Геосаясат емес, ФРС: Биткоин, алтын және SpaceX акцияларының құлдырауының нағыз кінәсі
Нарық дүрбелеңде, көптеген инвесторлар әдеттегідей Таяу Шығыстағы геосаяси қақтығыстардан себеп іздейді. Алайда, менің бақылауларым көрсеткендей, ағымдағы сатылымның нақты катализаторы соғыс алаңында емес, Федералды резерв жүйесінің отырыс залында. ФРЖ-нің жаңа төрағасы Кевин Уорштың 17 маусымда айтқан қатаң риторикасы жаһандық капитал ағынын өзгерткен сол іске қосу механизмі болды.
Нарық өз күтулерін лезде қайта бағалады. Күткендей мөлшерлемелерді төмендетудің орнына, оларды көтеру сценарийлері қарастырыла бастады. АҚШ доллары жылдық максимумдарын жаңартты, S&P 500 индексі қатарынан төртінші қызыл апталық шамға сенімді түрде бет алды, ал алтын мен күміс айтарлықтай түзетуді көрсетуде. Ең драмалық жағдай жоғары тәуекелді активтер секторында байқалады: SpaceX акциялары өзінің тарихи шыңдарынан 30%-ға құлдырады. Ақша, күтілгендей, «тыныш айлаққа» — АҚШ мемлекеттік облигацияларына кетеді.
Неліктен капитал облигацияларға қашады?
Бұл қозғалыстың логикасы қарапайым және бұлтартпас. Ақша құны өскен кезде, компаниялардың болашақ ақша ағындары жоғары мөлшерлемемен дисконтталады. Бұл өсу акцияларының, әсіресе арзан несиелерге ісінген технологиялық сектордың бағалауына ауыр соққы береді. Капитал, әдеттегідей, мұндай өзгерістерді шамамен бір тоқсан алдын сезеді.
Мұнай бағасының төмендеуі, кейбіреулер оны оң деп қабылдаған болар еді, шын мәнінде экономиканың баяулауының алаңдатарлық симптомы болып табылады. ФРЖ үшін шикізат бағасының төмендеуі қызмет құнының тұрақты өсуін енді өтемейді. Бензин арзандайды, бірақ сақтандыру және тұрғын үй жалдау қымбаттай береді. Негізгі инфляция берік орнықты, ал реттеуші сұранысты басу үшін мөлшерлемелерді көтеру туралы айтуға мәжбүр.
Облигациялардың пайдасына негізгі дәлел — оң нақты кірістілік. Қысқа және орта мерзімді бағалы қағаздардың номиналды кірістілігі он жылдан астам уақыттағы максимумдарда. Тиісінше, нақты кірістілік ірі ойыншылар үшін аномальды түрде тартымды болады. «Акцияларда табыс тапқан жақсы» деген пікірталастар — қазіргі жағдайда өлімге әкелетін қателік. Егер тәуекелсіз құрал кепілдендірілген пайда берсе, неге S&P 500-де 20% түзету тәуекелін алу керек?
Алтын бұл схемада дәл сол себеппен ұтылады — ол тұрақты ақша ағынын жасамайды. Нақты кірістілік өскен кезде, оны ұстаудың балама құны тыйым салатындай жоғары болады. Оған тоқсан соңының дәстүрлі әсерін қосыңыз: ірі қорлар қызып кеткен активтердегі пайданы бекітіп, клиенттерге тұрақты нәтиже көрсетуі керек. Мұны істеудің ең қауіпсіз жолы — тұрақты кірістілік құралдарына ауысу. Мен бұл ротация сценарийін Goldman және JP Morgan сияқты алыптардың әрекеттерімен байланыстырамын. Тек JP Morgan-ның өзі 30 маусымға дейін портфельді $165 млрд-қа қайта теңестіруі керек. Дәл осы себептен қазір акциялар, алтын және криптовалюта бір уақытта құлдырап жатыр.
Биткоин мен алтын бойынша болжам
Жақын айларда мен ФРЖ үзілісті сақтайды деп күтемін. Мөлшерлеменің бірінші көтерілуі, егер ол мүлдем болса, қыркүйектен ерте емес. Бұл қысқа мерзімді бағалы қағаздардың кірістілігі жоғары болып қалады, ал капитал облигацияларға ағылуын жалғастырады дегенді білдіреді. Металдар құлдырау қаупі бар дәлізде саудаланады. Нарық бірнеше көтерілуге сенсе, алтын $3000-ге дейін сатылуы мүмкін. Алайда, әлемдік орталық банктердің тұрақты сатып алуларына байланысты толық құлдырауды күтудің қажеті жоқ.
Алтын бойынша мен әзірге ағымдағы деңгейлерден шорт ашпаймын. Оның орнына, позицияны біртіндеп жинау үшін жергілікті кері серпінді күтемін: бірінші кіру $4250 аймағында (көлемнің 25%), екінші толықтыру аймағы $4400 шамасында (тағы 35%), және сатып алушылардың әлсіздік белгілері кезінде $4500 белгісіндегі соңғы толықтыру. Барлық аюлы сценарийді толық жою деңгейі бағаның $4600-ден жоғары бекітілуі болады.
Биткоин бойынша менің есептеуім толығымен классикалық циклдік модельге негізделген. Жаһандық циклдің негізгі бұрылысы әдетте халвингтен кейін шамамен 826 күннен кейін болады. Осыдан кейін басты күнге жету үшін тағы 70-тен 110 күнге дейін өтеді. Ағымдағы циклге байланысты 826 күн аймағы шілденің соңына келеді. Осылайша, әлеуетті негізгі түбі қазан-қараша айларында шамамен $50 000-55 000 диапазонында күтіледі. Алайда, мен бағамның бір күрт қозғалыспен төмендеуін күтпеймін. Шілдеде $70 000 аймағына кері серпінмен «бұқа тұзағының» пайда болуы әбден мүмкін. Менің ағымдағы тактикалық мақсатым — $58 000-58 500 аймағында лонг ұстау. Бұл $67 000-70 000-ге дейінгі қозғалыстан пайда табуға мүмкіндік береді, содан кейін күзге қарай төмендеудің жаңа толқыны басталады.
Сарапшының пікірі: Қазіргі жағдай — макроэкономикалық факторлардың қалғанның бәрінен үстемдік етуінің классикалық мысалы. ФРЖ сұңқарлық бағытты ұстанғанша, биткоинді қоса алғанда, тәуекелді активтер қысымда болады. Инвесторлар құбылмалы жазға және, мүмкін, күзге жақын тартымдырақ деңгейлерде нарыққа кіру мүмкіндігіне дайындалуы керек.