Морган Стэнли Zhipu бағасын түбегейлі қайта қарастыруда: мақсат +72%, акциялар 37%-ға өсті
Нарық күшті сигнал алды: қытайлық жасанды интеллект әзірлеушісі Zhipu акцияларының нысаналы бағасы 72%-ға жуық көтерілді, бұл сенімді раллиді тудырып, әсерлі бес күндік өсу сериясын ұзартты — компанияның капитализациясы 37%-дан астамға өсті. Бұл жай ғана нүктелік түзету емес, бүкіл қытайлық ИИ секторын бағалаудағы парадигманың өзгеру белгісі.
Гэри Ю бастаған аналитикалық топ Гонконг биржасында саудаланатын Zhipu қағаздары бойынша өз болжамын қайта қарап, нысаналы белгіні 990-нан 1700 гонконг долларына (HKD) дейін көтерді. Қайта қараудың негізгі драйверлері — модельдерді оқыту мен іске қосу үшін қажетті есептеу қуаттарына қолжетімділіктің айтарлықтай кеңеюі, сондай-ақ қаржыландырудың кезекті раундының сәтті аяқталуы.
Баға соғыстарынан интеллектті монетизациялауға дейін
Бірнеше ай бұрын қытайлық ИИ нарығы үшін басым нарратив көптеген ашық модельдер арасындағы қатал бәсекелестік болды, бұл олардың бірігуіне және бағаның құлдырауына әкеледі деп күтілді. Алайда енді бұл логика ескірді. Сала әлдеқайда сау коммерциялық модельді қалыптастыруда.
Біз төмен баға есебінен бәсекелестіктен модельдің өзінің сапасы есебінен монетизациялауға фундаменталды көшуді байқап отырмыз. Енді кірісті ең арзан емес, ең интеллектуалды модель әкеледі. Егер бұл тренд орнықса, инвесторларға бүкіл саланы бағалау тәсілін толығымен қайта қарауға тура келеді.
Контекст және нарық реакциясы
2019 жылы құрылған және GLM үлкен тілдік модельдер сериясымен танымал Zhipu биыл Гонконгта акцияларды қосымша орналастыру барысында $4 млрд тартты. Бұл қытайлық және батыстық ИИ әзірлемелері арасындағы алшақтықтың жалпы қысқаруы аясында инвесторлардың компанияның болашағына деген жоғары сенімін көрсетеді.
Есепте басқа ойыншылар да аталады. MiniMax бойынша, мысалы, «конструктивті» болжам сақталды, алайда нысаналы баға 900 HKD-ге дейін төмендетілді. Аналитиктер бұл компанияның өсу шыңы жақын болашаққа емес, кейінгі кезеңдерге келеді деп күтеді. Сонымен қатар MiniMax қағаздары 4,8%-ға өсті, ал Alibaba акциялары толық циклді ИИ-дегі күшті позициялары мен бұлтты бизнестегі маржа өсімінің арқасында оң баға алды.
Бұл аяда Hang Seng индексінің 0,53%-ға, ал Hang Seng Tech-тің 0,85%-ға өсуімен ашылғаны көрсеткішті. Zhipu акцияларының бес күндік өсуі — бұл нарықтың ИИ монетизациясы бойынша болжамдардың ақталатынына және модельдерді тұрақты кіріске айналдыра алатын компаниялардың күрт қымбаттайтынына айқын ставкасы.
Менің көзқарасым: Нысананың 72%-ға көтерілуі — бұл жай арифметика емес, институционалдық инвесторлардың «бидайды сабаннан» ажырата бастағанының белгісі. Нарық уәделерді сатып алудан шаршады және енді нақты табыс табу қабілеті үшін төлейді. Мәселе тек осы жаңа парадигманың қаншалықты тұрақты екендігінде және ол жаңа көпіршікке әкелмейтіндігінде, бірақ енді хайпқа емес, фундаменталды көрсеткіштерге негізделген.