Arc токендерін сату Circle компаниясының 2026 жылға арналған қаржылық болжамын түбегейлі жақсартты
USDC эмитентінің жаңа тоқсандық есептілігін талдау күтпеген өсу драйверін анықтады: компания 2026 жылға арналған қаржылық бағдарларын айтарлықтай жоғарылатты және бұл қайта қараудың басты катализаторы өзінің Arc блокчейнінің нативті токенін алдын ала сатудан түскен біржолғы кіріс болды. Бұл стейблкоин эмитентіне крипторыноктағы ұзаққа созылған аю тренді жағдайында маневр жасау үшін айтарлықтай «қауіпсіздік жастығын» беретін стратегиялық қадам.
Екінші тоқсандағы негізгі көрсеткіштер тұрақты болып қалды, алайда дәл келесі жылға арналған болжам түбегейлі өзгерістерге ұшырады. Компания басқа кірістер бойынша межені $150–170 млн-нан әсерлі $310–330 млн-ға дейін көтерді. Сонымен қатар, тарату шығындарын шегергендегі кіріс маржасы (RLDC) бойынша болжам да жақсартылды — бұрынғы 38–40%-дан 41,7–43,7%-ға дейін. Мұндай қайта қарау резервтерден тыс күштірек монетизацияны және бұрын болжанғаннан жақсырақ операциялық рычагты көрсетеді.
Жалпы кіріс пен резервтерден түскен табыс $701 млн құрады, ал түзетілген EBITDA көрсеткіші жыл сайын 8%-ға өсіп, $143 млн-ға жетті. Дегенмен, бұл өсудің құрылымын түсіну маңызды: басқа кірістер бойынша жоғарылатылған болжамның шамамен $180 млн-ы дәл Arc токендерін алдын ала сатуға тиесілі, олар желі іске қосылғанға дейін инвесторлар арасында орналастырылды.
Arc: жаңа бизнес-модель және институционалдық қолдау
Arc — USDC нативті газ токені ретінде қызмет ететін меншікті бірінші деңгейлі блокчейн. Бұл компания экономикасын түбегейлі өзгертеді: бұрын Circle тек резервтердің кірістілігінен табыс тапса, енді ол өз желісіндегі транзакциялар үшін комиссиялар алады. Негізгі желінің жария іске қосылуы 16 қыркүйекке белгіленген және институционалдық валидаторлар қатарында BlackRock пен DTCC сияқты алыптар жарияланған. Соңғысы сақтаудағы активтерді токенизациялауды жоспарласа, BlackRock USDC қолдауы кіріктірілген BUIDL қорын іске қосуды ниеттенуде.
Дегенмен, Arc-тен тұрақты түсімдер — стейкинг, комиссиялар және коммерциялық сервистер — тек іске қосылғаннан кейін пайда болады және желідегі нақты белсенділікке тікелей тәуелді болады. Әзірге оптимизмнің негізгі көзі біржолғы токен сату болып қала береді.
Тәуекелдер және нарықтық контекст
Circle пайдасы әлі де үш айнымалыға тәуелді: айналымдағы USDC көлемі, резервтік активтердің кірістілігі және тарату шығындарынан кейін қалатын осы кірістіліктің үлесі. Екінші тоқсанда резервтердің кірістілігі 3,48% құрады, SOFR-мен бірге төмендеді, бірақ ставкалардың күрт төмендеуі күтілмейді, бұл негізгі бизнесті қолдайды. Тарату шығындары бойынша тәуекелдер де әлсіреді: Coinbase-пен келісім бұрынғы шарттармен ұзартылды, ал ірі серіктес үлесінің өсу сценарийі күн тәртібінен алынды.
Дегенмен, айналымдағы USDC көлемі қысқаруын жалғастыруда, бұл стейблкоин капитализациясына қысым жасайды. Платеж құралы ретінде барған сайын көбірек қызмет ететін USDT-тен айырмашылығы, USDC саудада, кепілдік операцияларда және DeFi-де шоғырланған. Бұл оны циклге сезімтал етеді: он-чейн өтімділігі төмендегенде ұсыныс қысылады, бірақ сауда көлемдері мен капитал қайтқанда тез жеделдей алады.
Менің сараптамалық көзқарасым: Arc-тен түсетін кірістің біржолғы сипаты — бұл панацея емес, стратегиялық демалыс. Circle үшін нағыз сынақ желі іске қосылғаннан кейін оның нақты институционалдық трафикті тарта алу қабілеті болады. Активтерді токенизациялау және есеп айырысу сияқты қолдану сценарийлері күтілгеннен жылдамырақ өсетін болса, 2026 жылға арналған болжам тіпті консервативті болып шығуы мүмкін. Әйтпесе, компания он-чейн белсенділігінің қысылуы жағдайында өсудің жаңа көздерін іздеу қажеттілігіне тап болады.