MARA жарты жыл ішінде 23 000-нан астам BTC сатты: өмір сүру стратегиясы ма, әлде өтімділікке тәуекел ме?
Биткоиннің ірі мемлекеттік майнері MARA (бұрынғы Marathon Digital) 2026 жылдың бірінші жартыжылдығында нарықта 23 093 BTC сатып, шамамен $1,6 млрд табыс тапты. Бұл жай ғана пайданы бекіту емес, операциялық қызметті қолдау және энергетикалық базаны кеңейту үшін мәжбүрлі шара. Орташа сату бағасы бір монета үшін $70 631 құрады, бұл ағымдағы нарықтық деңгейлерден сәл ғана жоғары, бірақ өткен циклдардың ең жоғары мәндерінен айтарлықтай төмен.
Маусым айының соңында компания балансында $2,08 млрд бағаланатын 35 577 BTC сақтады. Оның ішінде 9270 BTC агрессивті активтерді басқару стратегиясында қолданылады: 4742 BTC үшінші тараптарға несиеге берілді, ал 4528 BTC кепілдік қамтамасыз ету ретінде пайдаланылады. Бұл тәсіл MARA резервтерінен кіріс алуға тырысатынын көрсетеді, тек оларды сақтау емес, алайда бұл құбылмалылық жағдайында қосымша тәуекелдер тудырады.
Қаржылық қорытындылар: кіріс төмендейді, шығындар өседі
Есептілік алаңдатарлық динамиканы көрсетеді. Жартыжылдықтағы кіріс $452,4 млн-нан $349,5 млн-ға дейін қысқарды. Майнингтен түскен табыс $436,5 млн-нан $342,2 млн-ға дейін төмендеді, бірақ өндіріс көлемі тіпті өсті — 4644-тен 4669 BTC-ге дейін. Себебі қарапайым: өндірілген биткоиннің орташа бағасы 23%-ға төмендеп, $73 707-ге жетті, бұл өнімділіктің өсуін жоққа шығарды.
Таза шығын $1,87 млрд-қа жетті, өткен жылы $274,8 млн пайда болған еді. Негізгі факторлар — цифрлық активтерді қайта бағалаудан $964,2 млн шығын және несиеге берілген немесе кепілге берілген биткоиндер бойынша $397,4 млн шығын. Бұл актив бағасының төмендеуі мен агрессивті қарыз жүктемесінің тікелей нәтижесі.
Жаңа несиелер және энергетикаға ставка
Есепті кезеңнен кейін MARA Coinbase және Two Prime-тен биткоин кепілімен екі несие желісі арқылы қосымша $600 млн тартты, 18 750 BTC кепілдік ретінде ұсынылды. Қаражаттың бір бөлігі Long Ridge газ электр станциясын сатып алуды қаржыландыруға жұмсалады — бұл өндіріс құнын төмендетуі тиіс энергетикалық компанияға айналу стратегиясының бөлігі. Еске салайын, тек екінші тоқсанда MARA шығыны $611 млн құрады.
Менің талдауым: MARA қауіпті ойын ойнап жатыр. 23 000 BTC сату және бір мезгілде резервтер кепілімен қарыз алу — екі ұшты пышақ. Егер биткоин құлдырауды жалғастырса, компания маржин-коллдарға тап болу қаупі бар. Алайда, меншікті энергия өндірісіне ставка, егер актив бағасы қалпына келсе, келесі циклде негізгі артықшылыққа айналуы мүмкін. Қарыздың резервтерге қатынасын қадағалаңыз — бұл майнердің денсаулығының басты көрсеткіші.