Баға иллюзиясы: биткоиннің биржалық бағамы неге нақты нарық емес, жалғандық
Биржалық графиктерде көріп жүрген биткоин бағасы жақсы ретуштелген суреттен артық емес болуы мүмкін. Нарық тереңдігін зерттейтін көптеген аналитиктер осындай қорытындыға келеді. Себебі, монеталардың басым бөлігі жылдар бойы қозғалыссыз жатыр, ал активтің өзімен нақты мәмілелер өте аз жасалады. Бұл «қағаз» баға мен нақты сұраныс арасында қауіпті алшақтық тудырады.
Негізгі мәселе: нарықтық бағам биткоиндерді нақты сатып алу негізінде емес, трейдерлердің болашақ бағаға жасаған спекулятивтік ставкалары есебінен қалыптасады. Олар монеталармен емес, келісімшарттармен — фьючерстер мен мерзімсіз своптармен сауда жасайды. Нәтижесінде, деривативтер айналымы биткоиннің өз айналымынан бірнеше есе асып түседі. Дәл осы виртуалды көлем споттық биржалардағы бағаны анықтайды.
Нақты мәмілелер аз — бағаға ставкалар көп
Бұл теорияның бастапқы нүктесі — нарықтың қорқынышты статикалығы. Барлық биткоиндердің шамамен 74% төрт жылдан астам уақыт бойы қозғалмаған. Иелері оларды жай ғана ұстап, сатпайды. Бұл монеталардың нақты қолдан қолға өтетін тірі нарықтың іс жүзінде өте кішкентай екенін білдіреді. Трейдерлер бағаның қай бағытқа кететініне фьючерстерді қоса алғанда, келісімшарт-парилерді жиі пайдаланады. Нақты монета қолдан қолға өтпейді. Яғни, тараптар бағам бағыты туралы ақшаға «дауласады». Биржалардағы бағаны көбіне споттық сауда емес, дәл осы келісімшарттар айналымы анықтайды. Егер тірі мәмілелер аз болса және бағамды монеталарды жеткізбестен парилер қозғайтын болса, нақты сұраныстан ажыраған «сызылған» баға пайда болады.
Барлығына бағамды белгілейтін бір орталық
Бұрмаланудың екінші көзі — сауданың жоғары шоғырлануы. Негізгі өтімділік қазір бірнеше ірі биржаларда шоғырланған. Осы себепті қалған алаңдар өз бағаларын көшбасшыға бейімдейді. Егер басты биржада биткоин арзандаса, барлық жердегі құн бірден теңеседі. Сырттай қарағанда, бір нүкте бүкіл нарыққа бағамды белгілеп тұрғандай көрінеді.
Бұған қоса, позицияларды мәжбүрлеп жабу қосылады. Нарыққа қатысушылардың көбі иықпен, яғни қарыз қаражатпен сауда жасайды. Баға күрт өзгергенде, мұндай позициялар автоматты түрде шығынмен жабылады. Бұл бағамды сол бағытта одан әрі итеріп, тізбекті реакция тудырады. Нақты мәмілелердің аздығы аясында ұсақ трейдерлерді ойыннан шығаратын күрт қозғалысты оларға әдейі шабуыл ретінде оңай түсінуге болады. Криптоинфлюенсер MartyParty дәл осындай қорытындыға келеді.
Менің талдауым растайды: биткоиннің ағымдағы баға белгілеу моделі өте осал. Ол классикалық споттық нарықтан гөрі туынды құралдар нарығын еске түсіреді. Инвесторлар әдемі графиктердің артында активтің нақты экономикасынан ажыраған манипуляциялық механизм жасырынуы мүмкін екенін есте ұстауы керек. Биткоинмен нақты транзакциялар көлемі осындай төмен деңгейде қалғанша, біз бағаны емес, оның симулякрын көретін боламыз.