MARA жарты жыл ішінде 23 000 BTC сатты: аман қалу стратегиясы ма, әлде экспансияға дайындық па?
Ірі қоғамдық майнерлердің бірінің соңғы қаржылық ағындарын талдай отырып, мен бір қызықты көріністі байқадым: жылдың алғашқы алты айында MARA нарықта 23 093 BTC сатты, шамамен $1,6 млрд табыс тапты. Бұл активтерді әдеттегі сату емес, құбылмалылық жағдайында операциялық қызметті қаржыландыру және өтімділікті қолдау бойынша дәл есептелген қадам.
Орташа сату бағасы бір монета үшін $70 631 құрады. Маусым айының соңында компанияның балансында 35 577 BTC қалды, бұл $2,08 млрд-қа тең. Айта кету керек, бұл көлемнің 9270 BTC капиталды басқарудың белсенді стратегиясына тартылған: 4742 BTC үшінші тараптарға несиеге берілді, ал 4528 BTC кепілдік қамтамасыз ету ретінде пайдаланылады.
Өндірістің өсуіне қарамастан, кіріс төмендеуде
Жартыжылдықтағы көрсеткіштер қызықты парадоксты көрсетеді. Операциялық кіріс бір жыл бұрынғы $452,4 млн-ға қарсы $349,5 млн-ға дейін қысқарды. Майнингтен түскен табыс $436,5 млн-нан $342,2 млн-ға дейін төмендеді. Сонымен қатар, өндіріс көлемі 4644-тен 4669 BTC-ге дейін өсті. Жұмбақтың шешімі қарапайым: өндірілген биткоиннің орташа бағасы 23%-ға — $73 707-ге дейін төмендеді.
Әлдеқайда алаңдатарлық сигнал — өткен жылғы $274,8 млн пайдаға қарсы $1,87 млрд мөлшеріндегі таза шығын. Негізгі факторлар цифрлық активтерді әділ құны бойынша қайта бағалаудан $964,2 млн шығын және несиеге берілген немесе кепілге берілген BTC бойынша тағы $397,4 млн шығын болды.
Қарыз стратегиясы және энергетикалық бұрылыс
Тоқсан аяқталғаннан кейін MARA Coinbase және Two Prime-тен биткоинмен қамтамасыз етілген екі несие желісі арқылы қосымша $600 млн тартты. Бастапқы кепіл ретінде компания 18 750 BTC ұсынды. Менің деректерім бойынша, бұл қаражаттың бір бөлігі Long Ridge газ электр станциясын сатып алуға жұмсалады — бұл қадам майнерді энергетикалық нарықтың толыққанды ойыншысына айналдырады.
Менің сараптамалық көзқарасым: резервтерді осыншама агрессивті сату және монеталарды кепілге қою арқылы қарызды қатар ұлғайту ағымдағы табыстылыққа зиян келтіре отырып, инфрақұрылымды масштабтауға саналы ставка жасауды көрсетеді. Бұл тәуекелді, бірақ әлеуетті көреген ойын — нарық қалпына келген жағдайда MARA өндіріс өзіндік құны бойынша артықшылыққа ие болады, алайда бағаның одан әрі төмендеуі кезінде компания маржалық талаптар каскадына тап болуы мүмкін.