Open USD (OUSD): Жаңа стейблкоинді талдау және оның USDC мен USDT-ге қарсы мүмкіндіктері
Стейблкоин нарығы елеулі қайта бөліністің табалдырығында тұр. Open Standard басқарған 140-тан астам компаниядан тұратын консорциум жаңа долларлық стейблкоин — Open USD (OUSD) іске қосуға дайындалуда. Қатысушылар қатарында Stripe, Visa, Mastercard, BlackRock және Coinbase бар, яғни жаһандық төлемдер инфрақұрылымын қалыптастырушылар. Мәлімделген мақсат — айналымның негізгі бөлігін құрайтын үстем ойыншылар Tether мен Circle-ді ығыстыру. Нарық қазірдің өзінде реакция білдірді: Circle (CRCL) акциялары бір тәулік ішінде 17,55%-ға құлдырады, ал бір ай ішіндегі шығын шамамен 40,34%-ды құрады.
Қазір біз OUSD деген не, оның артында кім тұр және оның USDC мен USDT-ді «өлтіру» қабілеті туралы айтылғандардың қаншалықты негізді екенін егжей-тегжейлі талдаймыз.
OUSD деген не және оны кім құрды
Open USD — бұл долларлық стейблкоин, оны іске қосу 2026 жылдың соңына дейін жоспарланған. Оператор ретінде Open Standard компаниясы әрекет етеді, ал уақытша CEO лауазымын Stripe 2025 жылы $1,1 млрд-қа сатып алған Bridge стартапының негізін қалаушы Зак Абрамс атқарады. Эмиссияға арналған блокчейн ресми түрде ашылмаған, алайда қолда бар деректер бойынша жоба Coinbase-ке тиесілі Base желісінде басталады.
OUSD-тің қолданыстағы көшбасшылардан (USDC және USDT) басты айырмашылығы — экономикалық модель. Әдетте эмитент стейблкоинді қамтамасыз ететін резервтерден пайыздық кірісті өзіне қалдырады. Open USD бұл логиканы төңкеріп тастайды: резервтерден түсетін кірістің барлығы дерлік, шағын басқару комиссиясын шегергенде, дистрибьютор-қатысушыларға қайтарылады. Қосымша токендерді шығару мен өтеу үшін нөлдік комиссия мәлімделген.
Оқиғаға ерекше өткірлік қатысушылардың құрамы береді. Жобаны Circle-тің өзінің жақын серіктестері қолдады. BlackRock Circle Reserve Fund арқылы USDC резервтерінің шамамен 80%-ын басқарады, Coinbase USDC-тің негізін қалаушы ретінде әрекет етеді және дистрибуция үшін жылына шамамен $908 млн алады, ал бастамаға кастодиан-банк BNY Mellon де қосылды. Тәуелсіз аналитик Шанака Анслем Перера CRCL-дің құлдырауының басты себебі бәсекелестің пайда болу фактісі емес, оның қатысушыларының құрамы деп санайды — соққы серіктестік желісінің ішінен келді.
OUSD іске қосылуын саланың екі көрнекті тұлғасы пікір білдірді. Tether CEO-сы Паоло Ардоино ирониямен жауап беріп, жаңадан келгенге кемсіте қарап, USDT позицияларына алаңдаушылықтың ешқандай нышанынсыз, ерекше сабырлылық танытты. Биткоин-максималист Самсон Моу жобаның лайықты бәсекелес болуы мүмкін екенін жоққа шығармады.
Неліктен Circle Tether-ге қарағанда көбірек зардап шекті
Circle-тің бизнес-моделі компанияны шабуылға осал етеді. Эмитент шамамен $74 млрд көлеміндегі қолма-қол ақша мен АҚШ-тың қысқа мерзімді мемлекеттік облигацияларындағы резервтерден алынатын пайыздардан ғана дерлік табыс табады. Егер дистрибьюторлар OUSD арқылы кірісті тікелей ала алатын болса, дәл Circle-пен ынтымақтасудың экономикалық мәні жойылады.
Қосымша тәуекел факторы — Coinbase-тің Circle-пен келісімшарты, ол тамыз айында ұзартылуы тиіс, ал келіссөздер нарыққа балама шығаруға көмектескен серіктеспен жүргізілуі керек.
Қысымға техникалық фактор қосылды. 2026 жылғы 26 маусымдағы Russell индекстерінің жылдық ребалансировкасы кезінде Circle бес негізгі өсу индексінен, соның ішінде Russell 1000 Growth және Russell 3000 Growth-тен алынып тасталды. Индекстік қорлар мен ETF портфельдерді жаңа себетке сәйкестендіру үшін мұндай қағаздарды механикалық түрде сатады, бұл іргелі көрсеткіштерге қарамастан қосымша ұсыныс жасайды. Дәл осы сатылымға бәсекелестіктің күшею факторы қосылды.
Сонымен қатар USDC өтімділігін, реттелетін мәртебесін және сұранысын сақтап қалуда, ал Circle CEO-сы нарық бірнеше ірі ойыншы үшін жеткілікті үлкен деп талап етуде.
OUSD-ті USDC мен USDT-дің «өлтірушісі» деп атауға бола ма?
«Өлтіруші» деген жапсырма әзірге мерзімінен бұрын болып көрінеді. Бұған Circle CEO-сы Джереми Аллер сенімді. Оның тезисі стейблкоин-желілері желілік әсерлері бар платформалық бизнес екенінде, мұнда нарық «жеңімпаз көп бөлігін алады» құрылымына бейім. Мұндай желілер әзірлеушілер интеграциясы, өтімділік және реттеуші инфрақұрылым арқылы жылдар бойы құрылады.
Аллер сілтеме жасаған Artemis деректері бойынша, 2026 жылдың бірінші тоқсанында USDC шамамен $30 трлн ончейн-транзакцияны өңдеді, бұл долларлық стейблкоиндармен жасалатын барлық операциялардың 80%-ын құрайды, ал USDT-ге қалған 20%, ал басқа долларлық стейблкоиндарға 0,5%-дан азы тиесілі болды.
Аллер OUSD-тің үш негізгі артықшылығына да қарсы шығады:
- Өтеу үшін нөлдік комиссиялар, оның пікірінше, нарықтық шындыққа соғылады, өйткені күшті өтеу инфрақұрылымы бар стейблкоин комиссиясыз да бәсекелестер үшін офрамға айналады.
- Кірісті толық бөлу моделін ол инфрақұрылымға созылмалы түрде аз инвестициялау рецепті деп санайды.
- Ал консорциумдық форматты тарихи тұрғыдан әлсіз деп атайды, ірі компаниялардың нашар үйлесетініне, әртүрлі бағыттағы мүдделеріне және өнімнің дамуын баяулататынына сілтеме жасайды.
Пікір білдірушілердің бір бөлігі консорциум идеясы дұрыс естілетінімен, қатысушылардың әртүрлі мүдделері мұндай жобаларды құртады, ал тәуелсіз командалар тезірек қозғалады деп келіседі. Басқалары бәсекелестіктің маркетинг пен экономика күресі жазықтығына көбірек ауысатынын атап өтеді: жақсы бонустар пайдаланушыларды тарта алады, бірақ жылдар бойғы интеграцияларды, өтімділік пен сенімді алмастыру әлдеқайда қиын.
Заңдық дәлел де айтылды — MiCA талаптарын бірінші болып орындап, лицензиялар алатын адам нарық құрылымын әзірлеушілер арасындағы танымалдылықтан кем емес қалыптастырады, сондықтан комплаенс ақша көлемі сияқты кіруге кедергі болады.
Ең күмәнді пікірлер жаңадан келгеннің инфрақұрылым, тексерулер және институционалдық сенім үстінде онжылдықтар бойы жұмыс істемей, жаһандық лицензияларға үміткер бола алмайтынына саяды.
Қорытынды
Осы кезеңде OUSD көшбасшыларды жоюы екіталай. Сонымен қатар стейблкоин жасаушылар нарықты дәл сол ірі қатысушылар тарапынан қайта бөлуге байыпты өтінім берді.
Circle мен Tether үшін нақты қауіп баламалы стейблкоиннің іске қосылуында емес, консорциумның ұжымдық басқарудағы ішкі келіспеушіліктерді жеңіп, көшбасшылар жинақтаған желілік әсерлерді қайталай алатынында.
Аналитикалық қорытынды: OUSD — бұл жай ғана кезекті стейблкоин емес, нарықтың жетілу симптом, негізгі инфрақұрылымдық ойыншылар пайданы өз пайдасына қайта бөле алатынын түсінген кезде. Алайда ол «өлтіруші» тек консорциум бірыңғай организм ретінде әрекет ете алған жағдайда ғана болады, бұл тарихи тұрғыдан оның ең әлсіз жағы болып табылады.