Биткоинның құлдырауы: Strategy емес, құрылымдық өтімділік дағдарысы
Нарықта биткоин бағасының әрбір елеулі қозғалысына кінәлі іздеу әдеті қалыптасқан. Соңғы кездері барлық жебелер Майкл Сейлор мен оның Strategy компаниясына бағытталуда. Алайда, эмоцияларды бір жаққа қойып, іргелі деректерге жүгінсек, мәселенің түбірі бір ғана, үлкен институционалдық ойыншының әрекетінен әлдеқайда тереңде жатқаны айқын болады.
Биткоиннің ағымдағы құлдырауы Strategy тарапынан жасалған сатудың нәтижесі емес. Бұл жаһандық өтімділік дағдарысы аясында сұраныстың сарқылуының классикалық симптомы. Нарық біреу сатқандықтан емес, ағымдағы деңгейлерде сатып алушылардың қалмауына байланысты аю фазасына енді. Бұл күштер тепе-теңдігінің іргелі ығысуы.
Цикл шыңы және қабылдау қателігі
Бұл теорияны растайтын негізгі көрсеткіш – ұзақ мерзімді ұстаушылардың (LTH) мінез-құлқы. Олардың сату шыңы өткен жылдың үшінші тоқсанына келді. Бұл нарықтық циклдің шыңының классикалық маркері. Көптеген сарапшылар, соның ішінде беделді мамандар, бұл сигналды 30-40% кәдімгі түзету деп қате түсіндірді, ал шын мәнінде бұл жаһандық шыңның қалыптасуы еді. Нарық нақты сигнал берді, бірақ ол дұрыс оқылмады.
Өтімділік қайда кетті?
Нарықтан өтімділіктің кетуі – бір хедж-қордың әрекетінің емес, кешенді мәселе. Мен үш негізгі факторды бөліп көрсетемін. Біріншіден, жасанды интеллект саласындағы технологиялық алыптар акцияларды кері сатып алу бағдарламаларын қысқартып, қарыз алуды белсенді түрде бастады, осылайша бос капиталды «жеп қойды». Екіншіден, АҚШ мемлекеттік қарызын орналастырудың рекордтық көлемі мен SpaceX-тің жария орналастыруы тәуекелді активтерге баруы мүмкін капиталдың үлкен массасын өзіне «тартып алды».
Өтімділіктің басты «вампирі» ретінде өсіп келе жатқан АҚШ мемлекеттік қарызы табылады. Ол ақша массасынан жылдам өсіп, құрылымдық тапшылықты тудырады. Бұл жағдай сөзсіз шешімді талап етеді. Нарыққа жаңа ақшаның келуі – уақыт мәселесі ғана, бірақ оған дейін жағдай нашарлай түседі. Бұл «алдымен ауырсыну, содан кейін өсу» классикалық сценарийі.
Әрі қарай не болады?
Алдағы жылға арналған перспективалар сұраныстың екі күшті катализаторымен байланысты: нақты активтерді токенизациялау (RWA) және блокчейндермен өзара әрекеттесетін ЖИ-агенттерді енгізу. Биткоиннің шектеулі ұсынысын осы секторлар тарапынан нақты, спекулятивті емес сұраныспен біріктіру феноменальды серпіліс жасауы мүмкін. Алайда, бұл орын алғанға дейін нарық ағымдағы өтімділік дағдарысын «қорытуы» керек.
Сарапшының пікірі: Барлығын Сейлорға жабу – ыңғайлы, бірақ кәсіби емес. Биткоин нарығы бір ойыншы қозғайтындай тым терең және күрделі болды. Ағымдағы жағдай – барлық қатысушылар үшін беріктікке ауыр сынақ. Осы «өтімділік аштығы» кезеңінен аман өтіп, түбіне кіре алатындар келесі циклдің басты дивидендтерін алады, ол жай ақша басып шығарумен емес, технологияларды нақты енгізумен анықталады. Қазір – салқынқандылық пен талдау уақыты, «жасақ текке іздеу» емес.