандары үшін шектеулі нарық құрылады. Бражниковтің айтуынша, мұндай түрде бұл Орталық банктің ағымдағы саясатынан туындаған эксперимент.
Сарапшы санкциялық факторды бөлек атап өтеді. Аталған елдердің көпшілігі жаһандық қаржы жүйесіне интеграцияланған, ал Ресей үшін көптеген батыс биржалары қолжетімділікті жауып немесе шектеген, сондықтан отандық реттелетін нарық бастапқыда оқшауланған түрде құрылады — ішкі өтімділікке және достық контрагенттердің шектеулі шеңберіне есептеліп.
Менің талдауым: Орталық банктің ұсынысы — бұл либерализация емес, нақты қатысушылар санаттарына арналған нүктелік баптау. 300 000 рубль шегі бөлшек нарықты жаппай инвестор үшін нақты құрал емес, символдық қимылға айналдырады. Алайда мұндай сақтық қадамының өзі болашақта кеңейтілуі мүмкін прецедент пен құқықтық база жасайды. Негізгі сұрақ — эксперимент инфрақұрылымның тұрақтылығын көрсетсе, реттеуші шектеулерді жұмсартуға қаншалықты тез шешім қабылдайды.