Рекордтық алшақтық: чипмейкерлер $430 млрд еркін ағын алады, ал ИИ-алыптар алғаш рет минусқа кетеді
Жартылай өткізгіштер мен жасанды интеллект нарығы тарихи бетбұрысты бастан кешіруде. Менің жетекші қаржылық қызметтердің аналитикасына негізделген деректерім бойынша, төрт ірі чип өндіруші — Nvidia (NVDA), Micron (MU), Broadcom (AVGO) және Applied Materials (AMAT) — алдағы 12 айда жиынтық еркін ақша ағынын $430 млрд көлемінде құрайды. Бұл екі жыл бұрынғы көрсеткіштен үш еседен астамға артық.
Сонымен қатар, ірі ИИ-компаниялары үшін жағдай мүлдем керісінше болды. Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL), Meta (META), Microsoft (MSFT) және Oracle (ORCL) компанияларының жиынтық еркін ақша ағыны алғаш рет теріс мәнге ие болады. 2024 жылы шыңында бұл компаниялар жиынтық көрсеткіші $260 млрд-тан астам болғанын хабарлады. Енді болжам терең минусты көрсетіп тұр.
Себеп — ИИ-ге күрделі шығындардың жарылыс тәрізді өсуі
Осы бес технологиялық алыптың жасанды интеллектке байланысты шығындары 2026 және 2027 жылдары жиынтық түрде $1,8 трлн-ға дейін өседі. Дәл осы бірегей қарама-қайшылықты тудырады: чип өндірушілер «ақша машиналарына» айналады, ал ИИ-алыптары рекордтық көлемдегі капиталды жағып жібереді. Бұл статистика, менің ойымша, нарықтың ағымдағы жай-күйінің таңғаларлық көрсеткіші болып табылады.
Циклдің тұрақтылығы туралы мәселе
Бұл деректер инвестициялық циклдің өзінің болашағы туралы іргелі сұрақ тудырады. Сарапшылар мен экономистер қазірдің өзінде: ИИ-алыптары оларға осы ақша ағынын құюды тоқтатқан кезде, чип өндірушілерге не болады деп сұрақ қоюда. Ерте ме, кеш пе, технологиялық алыптар қайтадан ақша табуға мәжбүр болады, тек инфрақұрылымға жұмсаумен шектелмейді.
Қытай факторын бөлек атап өткен жөн. Қытайлық алыптар өз модельдерін бүкіл әлем бойынша американдық бағалардың үлесіне сатуды және қытайлық чиптерді сатып алуды жалғастыруда. Дәл осы, менің ойымша, ағымдағы инвестициялық циклдің мәнін құрайды: ИИ-алыптарынан чип өндірушілерге ағымдағы капитал ағынын шексіз деп санауға болмайды.
Менің сарапшылық пікірім: Нарық түзету фазасына енеді, мұнда инвесторлар өте сақ болуы керек. Чип өндірушілер әзірге бумнан пайда көрушілер болып көрінгенімен, ИИ-алыптарының күрделі шығындары өтеле бастағанда немесе, керісінше, көңілсіздікке әкелгенде, біз капиталдың күрт қайта бөлінуін көреміз. Ағымдағы теңгерімсіздік — бұл жаңа норма емес, уақытша аномалия, ол сөзсіз түзетіледі.