MARA жарты жыл ішінде 23 000 BTC сатты: өмір сүру стратегиясы ма, әлде өтімділікке бәс пе?
Ірі мемлекеттік биткоин-майнері MARA өз резервтерін белсенді түрде ақшаға айналдыруды жалғастыруда. Бірінші жартыжылдықта компания шамамен $1,6 млрд сомасына 23 093 BTC сатты, бұл капиталды басқару тәсілін түбегейлі қайта қарауды көрсетеді. Орташа сату бағасы бір монета үшін $70 631 құрады — бұл ағымдағы нарықтық деңгейлерден айтарлықтай төмен, бұл мәмілелердің мәжбүрлі сипатын көрсетеді.
30 маусымдағы жағдай бойынша компания балансында $2,08 млрд бағаланатын 35 577 BTC қалды. Айта кету керек, бұл активтердің едәуір бөлігі қаржылық операцияларға тартылған: 4742 BTC үшінші тараптарға несиеге берілген, ал тағы 4528 BTC кепілдік қамтамасыз ету ретінде пайдаланылуда. Осылайша, резервтердің тек шамамен 60%-ы толығымен бос күйінде қалып отыр.
Қаржылық көрсеткіштер: алаңдатарлық динамика
MARA-ның алты айдағы кірісі бір жыл бұрынғы $452,4 млн-ға қарсы $349,5 млн-ға дейін төмендеді. Майнингтен түскен табыс $436,5 млн-нан $342,2 млн-ға дейін қысқарды, дегенмен өндіріс көлемі тіпті аздап өсті — 4644-тен 4669 BTC-ге дейін. Құлдыраудың негізгі себебі өндірілген биткоиннің орташа бағасының 23%-ға, бір монета үшін $73 707-ге дейін төмендеуі болды.
Ерекше алаңдаушылықты $1,87 млрд мөлшеріндегі таза шығын тудырады, ал бір жыл бұрын компания $274,8 млн пайда тіркеген еді. Негізгі факторлар цифрлық активтерді қайта бағалаудан $964,2 млн шығын және несиеге берілген немесе кепілге берілген биткоиндер бойынша тағы $397,4 млн шығын болды. Бұл құбылмалылық жағдайында криптовалюта резервтерін белсенді пайдалану стратегиясының қаншалықты тәуекелді болуы мүмкін екенін көрсетеді.
Қарыз жүктемесі және болашақ жоспарлар
Тоқсан аяқталғаннан кейін MARA Coinbase және Two Prime-тен биткоинмен қамтамасыз етілген екі несие желісі арқылы қосымша $600 млн тартты, кепілдік ретінде 18 750 BTC ұсынды. Бұл қаражаттың бір бөлігі Long Ridge газ электр станциясын сатып алуды қаржыландыруға бағытталады — бұл компанияның энергетикалық операторға айналуын растайтын қадам.
Айта кету керек, екінші тоқсанда MARA шығыны $611 млн құрады, бұл алдыңғы есептерде көрсетілген болатын. Резервтердің жалғасып жатқан сатылуы мен қарыз жүктемесінің өсуі, желi хешрейті өсіп, майнинг кірістілігі төмендеп жатқан жағдайда компанияның бизнес-моделінің ұзақ мерзімді тұрақтылығы туралы сұрақтар тудырады.
Менің талдауым: MARA іс жүзінде классикалық майнерден жоғары қарыз жүктемесі бар қаржылық компанияға айналуда. Биткоинді кепілдік актив ретінде пайдалану — екі ұшты найза: баға өскенде ол позицияларды күшейтеді, бірақ түзету кезінде өтімділіктер каскадын тудыруы мүмкін. Инвесторлар келесі есептерде қарыз қаражатының меншікті капиталға қатынасын мұқият қадағалауы керек.