Стратегия шекарада: MSCI Strategy мен Metaplanet-ті жаһандық индекстерден шығаруы мүмкін
Қор индекстерінің ірі провайдері MSCI өз жаһандық индекстеріне компанияларды қосу ережелерін түбегейлі өзгертуі мүмкін консультациялық процесті бастады. Мәселе «операциялық емес компаниялар» — бизнесі негізінен өндірістік немесе операциялық қызметке емес, активтерді сақтауға құрылған ұйымдар үшін жаңа сүзгі туралы болып отыр. Менің есептеулерім бойынша, ең алдымен Strategy және Metaplanet компаниялары соққыға ұшырайды, өйткені олардың бизнес-модельдері биткоин жинақтаумен тығыз байланысты.
Менің талдауым көрсеткендей, 2026 жылғы мамыр деректері негізінде жүргізілген симуляция жаңа критерийлер қолданылған кезде MSCI Global Investable Market Indexes (GIMI) индексінен екі компания да алынып тасталатынын анықтады. Тізімге физикалық уран сақтауға маманданған британдық Yellow Cake PLC компаниясы да енді. Бұл маңызды белгі: индекс провайдерлері инвестициялық қорлар ретінде қарастырыла бастаған «қазынашылық» компанияларға қатаңырақ қарай бастады.
Жаңа ережелер: не өзгереді
Тексерудің екінші кезеңі бес қаржылық коэффициентті қамтиды, оның ішінде — операциялық активтердің жеткіліктілігі, ақша ағыны және сыртқы қаржыландыруға тәуелділік. Компания бес тесттің төртеуінен өте алмаса, индекстен алынып тасталады. Сонымен қатар MSCI жаңа кандидаттарға қарағанда қолданыстағы индекс мүшелері үшін жұмсақырақ шекті белгілеуді жоспарлап отыр: қолданыстағы компания тек қатарынан екі сәтсіз тексеруден кейін ғана алынып тасталады.
Сүзгінің инвестициялық қорлар сияқты әрекет ететін компанияларға бағытталғаны ерекше назар аударады. Биткоин сатып алу үшін акциялар мен облигациялар шығаратын Strategy операциялық қызмет критерийлеріне сәйкес келмейтіні анық. Акцияларды сату арқылы әлемдегі үшінші ірі корпоративтік биткоин резервін жинаған Metaplanet те осындай жағдайда. Физикалық уранға иелік ететін және операциялық бизнес жүргізбейтін Yellow Cake крипторынқа қатысы болмаса да, сол критерийлерді бұзады.
Мерзімдер мен салдарлар
MSCI консультациялары 30 қыркүйекте аяқталады. Нәтижелер 16 қазанда жарияланады, ал өзгерістер 2026 жылғы қарашадағы индекс қайта қарау кезінде күшіне енеді. Қоғамдық бақылау тізіміне Ethereum резервтері бар SharpLink қоса алғанда үш компания енеді — оларға тек екінші сәтсіздіктен кейін ғана алынып тастау қаупі төнеді.
MSCI шешімі цифрлық активтер айналасында қаржылық стратегия құрған ашық компаниялардың тағдырын анықтауға тиіс басқа индекс провайдерлері үшін бағдар бола алады. Бұл корпоративтік қазынашылықтар үшін жаңа сын тудырады: нарық олардан тек активтердің болуын ғана емес, нақты операциялық қызметті де талап ете бастайды.
Менің пікірім: Бұл бүкіл индустрия үшін тағдырлы шешім. «Биткоин-қорларына» айналған компаниялар триллиондаған долларлық пассивті инвестицияларға қол жеткізуден айырылу қаупіне тап болады. Алайда бұл олардың бизнес-модельдерін қайта қарауға ынталандыруы мүмкін — мысалы, операциялық компаниялар талаптарына сәйкес келу үшін бағдарламалық өнімдерді немесе қызметтерді дамыту. Әйтпесе, біз мұндай активтерден капиталдың жаппай кетуін көреміз, бұл олардың акцияларына және, мүмкін, биткоиннің өзіне қысым жасайды.