Орталық банктің 300 000 рубль лимиті: крипторынок таңдаулыларға арналған ба, әлде жабық қолжетімділіктегі эксперимент пе?
РАКИБ атқарушы директоры Александр Бражников Орталық банктің биткоин, Ethereum және USDT-ді биржалық саудаға жіберу бастамасына екіұшты баға берді. Бір жағынан, бұл криптовалютаның заңды актив ретінде көптен күткен мойындалуы, екінші жағынан — біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубль көлемінде ұсынылған шектеу бөлшек саудаға қолжетімділікті нақты қаржылық мүмкіндік емес, формальдылыққа айналдырады.
Негізінен, біз екі деңгейлі жүйенің қалыптасуын байқап отырмыз. Біліктілігі жоқ инвестор үшін алғаш рет отандық делдалдар арқылы криптовалютаға толық заңды жолмен кіру мүмкіндігі пайда болады. Алайда әр делдалға 300 000 рубльдік шектеу ауқымды айтарлықтай шектейді: айналымы бірнеше есе жоғары болуға үйренген белсенді пайдаланушылардың көпшілігі, ең алдымен, мұндай шектеулер жоқ шетелдік платформалар мен P2P-желілер арқылы жұмыс істей береді.
Білікті мамандар үшін жағдай түбегейлі басқаша. Сомалар бойынша да, активтер тізімі бойынша да ешқандай шектеу жоқ — биржалық және биржадан тыс нарықтарда саудаға жіберілген барлық криптовалюталар қолжетімді. Бұл бұрын құқықтық мәртебесінің белгісіздігінен жалтарған кәсіби ойыншылар мен институционалдық капитал үшін толыққанды нарыққа жол ашады.
Орталық банк ұсынысы не өзгертеді
Бүгінде Ресейде криптовалюта саудасы P2P-платформаларға, шетелдік биржаларға және айырбастау пункттеріне сүйенеді. Бұл әдістермен бірқатар тәуекелдер байланысты: банктердің карталарды бұғаттауы, алаяқтық, тұтынушылар құқығын қорғаудың болмауы, халықаралық реттеушілердің талабы бойынша ресейліктердің аккаунттарының мерзімді бұғатталуы және құқық қорғау органдарының талаптары.
Заңды инфрақұрылымның пайда болуы, тіпті шектеулермен болса да, нарықтың бақыланбайтын аймағын қысқарта алады. Операциялардың заңды контурға қалыпты ағыны да пропорцияларды өзгертеді — бұл ауқатты инвесторлар үшін сигнал және институционалдық капиталдың ағыны үшін ынталандыру.
Бражников экономика үшін үш негізгі әсерді бөліп көрсетеді. Біріншісі — заңдастыру және салық түсімдерінің өсуі. Ресейліктердің криптооперацияларының едәуір бөлігі бүгінде P2P және шетелдік платформалар арқылы өтеді, олардан салықтар, егер төленсе де, тек ішінара төленеді. Лицензияланған делдалдары бар қадағаланатын құрылым құру қазынаға жыл сайын миллиардтаған рубль салық алуға мүмкіндік береді, ал майнерлер реттелетін делдалдар арқылы криптовалютаны ресми түрде сата алады.
Екінші әсер — трансшекаралық есеп айырысу құралы. Орталық банк компаниялардың шектеулі тобына сыртқы сауда операцияларында цифрлық валюталарды пайдалануға рұқсат беруге дайын екенін растады. Bitcoin, Ethereum және USDT-дің ашық айналымға жіберілуі бұл үшін құқықтық негіз жасайды. Мұндай құрал SWIFT-ке, доллар мен евродағы корреспонденттік шоттарға және батыс реттеушілерінің мұздатуларына тәуелді емес, бұл сыртқы сауданың шығындары мен тәуекелдерін төмендетеді.
Үшінші әсер — инвестициялық климат. Ашық ережелер ауқатты инвесторларды тартады, шетелге кеткен ақша ресейлік қаржы жүйесінде қалуы мүмкін, ал нарық айналасында индустрия қалыптасады — кастодиалдық қызметтер, криптоброкерлер, аналитикалық платформалар, басқарушы компаниялар, жұмыс орындары мен салық базасын құратын.
Негізгі тәуекелдер
Алайда бәрі де соншалықты жақсы емес. Бражников төрт жүйелік тәуекелді бөліп көрсетеді. Біріншісі — санкциялық және геосаяси қысым. Ресейде криптонарық құру батыс реттеушілерінің назарын аударатыны сөзсіз, ал ресейлік брокерлер, айырбастау пункттері және олардың клиенттері үшін екінші реттік санкциялар тәуекелін сарапшы нақты деп санайды.
USDT пайдалану ерекше қауіп төндіреді. Стейблкоин эмитенті шетелдік билік органдарының сұрауы бойынша ресейлік компаниялармен байланысты мекенжайларды мұздатуы мүмкін. Бұл сыни сәтте бұғатталуы мүмкін құралдың сенімділігі туралы жалған сезім тудырады.
Екінші тәуекел — делдалдарда шоғырлану. Лицензияланған брокерлер мен айырбастау пункттерінің шектеулі санының жіберілуі тәуекелдің шоғырлану нүктелерін қалыптастырады: егер мұндай делдал бұзылса, банкротқа ұшыраса немесе алаяқтыққа жол берсе, залал өте үлкен болады, ал криптоактивтерді сақтандыру тетіктері әзірге жоқ.
Үшінші тәуекел — заңды әрекеттердің атын жамылып алаяқтықтың өсуі. Криптовалютаның ресми мәртебесін зиянкестер пайдалана алады: лицензияланған ұйымдардың атын жамылған жалған брокерлер және кепілдендірілген кірістілікті уәде ететін схемалар пайда болады, ал мемлекеттік мақұлдауға сенген азаматтар осал болады.
Төртінші тәуекел — монополизация. Алғашқы болып лицензия алған ірі қатысушылар жаңадан келгендерге қойылатын талаптарды қатайтуды лоббилей алады, бұл жоғары комиссияларға, қызмет сапасының төмендеуіне әкеледі және ұзақ мерзімді перспективада индустрияның дамуын тежейді.
Бұл әлемдік тәжірибе аясында қалай көрінеді
Ресей өзінің меншікті моделін құруда, ал біліктілігі жоқ инвесторлар үшін жылына 300 000 рубльдік шектеу — оның ең өзіндік бөлігі. АҚШ-та, ЕО-да, Бразилияда, Оңтүстік Кореяда және Жапонияда азаматтар үшін криптовалюта сатып алуға белгіленген шектеулер жоқ: қорғау тәуекелдер туралы міндетті хабарлау және реттеушілердің ескертулері арқылы құрылады, сомаларды шектеу арқылы емес.
Екінші айырмашылық — активтердің тар тізімі. Бағаның бес жылдық тарихының талабы және барлығы үш активтен тұратын тізім Ресейді ең консервативті елдер қатарына қояды. Тіпті «ақ тізімі» бар жалғыз ірі экономика болып табылатын Жапония да икемді критерийлермен ондаған активтерді жібереді, ал ресейлік тәсілді сарапшы альткоиндер нарығының барлығынан дерлік саналы түрде бас тарту деп атайды.
Үшіншісі — білікті және біліктілігі жоқ инвесторларға бөлу. Бражников мұны ресейлік бағалы қағаздар нарығын реттеудің дәстүрлі моделін криптовалюталарға көшіру деп санайды: криптобиржалар үшін мұндай бөлу тән емес, әдетте бөлшек инвестор кез келген қолжетімді криптовалютаны сатып ала алады.
Нәтижесінде ірі капитал үшін «элиталық» заңды нарық және қалғандары үшін шектеулі нарық құрылады. Сарапшының айтуынша, мұндай түрде бұл Орталық банктің ағымдағы саясатынан туындаған эксперимент сияқты.
Менің көзқарасым: Орталық банктің бастамасы — алға жасалған қадам, бірақ өте сақ, әрі дерлік символдық қадам. 300 000 рубльдік шектеу жаппай қолжетімділік мәселесін шешпейді, тек ірі ойыншылар үшін қазірдің өзінде бар тәжірибені заңдастырады. Реттеуші бөлшек инвесторларға деген көзқарасын қайта қарамағанша, нарықтың едәуір бөлігі сұр аймақта қалады, ал заңды қолжетімділіктің «элиталық» сипаты мүмкіндіктер теңсіздігін күшейтеді. Дегенмен, криптовалютаның мойындалу фактісінің өзі — болашақта батыл шешімдерге негіз бола алатын прецедент.