Coinbase екінші тоқсандағы кіріс болжамдарын орындай алмады: қатарынан үшінші тоқсанда шығынға ұшырады
Coinbase-тің тоқсандық есебі нарықты тағы да көңіл қалдырды: таза шығын $359,5 млн құрады, ал кіріс $1,22 млрд болды, бұл Уолл-стриттің $1,29 млрд консенсус-болжамынан төмен. Инвесторлардың реакциясы көп күттірмеді — COIN акциялары кешкі саудада 5,44%-ға құлдырап, $154,68 белгісіне дейін түсті.
Негізгі сессия барысында котировкалар 2,18%-ға өсіп, $163,58-ге жеткен еді, алайда бұл өсім есеп жарияланғаннан кейін толығымен жойылды. Нарық қатысушылары биржаның сауда нарығындағы рекордтық үлесін елемей, негізгі мәселеге — кірістің тұрақты төмендеуіне назар аударды.
Шығындық серия: динамика қысқаруда, бірақ жойылмайды
Бұл компания үшін қатарынан үшінші шығындық тоқсан. Салыстыру үшін: 2025 жылдың төртінші тоқсанында шығын $666,7 млн, ал ағымдағы жылдың бірінші тоқсанында $394,1 млн болған. Бір акцияға шаққандағы сұйылтылған шығын $1,36-ға жетті, ал транзакциялық кіріс $599,2 млн құрады.
Түзетілген EBITDA көрсеткіші оң болып қалуда — $207,8 млн, бұл қатарынан 14-ші тоқсан бойы нөлден жоғары. Дегенмен динамика көңіл көншітпейді: үш ай бұрын бұл көрсеткіш $303,3 млн деңгейінде болған.
Қайта құрылымдау шығындары ерекше назар аударуға тұрарлық — олар $52,4 млн құрады. Алдыңғы он тоқсан бойы бұл бап нөлдік болған, компания биыл 700 қызметкерін қысқартқанға дейін. Айта кету керек, есеп жарияланғанға дейін-ақ Citi аналитиктері акциялардың мақсатты бағасын 41%-ға төмендеткен болатын.
Көлемдердің қысқаруы аясындағы рекордтық нарық үлесі
Coinbase-тің криптовалюталардың споттық сауда нарығындағы үлесі бірінші тоқсандағы 9,1%-дан 10,3%-ға өсті — бұл қатарынан үшінші рекордтық көрсеткіш. Деривативтер нарығындағы үлес те қатарынан үшінші тоқсан бойы тарихи максимумды жаңартты. Дегенмен бұл өсудің бәрі криптодеривативтердің жалпы нарығының екі таңбалы қысқаруы аясында жүріп жатыр.
Ең үлкен өрлеуді предикшн-өнімдер нарығы көрсетті: келісімшарттар көлемі мен кіріс тоқсан ішінде 106%-ға өсті, ал бұл бизнестің жылдық табысы алғаш рет $100 млн-нан асты. Бұл табыс жалпы көрініске қарама-қайшы: шілдеде биткоиннің споттық сауда көлемдері бірнеше жылдағы ең төменгі деңгейге түсті, ал бәсекелес Robinhood-тың криптовалютадан түскен кірісі жылдық есепте 38%-ға төмендеді.
Стейблкоиндер жүкті өз мойнына алуда
Жазылымдар мен сервистерден түскен кіріс $555,1 млн құрады, бұл таза кірістің 48%-ы — салыстыру үшін, 2024 жылдың төртінші тоқсанында бұл көрсеткіш 29% деңгейінде болған. Компания деректері бойынша, таза кірістің 88%-ы енді биткоиннің споттық саудасына қатысы жоқ бағыттардан түседі. Coinbase өнімдерінде сақталатын USDC-дің орташа көлемі рекордтық $20 млрд-қа жетті — бұл айналымдағы барлық долларлық стейблкоиннің 30%-дан астамы. Фирмалық екінші деңгейлі шешім Base желісіндегі стейблкоинмен транзакциялар көлемі бір жылда 7 есе өсті.
«Coinbase — бұл енді жай ғана биткоин бағасына тәуекел ету емес. Қаржылық қызметтердің бүкіл саласы криптовалюталар есебінен жаңартылуда, ал Coinbase — бұл үшін қажетті ресурстары бар әлемдегі ең үздік компания», — деді Брайан Армстронг, Coinbase-тің негізін қалаушысы және бас директоры.
Болашаққа жоспарлар
Компания 2026 жылға арналған түзетілген шығындар болжамын тарылтты, GAAP бойынша технологиялық, әкімшілік және маркетингтік шығындарды $4,34–4,6 млрд диапазонында белгіледі. Қаржы директоры Алесия Хаас атап өтеді: «Нарықтағы күрделі жағдайға қарамастан, біздің негізгі көрсеткіштеріміз күшті болып қалуда: біз нарықтағы позицияларымызды нығайтып, бүкіл цикл бойы дамуды жалғастырудамыз».
Жылдың екінші жартысындағы басты сұрақ — Coinbase сауда көлемдерінің жалпы төмендеуі жағдайында да үлкен диверсификация есебінен кірісті арттыра ала ма? Жауап тек COIN акцияларының тағдырын ғана емес, бүкіл сектордың бағытын да анықтайды.
Менің талдауым: Coinbase циклдік сауда алаңынан диверсификацияланған қаржылық инфрақұрылымға классикалық трансформацияны көрсетуде. Дегенмен нарық бұл тарих үшін төлеуге әзір емес, компания төмен құбылмалылық жағдайында тұрақты пайда генерациялау қабілетін дәлелдегенше. Инвесторларға стейблкоин кірістерінің динамикасы мен Base-тің өсуін мұқият бақылау керек — дәл осы бағыттар алдағы тоқсандарда негізгі драйверлерге айналады.