CME-дегі хедж-фондтар алғаш рет бірнеше ай ішінде биткоин-фьючерстері бойынша лонгқа ауысты: бұл нарық үшін нені білдіреді
Биткоинмен институционалдық сауда әлемінде маңызды оқиға болды: Чикаго тауар биржасында (CME) жұмыс істейтін хедж-фондтар алғаш рет ұзақ уақыт бойы бірінші криптовалюта бойынша фьючерстік келісімшарттарда таза шорттан таза лонгқа ауысты. Бұл сирек және маңызды сигнал, ол нарықтың барлық қатысушылары тарапынан ерекше назар аударуды талап етеді.
Бұл бұрылыстың маңыздылығын түсіну үшін АҚШ-та споттық биткоин-ETF іске қосылғаннан бері CME-де үстемдік еткен механиканы түсіну қажет. Көптеген басқарушы компаниялар базис саудасы (cash-and-carry) стратегиясын қолданды. Оның мәні қарапайым: споттық актив немесе ETF сатып алынады және бір мезгілде фьючерс бойынша қысқа позиция ашылады. Фьючерс әдетте спотқа қарағанда сыйлықақымен саудаланатындықтан (мысалы, BTC бағасы $100 000 болғанда фьючерс $101 000 тұруы мүмкін), фонд бағалар экспирация күніне жақындағанда осы айырмашылықтан кепілді табыс табады. Бұл арбитраж нарық бағытына тәуелді емес, сондықтан фьючерстер бойынша ұзақ уақыт шортта болу мүлдем аюлық болжамды білдірмеді.
Парадигманың өзгеруі: арбитраждан өсімге ставка жасауға
Таза лонгқа көшу — бұл түбегейлі басқа оқиға. Егер фондтар өздерінің арбитраждық шорттарын жай ғана жауып қана қоймай, фьючерстер бойынша ұзақ позицияларды ұлғайтса, бұл олардың котировкалар айырмашылығынан табыс табудың орнына биткоин бағасының өсуіне тікелей ставка жасауға дайын екенін көрсетеді. Дәл осы динамиканы мен CME деректерінде бақылап отырмын және ол көп айлық қысқа позициялардың басым болуы аясында шынымен ерекше көрінеді.
Дегенмен, ескертулерсіз де емес. Соңғы деректер қызықты сәйкессіздікті көрсетеді: стандартты CME фьючерстері бойынша таза шорт тіркелген, ал микрофьючерстер бойынша — таза лонг. Бұл келісімшарттардың әртүрлі қамтылуымен немесе есептеу әдістемесімен түсіндірілуі мүмкін. Сондықтан барлық институционалдар толығымен бычий көңіл-күйге ауысты деген түпкілікті қорытынды жасау әзірге ерте.
Неліктен бұл бүкіл криптонарық үшін маңызды
Ірі басқарушы компаниялар қозғалатын бағыт әрқашан көңіл-күй индикаторы ретінде қарастырылады. Кәсіби ойыншыларда стратегияның шорттан лонгқа өзгеруі көбінесе капиталдың кеңірек ағынынан бұрын болады, сондықтан мұндай сигналдарды мұқият бақылау әдетке айналған.
Бычий сценарийдің расталуы бірнеше факторлардың үйлесімі болуы мүмкін: CME-де қысқа позициялардың қысқаруы, споттық ETF-терге қаражат ағыны, споттық сұраныстың өсуі және деривативтер нарығының сау жағдайы. Әзірге біз осы элементтердің тек біреуін ғана байқап отырмыз. Негізгі сұрақ өзгереді: бұрын нарық биткоинді кім сатып алады деп сұраса, енді оны не үшін сатып алатынын түсіну маңыздырақ — арбитраж үшін бе, әлде өсімге нақты ставка жасау үшін бе.
Криптоиндустрия үшін бұл бұрылыс маңызды, өйткені CME институционалдардың биткоинге қол жеткізуінің негізгі реттелетін құралы болып қала береді. Мұндағы лонгқа тұрақты көшу BTC-ті ірі капитал тек арбитраждық емес, бағытталған экспозицияға дайын актив ретінде қабылдауды нығайта алады.
Менің көзқарасым: егер бұл үрдіс CFTC-тің келесі есептерінде бекітілсе, біз өсудің қосымша драйверіне айналатын институционалдық сұраныстың жаңа толқынын көре аламыз. Әзірге сигнал қызықты, бірақ растауды қажет етеді.