Strategy және Metaplanet MSCI индекстерінен шығарылу қаупінде: «операциялық емес» алыптарға қарсы жаңа фильтр
Индекс провайдері MSCI, оның бенчмарктері бүкіл әлем бойынша активтерді басқару үшін эталон болып табылады, жаһандық индекстердің құрамын түбегейлі өзгерте алатын жоба бойынша консультациялар бастады. Мәселе «операциялық емес компанияларды» — бизнесі өндіріске немесе қызметтерге емес, активтерді сақтауға және жинақтауға негізделген құрылымдарды алып тастауға бағытталған ұсынылған сүзгі туралы болып отыр. Менің соңғы деректерім мен 2026 жылғы мамырда жүргізілген симуляцияларым алдымен Strategy (бұрынғы MicroStrategy) және жапондық Metaplanet, сондай-ақ уран сақтауға маманданған британдық Yellow Cake PLC компаниясы соққыға ұшырайтынын көрсетеді.
MSCI жаңа регламентінің мәні
Бұрын Morgan Stanley Capital International деп аталған MSCI, активтерді басқарушылар портфельдерді қалыптастыру кезінде бағдарлайтын қор индекстерін әзірлейді. Іріктеу критерийлеріндегі шамалы өзгеріс те триллиондаған долларды басқаратын индекс қорлары тарапынан ауқымды сатып алуларға немесе сатуларға әкелуі мүмкін, өйткені олар бенчмарк құрамын көшіруге міндетті. Жаңа жоба бес қаржылық коэффициенттен тұратын екінші тексеру кезеңін қосады, оның ішінде баланстың операциялық активтермен қанығуы, ақша ағыны және өсудің сыртқы қаржыландыруға тәуелділігі бар. Компания бес тесттің төртеуінен өтпесе, ол алып тасталады.
Бірінші сүзгі қазірдің өзінде үміткерлерді іріктеп алады: егер операциялық активтер баланстың жартысынан азын құраса, компания екінші кезеңге өтеді. Дәл осы жерде биткоин ұстаушылар үшін кедергі туындайды. Strategy, оның моделі бағдарламалық қамтамасыз ету бизнесін дамыту үшін емес, BTC сатып алу үшін акциялар мен облигациялар шығаруды көздейді, жаңа талаптарға сәйкес келмейтіні анық. Metaplanet-те де осындай жағдай, ол акцияларды сату арқылы әлемдегі үшінші ірі корпоративтік биткоин резервін жинады.
Өтпелі шаралар және жария тізім
Айта кету маңызды, MSCI индексінің қолданыстағы қатысушылары үшін жаңа үміткерлерге қарағанда жұмсақырақ шекті белгілеуді жоспарлап отыр. Құрамнан алып тастау тек қатарынан екі сәтсіз тексеруден кейін ғана жүзеге асырылады. Сонымен қатар, жаңа жария бақылау тізіміне соңғы жылдық тексеруден өтпеген ETH резервтері бар SharpLink қоса алғанда, тағы үш компания енеді. Физикалық уранға иелік ететін және операциялық қызмет жүргізбейтін Yellow Cake, крипторынқа қатысы болмаса да, биткоин ұстаушылармен бірдей критерийлерді бұзады.
MSCI консультация кезеңі 30 қыркүйекте аяқталады. Нәтижелерді 16 қазанда жариялау жоспарлануда, ал өзгерістер 2026 жылғы қарашада индекс қайта қаралған кезде күшіне енеді.
Менің талдауым: MSCI-дің бұл шешімі цифрлық активтер айналасында қаржылық стратегия құрған жария компаниялардың тағдырын анықтауға мәжбүр болатын басқа индекс провайдерлері үшін прецедент болуы мүмкін. Инвесторлар үшін бұл сигнал: «биткоин-қазынашылықтар» енді индекс қорларынан пассивті капитал ағынын автоматты түрде ала алмайды, бұл олардың нарықтағы тартымдылығын айтарлықтай төмендетуі мүмкін. Оқиғалардың дамуын қадағалаңыз — бұл құрылымдық қайта құрудың басы ғана.