KOSPI-дегі дүрбелең: Индекс бір күнде 8%-ға құлдырады — бір ай ішінде бесінші рет сауда тоқтатылып, $360 млрд жоғалды
Оңтүстік Кореяның қор нарығы тарихи шокты бастан кешіруде. KOSPI индексі бір сауда сессиясында тағы да 8%-дан астамға құлдырап, соңғы бір айдағы бесінші мәжбүрлі сауда тоқтату оқиғасына айналды. Нарықтың капитализациясы 400 трлн вонға (шамамен $360 млрд) қысқарды. Samsung және SK Hynix сияқты флагмандық акциялардың әрқайсысы шамамен 9%-ға төмендеп, жалпы дүрбелеңді күшейтті.
Күйреудің бес құрылымдық себебі
Жағдайды талдай отырып, мен осындай экстремалды қозғалысқа әкелген бес іргелі факторды бөліп көрсетемін. Біріншіден, нарықтың бірегей құрылымы: Кореяда бөлшек инвесторлар, яғни «құмырсқалар» басым. Олар жылдам кіру және одан да жылдам шығу принципі бойынша әрекет етіп, әрбір түзетуді сату көшкініне, ал әрбір көтерілуді күрт секіріске айналдырады.
Екіншіден, сыни шоғырлану. Samsung және SK Hynix акциялары бірге KOSPI индексінің 45–50%-ын құрайды. Салыстыру үшін: Nvidia мен Apple-дің S&P 500-дегі үлесі небәрі 14%. Негізінен, бүкіл экономиканың тағдырын екі ғана қағаз басқарады. Үшіншіден, рекордтық маржа қарызы 32,67 трлн вонға ($22,4 млрд) жетіп, бір жыл бұрынғыдан 25%-ға артты. Жеке акцияларға арналған левереджді ETF күндізгі қозғалысты екі еселейді: 9%-дық құлдырау ұстаушылар үшін 18%-дық шығынға айналып, мәжбүрлі сату каскадын іске қосады.
Валюталық соққы және тұрақтандырғыштың жоғалуы
Төртінші фактор — корея вонасының (KRW) мәртебесі. Бұл әлемдік резервтерде қолданылмайтын «жергілікті» валюта, сондықтан шетелдіктердің сатуы оған ерекше қатты әсер етеді. Вона 17 жылдық минимумды жаңартып, импортты күрт қымбаттатып, Корея Банкінің қолын байлап, акциялардың құлдырауына қарамастан мөлшерлемені төмендетуге мүмкіндік бермейді.
Бесінші және, мүмкін, ең алаңдатарлық фактор — Ұлттық зейнетақы қызметі (NPS). Бұл қордың активтері елдің ЖІӨ-нің 60%-ына тең және ол портфельдегі акциялар үлесінің лимитінен асып кетті. Құлдырауларды сатып алудың орнына, ол әрбір көтерілуде сатуға мәжбүр — тіпті сауда тоқтатылған күні де. Нарық өзінің басты тұрақтандырғышынан айырылды.
Бычий сценарий жойылды
Қосымша соққы MSCI-дің маусым айының соңында Кореяны дамыған нарық мәртебесіне көтеру тізіміне қоспау туралы шешімі болды. Бұл нарықты шетелдік капиталдың құбылмалылыққа шыдауға дайын болған жалғыз катализатордан айырды. Енді KOSPI күн сайын 8–10%-ға ауытқиды, ал наурызда біз 12%-дық рекордтық құлдыраудан кейін бірден 10%-ға жуық көтерілуді көрдік.
Менің қорытындым: біздің алдымызда «идеалды дауылдың» классикалық мысалы. Институционалдық қолдаудан айырылған, бөлшек спекулянттар мен маржа қарызымен шамадан тыс жүктелген, екі акцияға және әлсіреген валютаға байланысты нарық енді әдеттегі 2%-ға қозғала алмайды. Енді әрбір күн — экстремалды беріктік сынағы. Инвесторлар KOSPI үшін 8–10%-дық құбылмалылық жаңа нормаға айналатынына дайын болуы керек, осы құрылымдық факторлардың кем дегенде біреуі өзгермейінше.