Morgan Stanley AI қарыз нарығын миллиардтар жинайтын машинаға қалай айналдырды
Жасанды интеллект индустриясы күтпеген, бірақ өте тиімді құрал – корпоративтік облигациялар арқылы капитал тауып отыр. Менің талдауым бойынша, 2026 жылға қарай «ЖИ қарызының» көлемі $570 миллиардқа жетеді, ал осы трендтің басты бенефициары Morgan Stanley болмақ.
Технологиялық алыптардың қарыздық міндеттемелер нарығы нағыз гүлденуді бастан кешіруде. Ағымдағы жылдың мамыр айының соңында ЖИ-компанияларының орналастырылған облигацияларының көлемі $236 миллиардты құрады – бұл өткен жылдың сәйкес кезеңімен салыстырғанда төрт есе көп. Мұндай динамика дәстүрлі қаржы құралдары секторға капитал салудың негізгі драйверіне айналып келе жатқанын көрсетеді.
Morgan Stanley бұл сегментте таңғаларлық тиімділік көрсетуде. Тек 2025 жылдың бір тоқсанында ғана банк $65 миллиардқа облигациялар шығару бойынша мәмілелер жүргізді. Алты айдың қорытындысы – $2,3 миллиард комиссиялық алым, бұл бір жыл бұрынғы $1,4 миллиард көрсеткіштен айтарлықтай жоғары. Осы серпілістің арқасында Morgan Stanley Goldman Sachs-тен озды және тек JPMorgan Chase-тен ғана кейін тұр.
Бұл алаңдағы негізгі ойыншылар – Nvidia және Moonshot AI-ден қытайлық Kimi K3 нейрожелісі. Технологиялық серпілісті қаржыландыруды зейнетақы қорлары мен сақтандыру ұйымдары қамтамасыз етеді, олар артық шу шығармай, бірақ қарыздық бағалы қағаздарға үлкен құштарлықпен әрекет етеді.
Google мен Meta ойын ережелерін қалай өзгертуде
Бұрынғы биткоин-майнер TeraWulf-пен жасалған мәміле ерекше назар аударуға тұрарлық. Компания қуаттарды нейрожелілердің қажеттіліктеріне қайта бағыттап, $3,2 миллиардқа қарыздық бағалы қағаздар орналастырды. Сұраныс ұсыныстан үш есе асып түсті – $10 миллиардқа өтінімдер түсті. Кірістілік жылдық 7,75% құрады.
Төмен рейтингі бар майнердің бағалы қағаздарына жоғары қызығушылық Google-дың қатысуымен түсіндіріледі. Технологиялық алып, егер оператор Fluidstack төлемдерді тоқтатса, $3,2 миллиардқа жалдау ақысына кепілдік берді. Оның орнына Google TeraWulf акцияларының 14% сатып алу құқығын алды. Cipher Mining де осындай мәміле жасады. Майнинг кәсіпорындарының акциялары криптовалюталардан жылдам өсуде.
Meta одан әрі барды. Morgan Stanley-дің көмегімен компания Луизианадағы Hyperion кешені үшін $27 миллиард тартты. Мәміле жеке несиелеу нарығы үшін рекордтық болды. Blue Owl серіктесінің үлесі 80% құрайды, сондықтан міндеттемелер Meta балансында көрсетілмейді.
ЖИ қарыз нарығының тәуекелдері мен перспективалары
Облигацияларға инвесторлар сақтық таныта бастады. Ақпан айында IT-алыптардың қайта несиелеуі ұсыныстан бес есе асып түсті. Шілдеге қарай көрсеткіш екі еселік деңгейден төмендеді. 2025 жылдың соңында Oracle-дың дефолттан сақтандыру құны 2009 жылдан бергі максимумға көтерілді. Нарық қатысушыларының алаңдаушылығы саланың қызып кетуі туралы әңгімелермен бірге өсуде.
Дегенмен, инфрақұрылымға деген қажеттіліктер орасан зор болып қалуда. 2028 жылға дейін деректер орталықтарына қажетті инвестициялар $2,9 триллионға бағалануда. IT-компаниялардың меншікті қаражаты қажеттіліктердің тек 50% жабады. Қалған бөлігін қарыздық капитал арқылы тартуға тура келеді.
Сарапшылық пікір: Қарыз нарығы ЖИ-ге нақты сұранысты бағалаудың басты бенчмаркіне айналуда. Егер инвесторлар тәуекел үшін сыйлықақы талап ете бастаса, технологияларды енгізу жылдамдығы баяулауы мүмкін. Қазір біз классикалық циклді байқап отырмыз: эйфория сақтықпен ауысады, бірақ есептеу қуаттарына іргелі сұраныс жоғары болып қалады. Негізгі сұрақ – сала осы қарызға қызмет көрсету үшін жеткілікті пайда әкеле ала ма?