DePIN капитализациясы шыңнан 83%-ға құлдырады: дағдарыстың төрт негізгі себебі
Децентрализацияланған физикалық инфрақұрылым желілері (DePIN) нарығы ауыр құлдырауды бастан кешіруде. 2024 жылғы наурызда сектордың жалпы капитализациясы $20,2 млрд құраған тарихи максимумға жеткеннен бері активтер құны $3,46 млрд-қа дейін құлдырады. Таза құлдырау 82,9% құрап, бір кездері ең үмітті баяндаулардың бірі криптовалюта нарығының аутсайдеріне айналды.
Құлдырау динамикасы сызықтық болған жоқ. 2024 жылғы наурыздағы шыңнан кейін сектор бірнеше рет қалпына келуге тырысып, 2024 жылғы қарашада $19 млрд шамасындағы жергілікті максимумға жетті. Алайда 2025 жылдың күзінен бастап сатулар күрт жеделдеді. Тек 2026 жылғы 1 қаңтардан 15 шілдеге дейінгі кезеңде сектор өз құнының тағы 23,4%-ын жоғалтты. 2025 жылдың қорытындысы бойынша DePIN капитализациясы 74%-дан астамға қысқарды, бұл бағытты жылдық динамика бойынша ең нашар ондыққа шығарды. 2026 жылдың екінші тоқсанында сектор 24,8% құлдырауды көрсетіп, тек екінші деңгейлі желілерден (-24,9%) ғана кейін қалды.
Апат ауқымы
Тек биржалық токен баға белгілемелері ғана емес, қысымға ұшырады. Ірі блокчейн бағыттарының комиссиялық кірістері жылдық есепте орта есеппен 44,6%-ға қысқарды. Көптеген жобалар үшін жағдай өлімге әкелді: 2018-2022 жылдар аралығында шығарылған монеталар өздерінің рекордтық деңгейлерінен 94-99%-ға құнсызданды. Бұл біз жай ғана түзетуді емес, тұтас бағыттың құрылымдық дағдарысын байқап отырғанымызды көрсетеді.
Құлдыраудың төрт себебі
Менің талдауым DePIN-нің күйреуі бір уақытта әрекет етіп, «идеалды дауыл» эффектісін тудырған төрт іргелі факторға байланысты екенін көрсетеді.
1. Инфляциялық токеномика. Стартаптар жабдық операторларын токендердің шамадан тыс эмиссиясы есебінен белсенді түрде тартты. Монеталар бағамы құлдырай бастағанда, қатысушылардың кірістері күрт құнсызданды. Нәтижесінде операторлар түйіндерді жаппай өшіріп, желінің тұрақтылығын бұзып, өлім спиралін іске қосты. Бұл нашар экономикалық модельдің өзін-өзі қалай жоятынының классикалық мысалы.
2. Нақты сұраныстың болмауы. Бүкіл сектордың жылдық кірісі небәрі $72 млн құрады. Орташа жоба жылына шамамен $110 мың тапты. Стартаптардың үлкен бағалары нақты бизнес көрсеткіштеріне емес, тек бос уәделерге негізделген. Нарық қазіргі түрінде децентрализацияланған физикалық инфрақұрылым үшін төлеуге дайын емес.
3. Инвесторлардың басымдықтарының өзгеруі. 2026 жылы инвесторлар әдемі әңгімелердің орнына нақты операциялық көрсеткіштерді талап ете бастады. Капитал асығыс қорғаныс активтеріне ауысады. Асыра бағаланған альткоиндар, әсіресе DePIN сияқты тар салаларда, заңды түрде соққыға ұшырады. Нарық есейіп келеді, ертегілер енді сатылмайды.
4. Уақыт аралығы. Физикалық инфрақұрылым жылдар бойы салынады және үлкен инвестицияларды қажет етеді. Ал криптоинвесторлар тек лездік спекулятивтік пайдаға бағытталған. DePIN-нің ұзақ мерзімді табиғаты мен нарықтың қысқа мерзімді күтулері арасындағы бұл іргелі қайшылық өлімге әкелді.
Менің сараптамалық пікірім: Апатты динамикаға қарамастан, DePIN технологиялары дамуын жалғастыруда. Helium, Render және Akash сияқты флагмандар нақты пайдаланудың өсуін көрсетуде, әсіресе жасанды интеллект үшін есептеу саласында. Алайда нарық секторға қызығушылықтың қайта оралуын, ең алдымен, тек токендерді шығару емес, нақты кіріс әкелу қабілетін дәлелдейтін тұрақты бизнес-моделі бар жобалар пайда болғаннан кейін ғана көреді.