Circle 2026 жылға арналған болжамын қайта қарады: Arc токендерінің алдын ала сатылымы өсудің жаңа драйверіне айналды
Менің зерттеу бөлімімнің аналитиктері Circle компаниясының екінші тоқсандағы жаңа есебін мұқият зерделеді, және ол бірқатар күтпеген тосынсыйлар әкелді. Компания басшылығы тоқсандық көрсеткіштерді тұрақты деңгейде сақтап қана қоймай, сонымен қатар 2026 жылға арналған «өзге кіріс» және RLDC маржасы бойынша болжамды айтарлықтай арттырды. Бұл қайта қараудың басты катализаторы — Arc жеке блокчейнінің токендерін алдын ала сатудан түскен біржолғы кіріс болды.
Бұл стратегиялық қадам Circle-ге крипторыноктағы қазіргі төмендеу үрдісін өту үшін айтарлықтай қаржылық жастық береді. Сонымен қатар, ол келесі өрлеу цикліне USDC үшін берік негіз қалыптастырады, әсіресе нарық төртінші тоқсанда өз түбін табатын болса, ал ончейн-белсенділік келесі жылы қалпына келе бастаса.
Қаржылық мәліметтер: есеп не көрсетті
Жиынтық кіріс пен резервтерден түскен табыс $701 млн құрады, ал түзетілген EBITDA көрсеткіші жыл сайын 8%-ға өсіп, $143 млн-ға жетті. Дегенмен, басты жаңарту болжам болды: 2026 жылға арналған «өзге кіріс» бұрынғы $150–170 млн-нан $310–330 млн-ға дейін көтерілді. Дистрибуция шығындарын шегергендегі күтілетін кіріс маржасы (RLDC) да жоғары қайта қаралды — 38–40%-дан 41,7–43,7%-ға дейін.
Менің ойымша, мұндай қайта қарау резервтік кірістен тыс күштірек монетизацияны және бұрын болжанғаннан гөрі тиімдірек операциялық тетікті көрсетеді. Компания пайда көздерін айқын әртараптандыруда, бұл пайыздық мөлшерлемелердің құбылмалылығы жағдайында өте маңызды.
Arc: жаңа қозғалтқыш, бірақ алғашқы отын — токеннің алдын ала сатылымы
Arc — Circle-дің меншікті бірінші деңгейлі блокчейні, стейблкоин-қаржысы үшін есеп айырысу желісі, мұнда USDC нативтік газ токені ретінде қызмет етеді. Компания технологиялық стек бойынша көтерілуде: бұрын ол басқа желілер үшін токен шығарса, енді меншікті инфрақұрылымды басқарады және тек резервтерден түсетін кіріске емес, блокчейн-кеңістігі үшін төлемге де табыс таба алады.
Arc негізгі желісінің жария іске қосылуы 16 қыркүйекке жоспарланған. Институционалдық валидаторлар арасында — BlackRock және DTCC. Депозитарий DTCC Arc-ке өз қамқорлығындағы активтердің токенизациясын қосуды жоспарласа, BlackRock USDC қолдауымен BUIDL қорын орналастыруды көздейді. Мұндай келісімдер желіге іске қосу кезінде нақты қамтуды және түсінікті қолдану сценарийлерін береді — токенизацияланған бағалы қағаздар, кепілдік операциялар және есеп айырысулар.
Ең жақын қаржылық нәтижені токеннің өзін сату әкелді. Circle Arc іске қосылғанға дейін алдын ала сатылым өткізіп, нативтік токенді инвесторлар арасында орналастырды. «Өзге кіріс» бойынша жоғарылатылған болжамның шамамен $180 млн-ы дәл осы мәмілеге тиесілі. Arc-тен түсетін тұрақты түсімдер — стейкинг, транзакциялық комиссиялар және коммерциялық қызметтер — тек іске қосылғаннан кейін пайда болады және желіні қаншалықты белсенді қолдана бастайтынына байланысты болады.
Тәуекелдер мен перспективалар: менің көзқарасым
Пайыздық мөлшерлемелер мен дистрибуция шығындары бойынша тәуекелдер жыл соңына дейін шектеулі көрінеді. Екінші тоқсанда резервтердің кірістілігі 3,48% құрап, SOFR-мен бірге төмендеді, бірақ бұл көз бизнестің негізі болып қала береді. Жақын арада мөлшерлемелердің айтарлықтай төмендеуі күтілмейді, сондықтан Circle резервтерінің кірістілігі сақталады. Осы кірістіліктің бір бөлігін жейтін дистрибуция шығындары жақында ғана басты сынақтан өтті: Coinbase-пен келісім бұрынғы шарттармен ұзартылды, ал ірі серіктес үлесінің өсуі сценарийі күн тәртібінен алынды.
Айналымдағы USDC көлемі әлсіз ончейн-белсенділікке байланысты қысымда қалып отыр. Дегенмен, Circle-дің ұзақ мерзімді базалық сценарийі бұл көрсеткіштің жылына 40%-ға өсуін болжайды. Қазіргі басты сұрақ — USDC қолданудың жаңа сценарийлері циклдік құлдырауды жабу үшін жеткілікті жылдам өсе ала ма? Менің ойымша, USDC келесі қалпына келу алдында қолайлы позицияны иеленуде: стейблкоиннің негізгі көлемі саудада, кепілдік операцияларда және DeFi-де шоғырланған, сондықтан айналым циклге қатты тәуелді және ончейн-өтімділіктің қайта оралуына ерекше сезімтал.
Бұл материал инвестициялық ұсыныс болып табылмайды.