Circle 2026 жылға арналған болжамдарын қайта қарастыруда: Arc токендерін сату жаңа тірек нүктесі ретінде
Circle-дің екінші тоқсандағы есебінде жай ғана қаржылық есептілік емес, ойын ережелерін өзгертетін стратегиялық маневр байқалады. Аналитиктер негізгі өзгеріске назар аударды: компания 2026 жылға арналған кіріс пен RLDC (кірістен тарату шығындарын шегергендегі) маржа болжамын айтарлықтай арттырды. Себебі — органикалық өсім емес, Arc блокчейнінің нативті токенін алдын ала сатудан түскен біржолғы монетизация. Бұл Circle-ге крипторыноктың ағымдағы құлдырау үрдісін өткізіп, өсудің келесі кезеңіне дайындалу үшін қаржылық жастық береді.
Өздігінен сөйлейтін сандар
Жиынтық кіріс пен резервтерден түскен табыс $701 млн құрады, ал түзетілген EBITDA көрсеткіші жыл сайын 8%-ға өсіп, $143 млн-ға жетті. Дегенмен, басты жаңалық — мақсатты көрсеткіштердің қайта қаралуы. 2026 жылға арналған өзге кіріс болжамы бұрынғы $150–170 млн-нан $310–330 млн-ға дейін көтерілді, ал күтілетін RLDC маржасы 38–40%-дан 41,7–43,7%-ға дейін ұлғайтылды. Мұндай секіріс резервтік кірістен тыс неғұрлым агрессивті монетизацияны және бұрын болжанғаннан гөрі операциялық тұтқаның жақсарғанын көрсетеді.
Arc: жаңа қозғалтқыш, бірақ отын — алдын ала сату
Arc — Circle-дің меншікті бірінші деңгейлі блокчейні, мұнда USDC нативті газ токені ретінде қызмет етеді. Компания технологиялық стек бойынша көтерілуде: бұрын ол басқа желілер үшін токен шығарса, енді меншікті инфрақұрылымды басқарады және тек резервтерден түсетін кіріске емес, блокчейн кеңістігі үшін комиссияларға ақша таба алады. Алайда, жақын арадағы қаржылық нәтижені дәл токенді сату әкелді. Arc-ті желі іске қосылғанға дейін алдын ала сату инвесторлардан шамамен $180 млн тартты, және дәл осы қаражат көтерілген болжамның негізгі бөлігін қамтамасыз етті. Стейкингтен, транзакциялық комиссиялардан және коммерциялық сервистерден түсетін тұрақты түсімдер тек іске қосылғаннан кейін пайда болады және желідегі нақты белсенділікке байланысты болады.
Мөлшерлемелер мен тарату бойынша тәуекелдер жұмсарды
Circle-дің пайдасы үш айнымалыға байланысты: айналымдағы USDC көлемі, резервтік активтердің кірістілігі және тарату шығындарынан кейін қалатын осы кірістіліктің үлесі. Екінші тоқсанда резервтердің кірістілігі 3,48% құрады және SOFR-мен бірге төмендеді, бірақ дәл осы көз бизнестің негізі болып қала береді. Жақын арада мөлшерлемелердің күрт төмендеуі күтілмейді, сондықтан резервтердің кірістілігі сақталады. Осы кірістіліктің бір бөлігін жейтін тарату шығындары жақында басты сынақтан өтті: Coinbase-пен келісім бұрынғы шарттармен ұзартылды, ал ірі серіктес үлесінің өсу сценарийі күн тәртібінен алынды. Arc-ті алдын ала сатудан түскен кірісті есептемегенде, жыл ішіндегі RLDC маржасы шамамен 39% — бұрынғы 38–40% диапазонының ортасында күтілуде. Бұл тұрақтылықты растайды, бірақ пайданың одан әрі өсуі айналымдағы USDC көлемінің қалпына келуіне барған сайын көбірек тәуелді.
Әлсіз ончейн-белсенділік USDC-ге қысым жасайды, бірақ циклдің бұрылысы күшті серпін береді
Circle-дің ұзақ мерзімді базалық сценарийі USDC көлемінің жылына 40%-ға өсуін болжайды, бірақ қазір ол қысқаруда. Инвестициялық дау негізгі мәселеге саяды: USDC қолданудың жаңа сценарийлері ончейн-белсенділіктің циклдік құлдырауын жабу үшін жеткілікті жылдам өсе ала ма? USDC мен USDT ончейн-доллар нарығында әртүрлі функцияларды барған сайын айқын орындауда. USDT ең алдымен төлемдер мен аударымдар құралы ретінде жұмыс істейді, ал USDC — сауда, кепілдік және есеп айырысу активіне жақынырақ. Бұл USDC-ті сала ішіндегі тәуекелге деген құлшынысқа неғұрлым сезімтал етеді. Болжам нарықтары мен мәңгілік DEX-тер USDC баланстарына тұрақты құрылымдық сұраныс жасайды, бұл стейблкоинге белсенділіктің келесі қалпына келуі алдында тиімді позиция береді.
Менің көзқарасым: Circle-дің болжамдарын қайта қарау — бұл жай бухгалтерлік түзету емес, бизнес-модельдің өзгеруі туралы сигнал. Компания меншікті инфрақұрылым есебінен кірістерді әртараптандыруда, бұл стратегиялық тұрғыдан дұрыс. Алайда, 2026 жылы ончейн-өтімділік қалпына келмесе, бұл өсім тұрақты емес, біржолғы болуы мүмкін. Инвесторларға бүкіл экожүйенің денсаулығының негізгі индикаторы ретінде айналымдағы USDC көлемінің динамикасын бақылаған жөн.