KOSPI-дағы дүрбелең: индекс 8%-ға құлдырап, нарық $360 млрд жоғалтты — коллапстың 5 құрылымдық себебі
Оңтүстік Кореяның KOSPI қор индексі бір сауда сессиясында тағы да 8%-дан астам құлдырады. Бұл соңғы бір айдағы сауданы тоқтатудың бесінші жағдайы — жағдай жай нарықтық түзету емес, жүйелі дағдарыс сатысына өтті.
Нарық 400 триллион воннан ($360 млрд) астам жоғалтты. Негізгі көгілдір фишкалар — Samsung және SK Hynix акциялары — әрқайсысы шамамен 9%-ға құлдырады. Алдыңғы дүрбелең эпизодтары: 8 маусымда индекс алғашқы үш минутта 8%-ға төмендеді, ал 22–23 маусымдағы құлдырау 10%-ға жетті — бұл KOSPI тарихындағы екінші ең нашар күн — іске асырылмаған пайдаға салықты талқылау аясында.
Менің көзқарасым бойынша, қазіргі жағдай кездейсоқтық емес, терең құрылымдық ақаулардың жинақталуының нәтижесі. Мен корей нарығын оқ-дәрі бөшкесіне айналдырған бес іргелі себепті атап өтемін.
Бірінші себеп — нарықтың бөлшек құрылымы. Мұнда «құмырсқалар» деп аталатын корей жеке инвесторлары сауда көлемінде үстемдік етеді. Олар жылдам кіру және одан да жылдам шығу принципі бойынша әрекет етеді, әрбір төмендеуді дүрбелең құлдырауына, ал әрбір көтерілуді күрт секіруге айналдырады. Мұндағы институционалдық инвесторлар — тек статистер.
Екінші себеп — қорқынышты шоғырлану. Samsung және SK Hynix бірге бүкіл KOSPI индексінің салмағының 45–50% алады. Салыстыру үшін: Nvidia және Apple бірге S&P 500-те тек 14% береді. Негізінде, екі қағаз бүкіл экономиканың тағдырын басқарады.
Үшінші себеп — рекордтық маржа қарызы. Ол 32,67 трлн вонға ($22,4 млрд) жетті — бұл бір жылда 25%-ға өсу. Samsung және SK Hynix жеке акцияларына иінтірекпен ETF күндізгі қозғалысты екі еселейді: 9%-ға төмендеу ұстаушылар үшін 18% шығынға айналады, бұл мәжбүрлі сату каскадын іске қосады.
Төртінші себеп — вонаның (KRW) осалдығы. Корей валютасы әлемдік резервтерге кірмейді, сондықтан шетелдіктердің сатуы оған қаттырақ соққы береді. Вона 17 жылдағы ең төменгі деңгейге дейін құлдырады, бұл импорт құнын арттырып, Корея Банкінің акциялардың құлдырауына қарамастан мөлшерлемені төмендету мүмкіндігін шектейді.
Бесінші себеп — Корея Ұлттық зейнетақы қызметінің (NPS) салдануы. Қор елдің ЖІӨ-нің 60% тең активтерді ұстайды, бірақ портфельдегі акциялар үлесінің лимитінен асып кетті. Осыған байланысты ол төмендеулерді сатып алудың орнына, әрбір көтерілуде сатуға мәжбүр. Ол тіпті сауда тоқтатылған күні де сатты. Бұл нарықтың соңғы табиғи тұрақтандырғышын жойды.
Қосымша соққы маусым айының соңында Кореяның MSCI дамыған нарық мәртебесіне көтерілу үшін бақылау тізіміне енгізілмеуі болды. Бұл нарықты шетелдік капиталдың құбылмалылыққа шыдауға дайын болған жалғыз өсу катализаторынан айырды.
Нәтижесінде KOSPI қазір күн сайын 8–10% ауытқиды. Құлдыраулар арасында нарық күрт көтеріледі — наурызда ол 12% рекордтық төмендеуден кейін бір күнде 10% дерлік өсті. Бұл енді нарық емес, казино.
Менің бағамдауым: Оңтүстік Корея нарығының қазіргі конфигурациясы — бөлшек, иінтірекпен шамадан тыс жүктелген, валюта бойынша осал, тұрақтандырғыштар мен өсу сценарийінен айырылған — оны ұзақ мерзімді инвесторлар үшін өте қауіпті етеді. Институционалдық сатып алушылар немесе реттеуші өзгерістер пайда болмайынша, біз бұл 8–10% қозғалыстардың қайталануын қайта-қайта көретін боламыз.