Бигтехтің $1,65 трлн жасырын қарызы: ЖИ-инфрақұрылымы жарысы ақша ағынын жұтып жатыр
Ең ірі технологиялық корпорациялар — Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta және Oracle — жалпы сомасы $1,65 трлн құрайтын жасырын қарыз міндеттемелерін жинақтады. Бұл сандар олардың ресми баланстарында көрсетілмегенімен, қазірдің өзінде сектордың қаржылық есептілігінде елеулі шиеленіс тудыруда. Мәселе GPU-ға арналған ұзақ мерзімді келісімшарттар, деректер орталықтарын жалға алу және бірлескен кәсіпорындар туралы болып отыр, олар қолданыстағы есепке алу ережелері бойынша нысандар пайдалануға берілгенге дейін қарыз болып есептелмейді.
"Көлеңкелі" қаржыландыру схемасы қалай жұмыс істейді
Құбылыстың ауқымы орасан зор. Meta шамамен $420 млрд "жасырады" — бұл оның ресми қарызынан үш есе көп, ал Oracle-дың міндеттемелері төрт жыл ішінде 30 есеге өсті. Халықаралық есеп айырысу банкі (BIS) мұндай тәжірибені "көлеңкелі қарыз алу" деп атады. Механизм заңды болып қалады, бірақ ол инвесторлар үшін нақты көріністі бұрмалайды: ресми қарыз қалыпты көрінеді, ал $1,65 трлн ескертпелерде қалып, тақырыптарға енбейді.
Мәселе деректер орталықтары кіріс әкеле бастағанда толық көрінеді. Жалдау ақысы бір уақытта баланстарға түседі, ал есептілік күрт өзгереді. Ең нашар сценарий — ЖИ-ге сұраныс әлсіз болғанда. Нысандардың құнын төмендетуге тура келеді, ал шығындар жеке несие және жобалық облигациялар арқылы құрылысты қаржыландырған, бірақ тәуекелдердің толық көлемін білмеген инвесторлар мен сақтандырушыларға түседі.
Ақша ағыны азаюда: рекордтық күрделі шығындар
Bank of America қолма-қол ақша дағдарысы туралы ескертеді. Ірі деректер орталықтары операторларының бос ақша ағыны 2025 жылы $191 млрд-тан 2026 жылы $19 млрд-қа дейін төмендейді, ал 2027 жылы шамамен $26 млрд-қа минусқа өтеді. Себебі — рекордтық күрделі шығындар. Бес корпорацияның ЖИ-ге жұмсаған шығыстары 2026 жылы $725 млрд-тан асып кетті, ал сектордың қарыз шығарылымы шамамен $175 млрд-қа жетеді — бұл соңғы бес жылдағы орташа көрсеткіштен алты есе көп.
Ұзақ мерзімді болжам қарама-қарсы суретті көрсетеді: Meta, Google, Microsoft және Amazon жиынтық бос ақша ағынын 2030 жылға қарай шамамен $650 млрд-қа дейін, яғни он есеге жуық арттыра алады. Бірақ бұл оптимизм болашақ монополияға деген сенімге негізделген. Компаниялар инфрақұрылымның өзін-өзі ақтауына ғана емес, ЖИ-ді пайдаланатындардың барлығы үшін міндетті буынға айналып, әрбір сұраныстан табыс табуға бәс тігуде.
Жарыста кім жеңеді?
Сарапшылар Alphabet-ті басты фаворит ретінде бөліп көрсетеді. Google бөтеннікін жалға алудың орнына ЖИ-дің толық тізбегіне ие: Google Cloud кірісі бір жылда 63%-ға өсіп, тоқсан сайын $20 млрд-тан асты, тапсырыстар портфелі $462 млрд-қа дейін екі есеге жуық өсті, ал компания өзінің TPU чиптерін сыртқы клиенттерге сата бастады.
Сарапшы пікірі: Жағдай жоғары ставкалармен ойынды еске түсіреді, мұнда барлық қатысушылар бір уақытта қарызға инфрақұрылым салып, міндеттемелердің жартысын ескертпелерде жасырып, саланы болашақта бақылау үшін ақша ағынын құрбан етеді. Егер ЖИ-ге сұраныс күтулерді ақтаса, өз инфрақұрылымына иелік ететін — Alphabet сияқты — жеңеді. Егер жоқ болса, "жасырын" триллиондар ставканың толық көлемін білмеген инвесторларға соққы береді. Бұл бухгалтерлік ережелердің нарық шындығынан қалай артта қалатынының классикалық мысалы.