«Цифрлық валюталар туралы» заң Ресейде крипторыноктың үш деңгейлі моделін қалыптастырады: сарапшы талдауы
«Цифрлық валюталар туралы» заңның қабылдануы ЕО-ның 21-ші санкциялар пакетімен үйлесіп, Ресейдің цифрлық активтер нарығы үшін бірегей, «гибридті» архитектураны қалыптастырады. Бұл жай ғана реттеушілік бастама емес, саланың ландшафтын түбегейлі өзгертетін екі бағытталған, бірақ өзара толықтыратын даму векторларын құру болып табылады.
Жаңа заң нені бекітеді?
Заңнамалық акт ақыры криптовалюталарды Ресейдің құқықтық өрісіне енгізеді. Ол цифрлық валюталарға иелік етуді, сатып алуды, сатуды және майнингті, сондай-ақ оларды резидент еместермен сыртқы сауда есеп айырысуларында пайдалануды нақты рұқсат етеді. Негізгі сәт — РФ аумағында криптовалютамен ішкі есеп айырысуларға тыйым салынуы. Бұл нормативтік акт әр деңгейінің өз инфрақұрылымы мен лицензиялық талаптары бар үш деңгейлі айналым моделінің іргетасын қалайды.
Жаңа инфрақұрылымның үш деңгейі
Бірінші деңгей: Мәскеу және Санкт-Петербург биржалары сияқты қолданыстағы биржалық алаңдар. Олардың дайын инфрақұрылымы, лицензиялары және жолға қойылған клирингтік тетіктері бар. Логика бойынша, дәл осылар цифрлық валюталармен сауданы ұйымдастыруға бірінші болып рұқсат алады.
Екінші деңгей: Клиенттік базасы және РФ Орталық банкінің лицензиялары бар қаржылық брокерлер — Сбер, Т-Инвестиции, БКС, «Финам» және ВТБ. Олардың басты артықшылығы — деректерді сақтаудың қалыптасқан жүйесі мен клиенттердің сенімі. Олар дәстүрлі қаржы мен жаңа крипто-сегмент арасындағы көпір бола алады.
Үшінші деңгей: Айырбастау пункттері және OTC-сегмент. Бұл деңгейге қойылатын іскерлік бедел мен KYC/AML процедураларына қойылатын талаптар соншалықты жоғары, олар «сұр» айырбастау пункттерін заңдастыруды іс жүзінде жоққа шығарады. Бұл нарықтың ірі, тексерілген ойыншылардың айналасына шоғырланатынын білдіреді.
Сбердің ұстанымы және сыртқы вектор
Сбер үш деңгейдің барлығында бір уақытта бола отырып, бірегей жағдайға ие. Герман Грефтің ПЭФ-те фиаттық ақшаны криптовалютаға айырбастауды қоса алғанда, операциялардың толық спектрін жүзеге асыру ниеті туралы мәлімдемесі банктің негізгі хаб болуға деген ұмтылысын растайды. Оның инфрақұрылымы мен заңнамалық базасы қатар қалыптасты, бұл оған даусыз артықшылық береді.
Екінші жағынан, ЕО-ның 21-ші санкциялар пакеті алғаш рет цифрлық активтер секторын осындай ауқымды түрде қамтып, криптооператорларды санкциялық тізімдерге енгізді. Бұл еуропалық юрисдикцияға бағытталған инфрақұрылым үшін тәуекелдер туғызады және белсенділіктің орталықтандырылмаған (DEX) және достық платформаларға (P2P) ауысуын ынталандырады.
Нәтижесінде біз гибридті модельдің қалыптасуын байқаймыз: заңды операциялар үшін реттелетін банктік контур (рубльге шығару, криптамен қамтамасыз етілген несиелеу) және трансшекаралық және қорғаныс транзакциялары үшін орталықтандырылмаған сегмент. Бөлшек ұстаушылар үшін бұл фиаттық шығу және несиелеу үшін өркениетті контурдың пайда болуын білдіреді, бірақ аппараттық әмияндарды немесе халықаралық биржаларды пайдалануда елеулі өзгерістерсіз.
Менің сараптамалық көзқарасым: Бұл үш деңгейлі модель қосарланған сын-қатерге прагматикалық жауап болып табылады: нарықты заңдастыру және бір мезгілде сыртқы қысымнан қорғану қажеттілігі. Негізгі бенефициар «мемлекеттік крипто-банк» рөлін атқаруға қазірдің өзінде дайын Сбер болады. Алайда, модельдің ұзақ мерзімді табысы реттеушінің бақылау мен инновациялар арасындағы тепе-теңдікті қаншалықты тиімді сақтай алатынына, сонымен бірге трансшекаралық операциялар үшін маңызды бола түсетін орталықтандырылмаған сегментті тұншықтырмауына байланысты болады.