Морган Стэнли күрт арттырды Zhipu үшін мақсатты көрсеткішті: баға соғыстарының орнына интеллектке ставка жасау
Бүкіл қытайлық жасанды интеллект секторы үшін негізгі сигнал: Уолл-стриттегі ірі инвестициялық банктердің бірінің аналитиктері Zhipu акцияларына деген көзқарасын қайта қарап, мақсатты бағаны 72%-ға жуық көтерді. Нарық бірден жауап берді — компанияның бағалы қағаздары сенімді өсімін жалғастырып, бір күнде 37%-дан астамға қымбаттап, жеңіс сериясын қатарынан бес аптаға ұзартты. Бұл жай болжамды түзету емес, бүкіл саланы бағалаудың парадигмасының ауысуы.
Жаңа бағалау моделінде Zhipu-дың Гонконгтағы депозитарлық қолхаттары үшін мақсатты баға 990-нан 1700 гонконг долларына (HKD) дейін көтерілді. Банк сарапшылары мұны екі негізгі фактормен байланыстырады: модельдерді оқыту мен іске қосу үшін есептеу қуаттарына қолжетімділіктің айтарлықтай кеңеюі, сондай-ақ кезекті ірі қаржыландыру раундының сәтті аяқталуы. Бұл факторлар, менің ойымша, алдағы тоқсандарда бизнесті масштабтау үшін берік негіз қалайды.
Бірнеше ай бұрын басым нарратив «баға соғысы» қаупі болатын: көптеген ашық модельдер олардың бірігуіне және құнның құлдырауына әкеледі деп есептелді. Енді бұл сценарий ескірген деп танылды. Аналитиктер қытайлық ірі тілдік модельдер индустриясы сау коммерциялық орта қалыптастырып жатқанын атап өтеді. Сектор ең төмен баға үшін бәсекеден интеллектуалдық артықшылық есебінен монетизацияға көшуде. Енді ең арзан емес, ең ақылды модель табыс әкеледі.
Бағдарлардың ауысуы: баға жарысынан интеллект жарысына
Бұл түбегейлі өзгеріс. Егер бұрын инвесторлар компанияларды демпинг жасау қабілетіне қарай бағаласа, енді назарда — жасанды интеллект модельдерін тұрақты ақша ағынына айналдыру қабілеті. 2019 жылы құрылған және GLM модельдер сериясымен танымал Zhipu биыл Гонконгта қосымша акциялар орналастыру барысында $4 млрд тартып үлгерді, бұл нарықтың жаңа стратегияға деген сенімін растайды.
Банк есебінде басқа ойыншылар да аталады. MiniMax бойынша «конструктивті» болжам сақталды, бірақ мақсатты баға 900 HKD-ға дейін төмендетілді — аналитиктер жақын перспективада емес, кейінгі кезеңдерде өсім шыңын күтеді. MiniMax акциялары бір күнде 4,8%-ға өсті. Alibaba да оң баға алды, онда толық циклді жасанды интеллекттегі күшті позициялар, есептеу қуаттарындағы артықшылық және бұлтты бизнестің маржасының өсуі ерекшеленеді.
Осы жаңалықтар аясында Hang Seng және Hang Seng Tech индекстері тиісінше 0,53% және 0,85%-ға өсіп ашылды. Zhipu акцияларының бес апталық өсімі — бұл нарықтың монетизация болжамының орындалатынына айқын ставкасы. Егер бұл үрдіс бекітілсе, инвесторларға бүкіл қытайлық технологиялық секторды бағалау тәсілін толығымен қайта қарауға тура келеді.
Менің пікірім: Баға бәсекесінен интеллект үшін бәсекеге көшу — нарықтың жетілу белгісі. Мен жақын айларда тек Zhipu ғана емес, сонымен қатар өз модельдерінің нақты монетизациясын көрсете алатын басқа да қытайлық жасанды интеллект компанияларын қайта бағалау толқынын күтемін. Бұл жаңа мүмкіндіктер туғызады, бірақ хайпқа ілесудің орнына іргелі көрсеткіштерді тереңірек талдауды талап етеді.