АҚШ-тағы банкроттық рекорды: дағдарыс иллюзиясы ма, әлде жасырын қауіп пе? Несие нарығының қос шындығы
Құрама Штаттар қатарынан екінші жыл ірі корпорациялар арасында банкроттықтың рекордтық санын тіркеп отыр. Бір қарағанда, бұл экономикадағы терең проблемаларды көрсететін алаңдатарлық сигнал. Алайда, менің есептеулерім мен нарықтық деректерді талдауым көрсеткендей, бұл санның артында күрделі әрі екіұшты көрініс жатыр. Шын мәнінде, бүгінде американдық экономиканың бірыңғай туы астында екі түбегейлі әртүрлі несие жүйесі жұмыс істейді және олардың жағдайы түбегейлі ерекшеленеді.
2026 жылдың бірінші жартысында 372 ірі компания банкрот болды — бұл 2010 жылдан бергі ең жоғары көрсеткіш. Көрсеткіш өткен жылғымен (371) іс жүзінде бірдей, бұл жарылыс өсім туралы емес, 16 жылдық платода тоқтап қалу туралы ойға жетелейді. Өсім небәрі 0,27% құрады. Негізгі соққы өнеркәсіпке (50 өтінім), тұтыну секторына (35) және денсаулық сақтауға (26) келді. Бұл жерде сөз елдегі барлық бизнес туралы емес, нақты ашық және ірі жеке компаниялар туралы екенін атап өту маңызды.
Екі әлем, екі несиелік тәсіл
Парадокс мынада: ірі бизнес орнында тұрып қалғанда, шағын және орта кәсіпкерлік (ШОК) сегментіндегі жағдай diametrically қарама-қарсы. 11-тарау бойынша коммерциялық банкроттықтар саны 28%-ға өсіп, 4589-ға жетті, ал шағын бизнесті қайта ұйымдастыру 50%-ға секіріп, 1663-ке жетті. Бұл несиелік рейтингі және капитал нарығына қолжетімділігі бар ірі корпорациялар қарыздарын қайта қаржыландырып, аман қалатынын, ал мұндай артықшылығы жоқ шағын және жеке бизнес сотқа түсетінін көрсетеді. Бұл жағдайда сот мәйітхана ретінде емес, қорғаныс тосқауылы ретінде жұмыс істейді: қарыз меншікке айналады, ал бизнес жұмысын жалғастырады. Өткен жылы банкроттықтардың 61,2%-ы жоюды емес, қайта ұйымдастыруды таңдады.
Мемлекеттік қарыз нарығындағы жасырын тәуекел
Бұдан да алаңдатарлық тенденция, ол туралы ешкім дерлік айтпайды, АҚШ қазынашылық облигациялары нарығында пісіп жетілуде. 2007 жылдан бері «бағаға сезімтал емес» ұстаушылардың — орталық банктердің, ФРЖ және коммерциялық банктердің — үлесі 75%-дан 52%-ға төмендеді. Бос орынды қысқа мерзімді репо қарыздары есебінен қаржыландырылатын левереджді мәмілелер жасайтын хедж-қорлар алды.
Дәл осы жерде мен басты қауіпті көремін. Репо нарығы қатып қалғанда, мұндай қорлар бағалы қағаздарды жаппай және бір уақытта сатуға мәжбүр болады, бұл құлдырауға әкеледі. Бұл 2020 жылдың наурызында, ФРЖ шұғыл араласуға мәжбүр болған кезде орын алған еді. Жағдайды жылына $2 трлн бюджет тапшылығы ушықтырады, бұл мемлекеттік қарызды көбірек шығаруға мәжбүр етеді, әлсіз нарыққа қысым жасайды.
Менің аналитик ретіндегі қорытындым: облигациялар нарығындағы келесі дағдарыс кірістіліктен келмейді. Оны бағалы қағаздардың бағасы емес, олардың кімнің қолында болатыны тудырады. Қарызға батқан спекулянттар үстемдік ететін нарық — бұл кез келген сәтте жарылуы мүмкін оқ-дәрі бөшкесі, ал оның салдары криптовалюталарды қоса алғанда, барлық тәуекелді активтер үшін лезде және апатты болады. Инвесторлар ықтимал «құйрықтық тәуекел оқиғасына» дайын болуы керек.