Стратегия на грани: Strategy және Metaplanet MSCI индекстерінен шығып қалуы мүмкін — «операциялық емес» компанияларға арналған жаңа ережелерге байланысты
Қоғамдық компаниялар арасындағы биткоиннің ірі иелері — Strategy және Metaplanet — MSCI жаһандық индекстерінен шығарылу қаупіне тап болып отыр. Себеп — операциялық қызмет жүргізбейтін, керісінше инвестициялық құралдар ретінде жұмыс істейтін компанияларға қойылатын талаптарды қатаңдатуға бағытталған жаңа консультациялық жоба.
Әлемдегі жетекші қор индекстері провайдерлерінің бірі MSCI өзінің жаһандық индекстеріне (GIMI) қосу үшін қосымша қаржылық критерийлер енгізу мүмкіндігін қарастыруда. Менің есептеулерім мен 2026 жылғы мамырдағы симуляция деректеріне сәйкес, жаңа ережелерге тек Strategy мен Metaplanet қана емес, сонымен қатар уран сақтауға маманданған британдық Yellow Cake PLC компаниясы да ілігеді.
Жаңашылдықтың мәні — операциялық активтердің жеткіліктілігін, ақша ағынын және сыртқы қаржыландыруға тәуелділікті қамтитын бес қаржылық коэффициентті енгізу. Компания бес тесттің төртеуінен өтпесе, индекстен шығарылады. Алғашқы сүзгі — баланстағы операциялық активтердің үлесі 50%-дан асуы керек. Дәл осы жерде биткоин-қазынашылықтары үшін мәселе туындайды.
Кім шығарылу қаупінде
Бұрын MicroStrategy деп танымал болған Strategy «операциялық емес» компания анықтамасына сәйкес келеді: ол бағдарламалық қамтамасыз ету бизнесін дамыту үшін емес, тек BTC резервтерін ұлғайту үшін акциялар мен облигациялар шығарады. Әлемдегі үшінші ірі корпоративтік биткоин-резервінің иесі жапондық Metaplanet те осыған ұқсас схема бойынша әрекет етеді, сатып алуларды акцияларды сату арқылы қаржыландырады.
Айта кету керек, MSCI жаңа кандидаттарға қарағанда индексінің қолданыстағы қатысушылары үшін жұмсақ шекті ұсынады. Шығару қатарынан екі сәтсіз тексеруден кейін ғана мүмкін. Дегенмен, өтпелі шараларды ескерсек те, үш компания қазірдің өзінде жария бақылау тізіміне енгізілген. Олардың қатарында — ETH резервтері бар SharpLink, ол жылдық тексеруден өте алмады және екінші сәтсіздіктен кейін жойылу қаупінде. Криптовалюталарға қатысы жоқ, бірақ физикалық уранға иелік ететін Yellow Cake биткоин-ұстаушылармен бірдей критерийлерді бұзады.
MSCI консультациялық кезеңі 30 қыркүйекте аяқталады. Нәтижелер 16 қазанда жарияланады, ал өзгерістер 2026 жылғы қарашадағы индекстерді қайта қарау кезінде күшіне енеді.
Менің көзқарасым: Бұл маңызды прецедент. Егер MSCI қоғамдық биткоин-қазынашылықтарын шынымен шығарып тастаса, бұл басқа индекс провайдерлері үшін күшті прецедент жасайды. Бенчмарктердің құрамын қадағалауға міндетті институционалдық қорлар осы компаниялардағы позицияларын сатуға мәжбүр болады, бұл олардың акцияларына қысқа мерзімді қысым тудыруы мүмкін. Алайда, саланың өзі үшін ұзақ мерзімді әсер тіпті оң болуы мүмкін — нарық мұндай компанияларды дәстүрлі индекстерден тыс бағалауды үйренеді, бұл олардың жалпы нарықпен корреляциясын төмендетеді және оларды мамандандырылған инвесторлар үшін тартымды етеді.