Алтын 1980 жылғы сценарийді қайталау қаупіне тап: шың және бұрылыс тәуекелдерін талдау
Асыл металдар өскен ғана емес, сонымен қатар өз позициясын сақтап қалған жалғыз шикізат секторы болып қала береді. Алайда, макроэкономикалық индикаторларды талдауға негізделген менің бағалауым бойынша, алтын қызып кеткен болуы мүмкін. Нарықтың 2026 жылы тұрақты шың қалыптастырғаны және екінші жартыжылдықта біз трендтің өзгеруіне куә бола алатынымыздың ықтималдығы жоғары.
Негізгі сигнал — бұл алтын динамикасының басқа шикізат тауарларымен аномальды алшақтығы. Bloomberg шикізат индексі (BCOM) тек жергілікті секірістерді көрсеткен кезде, асыл металдар бірінші тоқсанда унциясына $5 500-ге жуық рекордтан кейін «қызыл» жылдық шам қалыптастырып, күрт өсуге кетті. Графиктегі мұндай конфигурация — жоғарылау импульсінің сарқылуының классикалық белгісі және түзетудің хабаршысы.
1980 жылмен параллельдер: тарих сабақтары
Соңғы рет біз алтынның кең шикізат индексіне қатысты мұндай сыйлықақысын 1980 жылы байқадық. Содан кейін күрт шыңнан кейін ұзақ және терең құлдырау болды. Ағымдағы циклдің негізгі айырмашылығы — инфляциялық орта. 1980 жылы инфляция екі таңбалы болды және ақша-несие органдары тарапынан агрессивті түрде басылды. Бүгінгі таңда, баяулауға қарамастан, инфляциялық күтулер жоғары болып қалуда, бұл алтын бағасының басқа активтерге қатысты қалыпқа келуіне қосымша тәуекел тудырады.
Басқаша айтқанда, егер 1980 жылы алтынның құлдырауы ФРС-тің қатаң саясатымен туындаған болса, қазір нарықтың өзі теңгерімсіздік туралы сигнал беріп тұр. Алтын өнеркәсіптік сұраныс және доллар динамикасы сияқты іргелі факторлардан ажырап, таза тәуекелдерді хеджирлеу құралына айналды. Бірақ кез келген хедж өз бағасына ие, ал ағымдағы сыйлықақы шамадан тыс көрінеді.
Шикізат қор нарығына қарсы: нөлдік сома ойыны
BCOM шикізат индексінің қор нарығымен өзара байланысы ерекше назар аударуға тұрарлық. BCOM индексі S&P 500 жиынтық кірістілігіне қатысты тарихи минимумға жақын. Бұл шикізаттың озық өсуі үшін бір ғана сценарий бар екенін білдіреді — акция нарығының өзінің құлдырауы. Мұндай конфигурация «жеңіліс-жеңіліс» жағдайын тудырады: не қор нарығы өсуді жалғастырады, сонда шикізат артта қалады, не ол құлдырайды, алтынды қоса алғанда, барлық тәуекелді активтерді өзімен бірге сүйретеді.
Шикізаттың қытайлық сұраныс түрінде өзінің қозғаушы күші болған 2000 жылдан айырмашылығы, бүгін сектордың барлық үміті — қор нарығының күйреуіне. Бұл өте осал позиция.
Менің қорытындым: Алтын әсерлі өсім көрсетті, бірақ ағымдағы деңгейлер айтарлықтай тәуекелдерді алып жүр. 1980 жылғы сценарий — догма емес, бірақ тарихи параллельдер мен ағымдағы макроэкономикалық теңгерімсіздіктер екінші жартыжылдықта түзетудің жоғары ықтималдығын көрсетеді. Инвесторлар BCOM индексі мен ФРС мөлшерлемелерінің динамикасын мұқият қадағалауы керек — дәл осы факторлар трендтің өзгеруіне триггер болады.