Arc токендерін сату Circle компаниясының қаржылық позициясын нығайтты: 2026 жылға арналған жаңа болжам
Circle-дің екінші тоқсандағы есебінде маңызды оқиға болды: компания 2026 жылға арналған кіріс пен RLDC маржасы бойынша болжамын айтарлықтай арттырды. Менің талдауым бұл оптимизмнің органикалық өсіммен емес, Arc меншікті блокчейнінің токендерін біржолғы сатумен қамтамасыз етілгенін көрсетеді, бұл USDC эмитентіне крипторындағы ұзаққа созылған аю тренді жағдайында стратегиялық демалыс береді.
Негізгі көрсеткіштер тұрақты болып қалды: жалпы кіріс пен резервтерден түскен табыс $701 млн-ға жетті, ал түзетілген EBITDA жылдық мәнде 8%-ға өсіп, $143 млн болды. Дегенмен, басты интрига мақсаттарды қайта қарауда жатыр: 2026 жылға арналған басқа кірістер болжамы бұрынғы $150–170 млн-нан $310–330 млн-ға, ал күтілетін RLDC маржасы 38–40%-дан 41,7–43,7%-ға көтерілді. Бұл Arc нативті токенінің алдын ала сатылымының тікелей салдары, ол қайта қаралған диапазонның шамамен $180 млн-ын әкелді.
Arc — жаңа драйвер, бірақ әзірге біржолғы
Arc — Circle-дің меншікті бірінші деңгейлі блокчейні, мұнда USDC нативті газ токені ретінде қызмет етеді. Компания технологиялық стек бойынша көтерілуде: бұрын ол басқа желілер үшін токен шығарса, енді меншікті инфрақұрылымды басқарады және тек резервтердің кірістілігінен ғана емес, транзакциялық комиссиялардан да табыс таба алады. Негізгі желінің жария іске қосылуы 16 қыркүйекке белгіленген, ал институционалдық валидаторлар арасында BlackRock пен DTCC бар, бұл желіге стартта нақты қамтуды қамтамасыз етеді.
Дегенмен, түсіну маңызды: Arc-тен тұрақты түсімдер — стейкинг, комиссиялар және коммерциялық қызметтер — тек іске қосылғаннан кейін пайда болады және нақты белсенділікке байланысты болады. Әзірге ең жақын қаржылық нәтижені дәл токеннің өзін сату қамтамасыз етті, бұл уақытша, бірақ тұрақты емес жастық жасайды.
Мөлшерлемелер мен дистрибуция бойынша тәуекелдер әлсіреді
Circle бизнесі үш айнымалыға тәуелді: айналымдағы USDC көлемі, резервтік активтердің кірістілігі және дистрибуция шығындарынан кейін қалатын осы кірістіліктің үлесі. Екінші тоқсанда резервтердің кірістілігі 3,48% құрады және SOFR-мен бірге төмендеді, бірақ бұл көз бизнестің негізі болып қалады. Жақын арада мөлшерлемелердің күрт төмендеуі күтілмейді, ал Coinbase-пен келісім бұрынғы шарттарда ұзартылды, бұл ірі серіктес үлесінің өсу тәуекелін жояды.
Arc токенін сатуды есепке алмағанда, жыл ішінде RLDC маржасы шамамен 39% күтілуде — бұрынғы диапазонның ортасында. Бұл операциялық модельдің тұрақтылығын растайды, бірақ пайданың одан әрі өсуі тікелей айналымдағы USDC көлемінің қалпына келуіне байланысты болады.
Әлсіз ончейн-белсенділік USDC-ге қысым жасайды, бірақ циклдің бұрылысы күшті серпін береді
Circle-дің ұзақ мерзімді базалық сценарийі USDC көлемінің жылына 40%-ға өсуін болжайды, бірақ қазір ол қысқаруда. Инвестициялық дау негізгі мәселеге саяды: USDC қолданудың жаңа сценарийлері ончейн-белсенділіктің циклдік құлдырауын жабу үшін жеткілікті жылдам өсе ала ма?
USDC мен USDT барған сайын әртүрлі функцияларды орындауда. USDT ең алдымен төлемдер мен аударымдар құралы ретінде жұмыс істейді, ал USDC сауда, кепілдік және есеп айырысу активіне жақынырақ. Бұл USDC-ді сала ішіндегі тәуекелге деген ұмтылысқа сезімтал етеді: ончейн-сауда көлемдері циклдің максимумдарынан күрт төмендеді, ал өтімділік қысылды.
Дегенмен, оң сигналдар да бар. Мерзімсіз DEX-тер өтімділік пен нарық үлесін арттыруда, USDC баланстарына тұрақты сұраныс жасайды. Hyperliquid басты мысал болып қалады: соңғы 30 күндегі мерзімсіз контракттар көлемі шамамен $200 млрд-қа жетті. Polymarket сияқты болжам нарықтары да құрылымдық сұраныстың екінші көзін береді.
Менің қорытындым: Arc токендерін біржолғы сату — бұл Circle-ге төмендеу трендін өтуге уақыт беретін дұрыс тактикалық қадам. Бірақ компанияның тұрақты өсуі тек ончейн-белсенділіктің қалпына келуімен ғана мүмкін. Егер нарық төртінші тоқсанда түбін тапса, ал белсенділік келесі жылы қалпына келсе, USDC күшті серпін үшін қолайлы жағдайда болады.
Материал инвестициялық ұсыныс болып табылмайды.