Twenty One Capital: тоқсандық шығын $413,5 млн және биткоин-қазынашылығынан стратегиялық бұрылыс
Екінші тоқсан Tether қолдайтын Twenty One Capital үшін айтарлықтай қаржылық шығындар кезеңі болды. Компанияның таза залалы $413,5 млн құрады, бұл тікелей криптовалюта нарығындағы түзетуге байланысты. Бұл оқиға басшылықтың ауысуымен тұспа-тұс келді: жаңа бас директор Рафаэль Загури фирманы жай биткоин ұстаушыдан әртараптандырылған операциялық құрылымға айналдырудың амбициялық жоспарын жариялады.
Есептілікті талдау шығындардың негізгі бөлігі — $401,5 млн немесе жалпы залалдың 97% — цифрлық активтерді қайта бағалаудан пайда болғанын көрсетеді. Осыған қарамастан, компанияның балансында 43 514 BTC мөлшеріндегі әсерлі қор сақталуда, бұл шамамен $2,78 млрд-қа тең. Бұл Twenty One-ға барлық мемлекеттік компаниялар арасында биткоин резервтері көлемі бойынша екінші орынды иеленуге мүмкіндік береді.
Тоқсан соңындағы қаржылық жағдай $106,1 млн қолма-қол ақшаның болуымен және $484,5 млн мөлшеріндегі конвертацияланатын облигациялар бойынша қарызбен сипатталады. Нарықтық көрсеткіштер де көңіл көншітпейді: XXI акциялары соңғы сессияда 1,7%-ға төмендеп, $4,5-ке түсті, ал жыл басынан бері олардың құны екі есеге жуық құлдырады.
Жаңа стратегия және мақсаттар
Есептілік компания негізін қалаушы Джек Маллерс өзінің Strike төлем жобасына назар аударуды шешіп, тізгінді Загуриге тапсырғаннан үш апта өткен соң жарияланды. Осы қайта құрылымдау аясында Strike бұрын жарияланған Twenty One-мен бірігу жоспарларынан да бас тартты. Енді компания бұрын Загуридің өзі басқарған Elektron Energy майнинг фирмасын сатып алуды қарастыруда.
Акционерлерге жолдаған үндеуінде жаңа CEO ағымдағы нәтижелер түсініктемені қажет ететінін мойындады. Ол Twenty One «бірінші криптовалютаға жай иелік етуден тыс құндылық жасай алатынын дәлелдеуі керек» екенін атап өтті. Загури үлкен биткоин балансында артықшылықты көреді, бірақ фирманы жай қазынашылықтан артық нәрсеге айналдыру қажеттігін талап етеді.
Алдағы жылға арналған негізгі басымдықтардың ішінде ол мыналарды бөліп көрсетті:
- корпоративтік басқаруды нығайту;
- жұмыс істеп тұрған операциялық бизнестерді құру немесе сатып алу;
- капитал нарықтарындағы құзыреттерді дамыту;
- бірігу мен жұтылу процестерін құру;
- биткоин кепілімен несие беру бойынша кредиттік бизнесті іске қосу — түпкі мақсат ретінде.
Ұзақ мерзімді бағдар ретінде Загури Berkshire Hathaway-ті атайды — ақша ағынын генерациялайтын тәуелсіз операциялық компаниялармен үйлескен күшті баланс. Ол сондай-ақ төмендетілген капиталдандыру мәселесін қозғады: ағымдағы mNAV көрсеткіші (нарықтық капиталдандырудың биткоин резервтерінің құнына қатынасы) небәрі 0,7x құрайды, бұл инвесторлардың компания активтеріне айтарлықтай жеңілдік жасайтынын көрсетеді.
Менің талдауым: Twenty One Capital-тің стратегиялық бетбұрысы — нарық компанияларды тек биткоин сақтағаны үшін бағалауды тоқтатқан жағдайдағы логикалық қадам. Алайда қазынашылықтан операциялық конгломератқа апарар жол тікенекті және тек қаржылық тәртіпті ғана емес, сонымен қатар табысты M&A мәмілелерін де талап етеді. Ағымдағы қарыз бен нарықтың құбылмалылығын ескере отырып, бұл жоспарларды жүзеге асыру оңай міндет болмайды, бірақ әртараптандыруға ставка жасау — инвесторлардың сенімін қайтарудың жалғыз жолы.