ФРС, геосаясат емес: Неліктен биткоин, алтын және SpaceX бір уақытта құлдырап жатыр
Нарық басымдықтарын күрт өзгертті. Таяу Шығыстағы геосаяси шиеленіс екінші жоспарға ығысып, Федералдық резервтік жүйенің қатаң риторикасына жол берді. 17 маусымда ФРЖ-нің жаңа төрағасы Кевин Уорш ястребтік ұстанымға ие болғаннан кейін, қаржы нарықтары лезде әрекет етті. Инвесторлар мөлшерлеменің төмендеуін жоспарлауды тоқтатып қана қоймай, оның көтерілуіне белсенді түрде хедж жасай бастады.
АҚШ доллары жылдық максимумын жаңартты. S&P 500 индексі сенімді түрде қатарынан төртінші қызыл апталық шамға қарай жылжуда. Алтын мен күміс айтарлықтай түзетуді көрсетуде, ал SpaceX акциялары өздерінің шыңдық мәндерінен 30%-ға құлдырады. Қазір капитал мемлекеттік облигацияларға ауысуда — бұл трендтің өзгеруінің басты сигналы.
Неліктен капитал облигацияларға қашады
Логика қарапайым: ақша құны өскен кезде, компаниялардың болашақ ақша ағындары жоғары мөлшерлеме бойынша дисконтталады. Бұл ең алдымен өсу акцияларының бағалануына, әсіресе арзан несиелерге қатты ісінген технологиялық секторға әсер етеді. Нарық мұндай өзгерістерді шамамен бір тоқсан алдын сезеді.
Мұнай котировкаларының құлдырауы қуанышқа себеп емес, экономиканың баяулауының айқын симптомы. ФРЖ үшін шикізат бағасының төмендеуі қызметтер бағасының тұрақты өсуін енді өтемейді. АҚШ-та бензин арзандап жатыр, бірақ сақтандыру, тұрғын үй жалдау және қызметтер қымбаттауды жалғастыруда. Негізгі инфляция сенімді түрде бекініп қалды, сондықтан реттеуші сұранысты басу үшін көтерулер туралы айтады.
Облигациялар қазір соңғы он жылдағы ең жоғары кірістілікті ұсынады. Нақты кірістілік ірі ойыншылар үшін аномальды түрде тартымды болып отыр. Акцияларда табыс тапқан дұрыс деген пікірлер — өлімге әкелетін қателік. Егер тәуекелсіз құрал кепілдендірілген пайда берсе, неге S&P 500-де 20% түзету тәуекелін алу керек?
Алтын бұл схемада дәл сол себеппен ұтылады: актив тұрақты ақша ағынын әкелмейді. Нақты кірістіліктер өскен кезде, оны ұстаудың балама құны тыйым салатындай жоғары болады.
Қосымша тоқсан соңының дәстүрлі әсері қысым жасайды. Ірі қорлар қызып кеткен активтердегі пайданы бекітіп, клиенттерге тұрақты нәтиже көрсетуі керек. Мұны істеудің ең қауіпсіз жолы — белгіленген кірістілігі бар құралдарға ауысу. Капиталдың ротациясы сценарийін мен Goldman және JP Morgan әрекеттерімен байланыстырамын. JP Morgan-ның өзі 30 маусымға дейін портфельді $165 млрд-қа ребаланстауы қажет. Дәл осы себептен қазір бір уақытта акциялар, алтын және криптовалюта құлдырап жатыр.
Алтын мен биткоин бойынша сценарийлер
Жақын айларда ФРЖ үзілісті сақтайды. Мөлшерлеменің алғашқы көтерілуі, егер ол мүлдем болса, қыркүйектен ерте болмайды. Қысқа мерзімді қағаздардың кірістілігі жоғары болып қалады, ал капитал облигацияларға ағуды жалғастырады. Металдар құлдырау қаупі бар дәлізде саудаланады. Нарық бірнеше көтеруге сенсе, алтын $3000-ге дейін сатылуы мүмкін. Алайда, әлемдік орталық банктердің тұрақты сатып алуларына байланысты құлдырауды күтуге болмайды.
Алтын бойынша мен әзірге ағымдағы деңгейлерден шорт ашпаймын. Оның орнына позицияны біртіндеп жинақтау үшін жергілікті кері серпінді күтемін: бірінші кіру $4250 аймағында (көлемнің 25%), екінші толықтыру аймағы $4400 шамасында (тағы 35%), сатып алушылардың әлсіздік белгілері кезінде $4500 белгісіндегі соңғы толықтыру. Барлық аюлық сценарийді толық жою деңгейі бағаның $4600-ден жоғары бекітілуі болады. Пайданы бекітуді кезең-кезеңмен жүзеге асыруды жоспарлаймын.
Биткоин бойынша есеп толығымен классикалық циклдік модельге сүйенеді. Жаһандық циклдің негізгі бұрылысы әдетте халвингтен кейін шамамен 826 күн өткен соң болады. Осыдан кейін негізгі түбіне жету үшін тағы 70-тен 110 күнге дейін уақыт кетеді. Ағымдағы циклге байланысты 826 күн аймағы шілденің соңына келеді. Осылайша, әлеуетті негізгі түбі қазан–қараша айларында шамамен $50 000–55 000 диапазонында күтіледі.
Алайда мен курстың бір күрт қозғалыспен құлдырауын күтпеймін. Шілдеде $70 000 аймағына кері серпінмен «бұқа тұзағының» пайда болуы әбден мүмкін. Менің ағымдағы тактикалық мақсатым — $58 000–58 500 аймағында лонгты ұстау. Бұл $67 000–70 000-ге дейінгі қозғалыстан пайда табуға мүмкіндік береді, содан кейін күзге қарай төмендеудің жаңа толқыны басталады.
Менің қорытындым: Нарық іргелі парадигманың өзгеруін бастан кешіруде. Арзан ақша дәуірі аяқталды және инвесторлар тәуекелді активтер үшін басты бәсекелеске айналатын облигациялардың тәуекелсіз кірістілігі бар жаңа шындыққа бейімделуге мәжбүр. Ағымдағы түзету — үрей емес, капитал құнының ұтымды қайта бағалануы.