ЖИ көпіршігі доткомдарды көлеңкеде қалдырды: бұрын-соңды болмаған ауқым және жасырын тәуекелдер
Қазіргі жасанды интеллект айналасындағы әбігер бірқатар негізгі көрсеткіштер бойынша 1990-жылдардың аяғындағы әйгілі дотком көпіршігінен айтарлықтай асып түсті. Екі дәуір арасындағы параллельдер барған сайын айқындала түсуде, бірақ ағымдағы «қызып кетудің» ауқымы әлдеқайда алаңдаушылық тудырады.
Тарих бізге үйретеді: тіпті революциялық технологиялар да оған бәс тіккендердің бәріне сәттілікке кепілдік бермейді. Дотком дәуірінде интернет нақты күш болды, бірақ сол кездегі компаниялардың басым көпшілігі тұрақты бизнес-модельдерін құра алмай, банкротқа ұшырады. Бүгін біз ұқсас нәрсені байқап отырмыз, бірақ әлдеқайда үлкен ауқымда.
Өздігінен сөйлейтін сандар
Екі көпіршік арасындағы негізгі параллель — бұл күрделі салымдардың ауқымы. Егер дотком дәуірінде (1999–2001 жж.) инфрақұрылымға жалпы шығыстар шамамен $500 млрд құраса, ЖИ дәуірінде (2025–2026 жж.) бұл көрсеткіш таңқаларлық $5,8 трлн-ға жетті. Өсім 11 еседен астам.
Алғашқы жария орналастырулардың (IPO) көлеміндегі қарама-қайшылық одан да айқын. Дотком кезіндегі ең ірі IPO шамамен $4 млрд әкелді. Бүгінгі ЖИ саласындағы рекордшы $86 млрд жинады — айырмашылық 21,5 есе.
Әсіресе шығынды компаниялардың бағалануы назар аудартады. Дотком дәуіріндегі ең қымбат «шығынды» актив шамамен $100 млрд тұрды. Бүгінгі аналогы нарықта $965 млрд-қа бағаланады — бұл он есеге жуық қымбат.
Қызып кету белгілері: жаңа тәуекелдермен дежавю
Нарық көпіршіктің классикалық белгілерін көрсетуде. Шығынды компаниялар хайп шыңында биржаға шығады. Мысалы, тарихтағы ең ірі IPO-дан кейін жетекші ЖИ компанияларының бірі бір ай ішінде минусқа кетті.
Сатып алушыларды несиелеу схемасы да алаңдатарлық сигнал болып табылады. ЖИ үшін чиптердің ең ірі өндірушісі өз клиенттерін қаржыландыру бағдарламасын іске қосты. 1990-жылдардың аяғында Lucent және Nortel дәл осылай әрекет еткен еді, бұл АҚШ тарихындағы ең ірі банкроттықтардың біріне әкелді.
Неліктен ағымдағы көпіршік қауіптірек
Қазіргі көпіршіктің басты қаупі — оның «акциялар қабатының астында жасырынғандығында». Дотком көпіршігі негізінен бағалы қағаздардан тұрды. Бүгінгі көпіршік жеке несиені, жобалық облигацияларды және сақтандыру компанияларының ақшасын қамтиды. Бұл қаражаттардың бәрі деректер орталықтарының инфрақұрылымына құйылады. Мұндай көп қабатты құрылым жағдайды әлеуетті түрде ауырлатады.
Қазірдің өзінде негізгі ойыншыларда осалдықтар көрініп тұр. Ірі деректер орталықтарының бір операторы инвесторлардың қаражатын шығаруды тоқтатты, сонымен бірге Meta (РФ-да тыйым салынған) кампусының $250 млрд тұратын 80% қаржыландырды. Oracle рейтингі «қоқыс» деңгейіне дейін төмендетілді: оның тапсырыс портфелінің жартысы OpenAI-ге байланысты. Anthropic-те IPO алдында нөлдік пайда кезінде қуаттарды жалға алу бойынша $90 млрд міндеттеме бар.
Менің талдауым: ЖИ — бұл 1999 жылғы интернет сияқты нақты технология. Бірақ мәселе технологияда емес, бағада. Компаниялар инвесторлар олар үшін төлейтін сомаларды ақтай ма? Жауапты жария есептер береді және ағымдағы көрсеткіштерге қарағанда, түзету ауыр болуы мүмкін. Криптовалюта нарығында біз құбылмалылыққа үйреніп қалдық, бірақ ЖИ секторындағы дәстүрлі және жеке капиталдардың өзара байланысының ауқымы біздің нарықтарымызға да әсер етуі мүмкін жүйелік тәуекелдерді тудырады. Есептерді қадағалаңыз — олар триггер болады.