Morgan Stanley Zhipu мақсатты бағасын 72%-ға көтерді: Қытайдың жасанды интеллекті баға соғысынан интеллект үшін күреске көшуде
Morgan Stanley сарапшылары Қытайдың жасанды интеллект секторына деген көзқарасын түбегейлі қайта қарап, Zhipu ИИ-стартапының акцияларының нысаналы бағасын 72%-ға жуық көтерді. Нарық бірден котировкалардың 37%-дан астам өсуімен жауап беріп, бес күндік әсерлі өсу сериясын жалғастырды.
Менің талдауымда бұл жай ғана нысаналы бағаны түзету емес. Бұл институционалдық инвесторлардың қытайлық ИИ-компанияларын бағалау тәсіліндегі түбегейлі өзгерістің белгісі. Мәселе төмен бағамен бәсекелестен зияткерлік артықшылықты монетизациялауға көшу туралы болып отыр.
Бағалаудың жаңа парадигмасы
Гэри Ю бастаған сарапшылар тобы Zhipu-дың Гонконгтағы депозитарлық қолхаттарының нысаналы бағасын 990-нан 1700 гонконг долларына (HKD) көтерді. Қайта қараудың негізгі драйверлері есептеу ресурстарына қолжетімділіктің кеңеюі — модельдерді оқыту мен іске қосу үшін өте маңызды актив — сондай-ақ қаржыландырудың кезекті раундының сәтті аяқталуы болды.
Бірнеше ай бұрын басым нарратив ашық модельдердің унификациялану қаупі болатын, ол бағаларды құлдыратуы керек еді. Енді бұл логика ескірді. Қытайдың ірі модельдер индустриясы сау коммерциялық модель қалыптастыруда, мұнда табыс ең арзан емес, ең ақылды модельден түседі. Егер бұл тренд орнықса, инвесторларға бүкіл саланың бағасын толығымен қайта қарауға тура келеді.
Сектордағы дивергенция
Банктің оптимизмді барлығына бірдей бөлмейтіні көрсеткіш. MiniMax бойынша сарапшылар «конструктивті» болжамды сақтап қалды, бірақ нысаналы бағаны 900 HKD-ға дейін төмендетті, негізгі өсуді жақын арада емес, кейінгі кезеңдерде күтеді. Сонымен қатар, MiniMax акциялары бір күнде 4,8%-ға өсті.
Alibaba да толық циклді ИИ-дегі мүмкіндіктері, есептеу қуаттарындағы артықшылығы және бұлтты бизнестің маржасының өсуі арқасында оң баға алды. Осы аяда Hang Seng индексі 0,53%-ға, ал Hang Seng Tech 0,85%-ға өсіп ашылды.
Сарапшы көзқарасы
2019 жылы құрылған және GLM ірі тілдік модельдер сериясымен танымал Zhipu биылғы жылы Гонконгтағы акциялардың қосымша орналастыруы барысында $4 млрд тартты. Болжам қайта қаралғаннан кейінгі бес күндік акция өсімі — бұл жай спекулятивтік реакция емес, нарықтың бағалаудың жаңа моделіне ставка жасай бастағанының белгісі. Менің түсінігімде, біз бүкіл қытайлық ИИ-секторының құрылымдық қайта бағалануының басын бақылап отырмыз, ал зияткерлік әзірлемелерді тұрақты ақша ағынына айналдыра алатын компаниялар жаһандық инвесторлардың назарында болады.
Дегенмен, сақтық сақтау керек: котировкалардың осындай агрессивті өсуі кезінде қысқа мерзімді перспективада түзету мүмкін, және инвесторларға ұзақ мерзімді ставкалар жасамас бұрын тоқсан сайынғы монетизация көрсеткіштерін мұқият қадағалау қажет.