Сейлор бағытын ұстануда: Стратегия тергеу мен нарық қысымына қарамастан биткоинге адалдығын растайды
Майкл Сейлор ұзақ уақыт бойы алғаш рет ақпараттық көлеңкеден шықты. 26 маусымда ол X платформасында Strategy компаниясының биткоин стратегиясына адал болып қалатынын растайтын мәлімдеме жариялады. Бұл мәлімдеме бірден екі маңызды сынақ аясында айтылды: Rosen Law Firm заң фирмасының тергеуі және компанияның капитал құрылымына өсіп келе жатқан қысым.
Үнсіздік аясындағы сигнал
Сейлор өз жазбасында Rosen Law Firm компаниясының топ-менеджерлері Strategy инвесторларын бес бағалы қағаз шығарылымы бойынша адастырған-адастырмағанын анықтау үшін бастаған тергеуге тікелей түсініктеме бермеді. Оның орнына ол нарықтық құбылмалылықты компания үшін сынақ ретінде атап өтті. Оның айтуынша, Strategy жоғары сапалы несиелерге және ұзақ мерзімді құндылық құруға бәс тігуді жалғастыруда. Strategy компаниясының өзінен ресми түсініктеме әлі түскен жоқ.
Сейлордың не туралы үндемегені де назар аудартады. Ол инвесторлардың ұжымдық талап-арызын да, Strategy компаниясының артықшылықты бағалы қағаздарының құлдырауын да атамады. Оның орнына ол капиталды басқарудағы тәртіпті — компанияның акционерлеріне де, кредиторларына да бағытталған сигналды атап өтті.
Сандар мен қысым
Strategy компаниясының балансында 847 363 биткоин бар, бұл болашақта шығарылатын жалпы көлемнің 4%-дан астамын құрайды. Монетаны сатып алудың орташа бағасы $75 500 шамасында, бұл ағымдағы бағамнан айтарлықтай жоғары. Осы алшақтыққа байланысты инвесторлар биткоинге жанама түрде левереджбен қол жеткізу үшін төлеген MSTR акцияларына сыйлықақы қысқарды. Сонымен қатар, компанияның жаңа сатып алуларды қалай қаржыландыратынына қызығушылық артып келеді.
Strategy биткоиннің көп бөлігін биржада саудаланатын артықшылықты акциялардың бірнеше шығарылымы есебінен сатып алды. Қазір бұл бағалы қағаздар биткоин бағамының әлсіреуіне және нарықтың дивидендтік модельге деген сенімінің төмендеуіне байланысты қысымда қалып отыр.
Шиффтің сыны және дивиденд мәселесі
Сейлордың сөз сөйлеуінен бір күн бұрын Питер Шифф Strategy акцияларының әлсіз динамикасын тағы да сынға алды. Оның айтуынша, MSTR акциялары тарихи максимумнан 84%-ға төмендеген, ал STRC артықшылықты бағалы қағаздары номиналдық құннан 25%-ға арзандаған — олардың кірістілігі 15,3%-ға жеткен. Сейлордың жазбасы осы сынға жанама жауап ретінде көрінеді, бірақ ол оған тікелей тоқталмады.
STRC-ның ұзақ мерзімді тұрақтылығына қатысты сұрақтар күшейе түсуде. Осы бағалы қағаздар бойынша дивидендтерді төлеу жылына шамамен $1,2 млрд құрайды, ал компания жақында тек $1,4 млрд ақша резервін ашты — бұл ағымдағы жағдайда шамамен бір жылға жетеді.
Менің аналитик ретіндегі көзқарасым: Сейлор, сөзсіз, биткоин бойынша ең дәйекті институционалдық бық болып қалады. Алайда, қазіргі жағдай — бұл оның бүкіл моделі үшін стресс-тест. Ол инвесторлардың сенімін қайтара ала ма, әлде тергеу жаңа заңдық деңгейге көтеріле ме — бұл алдағы айларда Strategy-дің тағдырын көп жағдайда анықтайды. Нарық жай сөздерді емес, рекапитализация бойынша нақты әрекеттерді күтеді.