MARA алты ай ішінде 23 000 BTC сатты: операциялық қажеттіліктерге $1,6 млрд және стратегиялық бетбұрыс
Биткоиннің ірі қоғамдық майнері MARA 2025 жылдың бірінші жартыжылдығында шамамен $1,6 млрд сомаға 23 093 BTC сатты. Бұл компания үшін теңдессіз сату көлемі және ағымдағы нарықтық циклдің қатал шындығын көрсетеді: тіпті сала алыптары да операциялық шығындарды жабу, экспансияны қаржыландыру және өтімділікті қолдау үшін өндірілген монеталарды фиатқа айырбастауға мәжбүр.
Есепті кезеңдегі орташа сату бағасы бір монета үшін $70 631 құрады. Маусым айының соңында MARA балансында $2,08 млрд бағаланатын 35 577 BTC қалды. Алайда негізгі нюанс — бұл активтердің бір бөлігі енді еркін емес. 9270 BTC капиталды басқару стратегиясына тартылған: 4742 BTC үшінші тараптарға несиеге берілген, ал 4528 BTC кепілдік қамтамасыз ету ретінде пайдаланылады.
Өндірістің өсуіне қарамастан кіріс төмендеуде
Қаржылық нәтижелер парадоксальды динамиканы көрсетеді. Биткоин өндірісі 4644-тен 4669 BTC-ке өсті, бірақ жартыжылдықтағы кіріс бір жыл бұрынғы $452,4 млн-ға қарсы $349,5 млн-ға дейін төмендеді. Майнингтен түскен табыс $436,5 млн-нан $342,2 млн-ға қысқарды. Себебі қарапайым және көрсеткіштік: өндірілген биткоиннің орташа бағасы 23%-ға — $73 707-ге дейін төмендеді. Бұл бірінші криптовалюта нарығындағы құбылмалылық пен коррекциялық көңіл-күйдің тікелей салдары.
Алты айдағы таза шығын $1,87 млрд-қа жетті, ал бір жыл бұрын компания $274,8 млн пайда тіркеген еді. Қысымның негізгі факторлары — цифрлық активтердің әділ құнын қайта бағалаудан $964,2 млн шығын және несиеге берілген және кепілге берілген биткоин бойынша $397,4 млн шығын. Бұл құбылмалы активті қаржы құралы ретінде пайдалану стратегиясының қаншалықты тәуекелді болуы мүмкін екенін айқын көрсетеді.
Қарыз стратегиясы және энергетикалық бетбұрыс
Екінші тоқсан аяқталғаннан кейін MARA Coinbase және Two Prime-тен биткоин кепілімен екі несие желісі арқылы қосымша $600 млн тартты. Бастапқы қамтамасыз ету ретінде компания 18 750 BTC ұсынды. Тартылған қаражаттың бір бөлігі Long Ridge газ электр станциясын сатып алуды қаржыландыруға жұмсалады деп жоспарлануда.
Еске салайын, екінші тоқсан қорытындысы бойынша компанияның шығыны $611 млн құрады.
Менің талдауым: MARA іс жүзінде таза майнингтік компаниядан балансында биткоин активтері бар энергетикалық операторға айналуда. Алайда ағымдағы модель — монеталарды $70 000-ға сату және бір мезгілде BTC кепілімен қарыз алу — бағаға өте сезімтал. Егер биткоин $65 000-нан төмен консолидацияны жалғастырса, компания маржин-колл каскадына тап болу қаупі бар. Инвесторлар келесі тоқсанда кепілдік массаның қарыз міндеттемелеріне қатынасын мұқият қадағалауы керек.