Ripple басшысы Bitcoin сатып алу моделін сынға алды: «Қаржылық инженерия құндылық жасамайды»
Ripple бас директоры Брэд Гарлингхаус биткоинге қатысты өзінің оптимистік көзқарасын сақтап қалды, бірақ Strategy компаниясының бірінші криптовалютаны сатып алуды артықшылықты акциялар шығару арқылы қаржыландыру стратегиясын қатты сынға алды. Жақында берген мәлімдемесінде ол мұндай қаржылық инженерия ұзақ мерзімді құндылықты қалыптастыруға ықпал етпейтінін, оның пікірінше, бұл құндылық тек активтің пайдалылығымен анықталатынын атап өтті.
STRC артықшылықты акцияларының сәтсіздігі
Естеріңізге сала кетейін, шамамен бір жыл бұрын Strategy жылдық 11,5% тұрақты дивиденді бар STRC артықшылықты акцияларын шығару арқылы биткоин сатып алу үшін капитал тарта бастады. Бастапқыда бұл бағалы қағаздар $100-ге жақын бағамен саудаланады деп болжанған еді. Алайда шындық басқаша болды: 26 маусымда STRC номиналдық құннан 28% төмендеп, $74,6-ға дейін түсіп, тарихи минимумды жаңартты. Гарлингхаус бұны таңдалған модельге «жойқын айыптау» деп әділ атады. Strategy-дің қарапайым акциялары (MSTR) да төтеп бере алмады — олар 2024 жылғы ақпаннан бергі ең төменгі деңгейге дейін құлдырап, $82,3 белгісінде жабылды, ал биткоиннің өзі $59 000-нан төмен түсті.
Нарық пен сарапшылардың сыни сигналы
Компанияның нарықтық капитализациясының биткоин активтеріне қатынасын көрсететін mNAV коэффициенті 0,99-ға дейін қысқарды. Бұл нарық компанияны оның негізгі резервінің құнынан төмен бағалайтынын көрсететін алаңдатарлық белгі. Бұған дейін CryptoQuant сарапшылары Strategy-ге криптовалюта сатып алуды тоқтатып, ақшалай резервтерді қалпына келтіруді ұсынған болатын. Олардың бағалауы бойынша, STRC дивидендтерін жабу қоры жеті жылдан астам уақыттан шамамен 14 айға дейін қысқарған.
Менің ойымша, қазіргі жағдай құбылмалы нарық жағдайында агрессивті левериджге негізделген модельдің іргелі осалдығын көрсетеді. �сіп келе жатқан нарықта тамаша көрінген стратегия түзету кезінде қаржылық тұзаққа айналады. Инвесторлар Майкл Сэйлордың бес деңгейлі биткоин экономикасы моделін жаңа шындыққа бейімдей алатынын немесе нарықтың өзі бұл «қаржылық инженерияны» түзететінін мұқият бақылауы керек.